私募混战半年：八成亏损 57只跌幅超20%
- 来源:投资者报
- 关键字:私募,混战,亏损,跌幅
- 发布时间:2011-07-11 09:59
“黑马”频出的阳光私募界，战胜市场是否很容易？
未必。
每到年度节点，私募基金都会受到这样的拷问。然而现实是，前一年甚至前一月涨幅最好的私募，下一年或下一月位列倒数的概率很大。且海外长期数据表明，能长期战胜市场的基金少之又少。
据Wind资讯统计显示，截至2011年6月末，835只2010年底之前成立的非结构化阳光私募产品今年以来平均下跌6.2%，跑输上证指数4.6%，其中超过80%的产品下跌。正回报超过20%的私募产品只有3只，跌幅超过20%的产品达到57只。
目前，阳光私募产品总数已超千只，私募各门派云集，操作风格也千差万别，要想窥探他们的操作“兵法”并不易。《投资者报》记者通过大量采访和数据分析发现，今年业绩领先的私募主要分为三大类型。
一是较长时间持有某个板块，如银沙策略精选对品牌消费板块的挖掘，华富励勤1期对今年高端装备制造的参与，利升1期对新兴产业的坚持。或是坚持某一操作策略，如博弘旗下专门参与定向增发的基金；二是善于调整仓位，在二季度轻仓回避大跌，如金诚富利1期、积胜1期；三是善于做波段，如泽熙瑞金1号、呈瑞1期。
跌幅居前的私募也呈现三大特征：一是TOT(一种专门投资信托产品的信托)产品居多，以罗伟广的新价值系列为代表；二是持有中小板、创业板较多，如尚诚、中财明利价值；三是投研实力不足的草根派，如叶飞的天星2号、首信英选1号。
57只产品跌幅超20%
上半年上证指数微跌1.6%。涨幅超过20%的私募仅3只，分别是博弘定向2期、博弘定向1期和呈瑞1期。紧随其后的瑞僖稳健收益、润丰6号和金中和西鼎回报也超过了15%。前十名中还有富恩德1期、泽熙瑞金1号、华富励勤1期和国弘1期，涨幅在13%~14%之间。
第11名至20名，分别是金诚富利1期、景良能量蓝海中国3期、国弘2期、宁聚稳进、景良能力1期、利升1期、银沙策略精选、世富1期、宁电1期和惠理价值1期，他们的涨幅在8%~13%间。
老牌私募中，只有淡水泉产品多实现正收益，星石投资系列产品跌幅在2%以内。
但往“天平”的另一端看去，有57只私募惨跌超20%。其中，4只跌幅超过30%，分别是时策1期、中财明利价值、天星2号、国淼1期，今年以来跌幅各为42%、36%、32%和31%。
跌幅前20名中，新价值的产品占7只，分别是黄金优选2期1号、2号、5号、7号、6号、8号、新价值成长1期(A)，跌幅均在24%左右；还有5只老牌私募产品，分别是理成转子、理成风景2号、从容医疗2期、尚雅至尊8号、尚诚等，跌幅在24%~29%之间。
靠暴涨股制胜
如果要盘点今年以来持续抢眼的“黑马”私募，莫过于呈瑞1期。
《投资者报》记者发现，一季度末呈瑞1期重仓持有南京化纤220万股，今年以来该股上涨30%，最高涨幅超过70%。这是一只业绩大幅预增股，根据3家机构对南京化纤2011年度业绩预测，净利润增幅逾164%。呈瑞的特点是善于把握波段，最终帮该基金取得惊人回报。
今年私募第四名为瑞僖稳健收益，奇怪的是，从成立到2011年1月，该基金表现一直不理想。2011年1月14日到1月21日5个交易日该产品却突然上涨18.90%。记者致电信托方与瑞银证券相关人士，均未给出解释。
一位熟悉瑞僖稳健收益的人士对《投资者报》透露：“该产品2009年3月成立以来，真实收益其实没这么高。由于其‘三年存续期’将满，目前处于即将结束运作状态。期间不少客户选择了赎回，致使根据基准计算的业绩出现偏差。”
私募发行规模一般都较小，因而通过上市公司前十大重仓股洞悉小私募的持仓不太容易。然而，发行规模仅2000万元的润丰6号，却连续两季度跻身赣锋锂业前十大流通股东。
