云公民买民企煤矿：华电系争前10
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-07-13 10:45
7月7日，华电集团旗下的华电国际(600027.SH)公告称，其全资子公司山西茂华能源投资有限公司分别以3.98亿元和3.63亿元的价格收购山西朔州万通源二铺煤业70%股权和山西东易忠厚煤业70%股权。而就在一周前，华电旗下另一家上市公司华电能源（600726.SH）出资4.79亿元，购得黑河市兴边矿业70%股权。
华电集团接连买矿原因有三：一是煤电谈判无果，集团未与煤企签订长单合约；二是6月份发电量开始略有回暖，集团须提前储备足够发电量增长的煤炭；三是与去年刚上任的华电集团总经理兼华电国际董事长云公民有关。
云公民曾任神华集团副董事长，进入神华集团前，曾历任内蒙古自治区副主席、山西省副省长、太原市市委书记等职，一直重视煤炭资源，并且对煤炭企有管理经验。云公民上任后曾公开表示，华电集团煤炭发展目标是，到2013年控、参股煤炭形成产能1亿吨以上。
这一规模将超过河北最大的煤炭集团冀中能源，中国最大煤炭企业中国神华目前的产能也才1.8亿吨/年。如果按照国家“十一五”规划比对，华电旗下煤炭资产规模可以排在全国前10位。
煤炭产能五年一亿吨
华电集团是2002年底国家电力体制改革时组建的五家全国性国有独资发电企业集团之一，目前旗下的上市公司有华电国际、黔源电力、华电能源和国电南自。
华电国际此次收购的东易忠厚煤业公司目前煤矿资源储量12801万吨， 可采储量6028万吨，该煤矿预计明年上半年竣工投产；而万通源二铺煤业公司煤炭保有储量15151万吨， 可采储量7285万吨，预计今年年底竣工投产。
收购这两家煤企，不仅能为公司所属电厂积极拓展供煤渠道， 尤其能使公司位于山东的发电企业带来更稳定的煤源。同时公司也可取得稳定的经济效益，并有利于延伸公司上下游产业链和寻找新的利润增长点。
从短期看，收购对公司赢利和股价也有积极影响。两煤矿明年上半年都将投产，合计产能135万吨/年，招商证券认为，吨煤净利保守按照100元/吨计算，收购煤矿能够为公司增加净利润1.35 亿元，归属于公司的净利润增加0.945亿元，折合每股收益0.016 元。如按20倍市盈率算，将使公司每股价值提高0.39元，提高幅度为7%。
从长期看，两个煤矿都能够进行产能扩张，扩张后合计产能达到300万吨/年，吨煤净利仍按100元/吨计算，收购煤矿能够为公司增加净利润3亿元，归属于公司的净利润增加2.1亿元，折合每股收益0.035元。
在2007年，华电国际就与兖州煤业携手，与邹城市城市资产经营公司共同出资设立华电邹县发电有限公司，负责华电国际邹县电厂四期两台100万千瓦发电机组工程的经营管理，以合资公司为平台开展煤电联营合作。
华电能源此次收购的兴边矿业也是为了煤电营联。兴边矿业保有储量煤4689.88万吨，其中可采储量约为3058.41万吨，批准产能约为60万吨/年，财务数据显示，兴边矿业今年前4个月营业利润为1681万元，净利润为1350万元。
华电能源董秘梅君超表示，华电集团在加紧进行内蒙古不连沟煤矿、新疆昌吉、山西沁源等大型煤矿项目建设的同时，也在积极涉足晋、陕、蒙、宁、新等资源富集省区。
两条路径提升盈利
为提升盈利，华电集团除加大煤炭自给外，还采取了金融减负和资产重组两条路子。
华电国际在去年发行了35亿短期融资券和30亿中期票据，总共减少1.2亿利息支出。今年6月初，公司非公开定向增发融资35亿元，用于补充在建项目资金投入和运营资金。
长城证券分析师张霖认为，融资可从两方面促进业绩增长：一是公司负债率下降4个百分点，从当前的82%降至78%，公司资金成本由去年的6.44%降至今年的5%以下，每年至少节约财务费用1.73 亿元；二是公司此次增发融资的33.6%均用于水电、风电等项目，明显增大清洁能源占比，优化公司电源结构，公司可再生能源电量占比由2.8%提升至7.7%。
提升盈利的另一条路径是进行资产重组。此次华电能源收购兴边矿业就引发业界对集团资产重组的猜想：华电集团早前就将华电能源定位为东北地区的资产整合平台，而目前华电集团在东北地区的主要电厂有铁岭电厂和富拉尔基电厂。
此次收购当地的民营煤矿，无疑是有利于当地电厂的发电，接下来可能就是对这两个电厂的收购。天相投顾报告预计，华电能源明年应能完成这一收购。
争夺山西、内蒙民营煤矿
值得注意的是，华电能源收购对象兴边矿业是民营企业，华电国际此次收购的两家煤矿也为民营企业。
对此，华电国际证券事务人员对《投资者报》强调称，公司比较看重山西的民企煤矿。记者了解到，除华电集团外，其他发电集团也在和山西、内蒙古等地的一些民营煤矿接洽。
华电集团钟情山西民企煤矿有其原因。一是内蒙古煤企已有众多同行在争夺，如今的内蒙古煤炭企业中，除神华等国有煤炭企业外，五大电力集团旗下的子公司早已纷纷进驻。
二是目前电企最重要的电煤来源仍在山西，而且山西有较为完备的煤炭运输体系，这是内蒙古等新兴煤炭大省无法比拟的优势。“每年煤炭订货会最主要的环节就是提前确定运输量，没有运输，再好再多的煤也出不来。”煤炭专家李朝林表示。
而年初以来的煤电顶“牛”，使得一些大型国有煤炭企业结成利益同盟，一致反对发电企业煤价下降的要求，并统一战线誓不松口，这使得发电企业只有寻求与民营煤企的合作。
而与此同时，在山西煤矿国企整合的大趋势下，对中小民营煤矿而言，技术落后和销售对象不稳的弊端近年越来越突出，与大型电企合作，也成为不少民营煤矿的迫切期待。
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