2010年底，润丰6号持有赣锋锂业近9万股，2011年一季度末该基金减持2万股。整体看，从2010年底到2011年6月，该股下跌了10%，没有给润丰6号带来正收益。但7月1日开始该股突然涨停，在3个交易日中上涨27%，如果润丰6号没卖出，回报已经超过14%。
旗下有2只产品进入前20名的私募，主要为博弘数君、景良投资和国弘资产。2011年一季度末，国弘1期、国弘2期分别持有*ST得亨100万股、108万股。2011年上半年，该股上涨了10.4%。廖黎辉的景良系列上半年业绩较好，在于较好把握了蓝筹股和部分重组概念股，而回避了创业板个股。
去年名声大噪的泽熙，因凶悍操作手法也让其重仓股备受市场关注。
上半年泽熙瑞金1号成为泽熙唯一进入前20名的基金。记者逐一统计发现，该基金的重仓股并非全部出现大涨，不少有巨亏。一季度末，泽熙瑞金1号持有鼎立股份761万股、康得新58万股、江淮动力873万股，3只个股2011年上半年分别上涨69%、33%、16%。
然而，泽熙持有125万股的劲胜股份，今年以来跌幅却超过40%。另外，恒星科技、轻纺城、天龙光电等重仓股跌幅也超过30%。
押对板块的赢家
有一类私募产品，净值没在4月以来的大跌中受影响，原因在于做对了板块。这类私募以银沙策略投资为代表。
银沙策略精选投资经理陈军接受《投资者报》记者采访时表示：“今年业绩表现较好主要在于回避了中小板和创业板股票，选择了一些低估值品种，将资产主要投资在消费品行业。”上半年该基金上涨8.4%，在非结构化私募中排17名。
陈军在消费领域投资的重点是品牌消费品，尤其是品牌服装这一板块。
“比较了零售、食品饮料、医药等行业后发现，品牌消费品行业在大消费板块里增长最确定，增速最高，整个行业增速有30%~40%，家纺就更高，可能有60%~70%，男装也有40%~50%的增长。”
据了解，陈军所在的投研团队做消费行业研究时间长，投资研究精力也主要集中在这块。“偏爱消费，是因为我们觉得消费类公司增长稳定、抗周期，体现在产品上净值波动也会小些，不容易大起大落，在价值低时买入比较符合价值投资理念，就像巴菲特买消费品公司可口可乐长期持有。”他还表示，下半年的配置重点不会有大的变化。
记者采访发现，类似的私募还有第11名金诚富利1期，他们在一季度参与了新能源、保障房和稀缺资源，贡献较好，二季度空仓；还有第16名利升1期，该公司6名研究员研究方向全集中于新兴产业，如新能源、新材料、生物制药、高端设备制造等；前2名博弘定向2期和博弘定向1期2只产品专门参与定向增发，其参与的不少股票回报都超过40%。
输家多重仓小股票
记者致电上半年跌幅最大的时策1期，被告知已搬离原办公地点，跌幅排第二的中财明利价值也不愿对净值表现作出评论。
但从中财明利的历史操作中，也能看到其投资能力。2009年底时，浙江中财明利投资公司曾是当时创业板第一高价股神州泰岳的第一大流通股东，持有25.69万股。2010年一季度清空，二季度重新购入80万股。但从两次操作时机看，都错过了该股的上涨，买在了高位。
由“民间派”代表叶飞管理的天星2号，上半年下跌31.51%，排名倒数第三。其基金经理曾在多次炒股大赛中夺冠，并在公开资料中宣称“对于牛熊周期预测有独到观点，曾经预测2007年牛市5888点的顶部以及2009年大盘3500点的顶部，波段操作近乎完美。”但真实结果，不禁让人大跌眼镜。
排名倒数第四的国淼1期，曾是2010年四季度私募业绩冠军。2011年，该基金在多个月份中排名大起大落。国淼首席执行官、投资决策委员会主席郭泓5月对《投资者报》记者表示：“净值波动的原因，是有其他产品同时在管理，在减仓和加仓上都不是特别及时。”
Wind数据还显示，前博时明星基金经理、现尚诚投资经理肖华，上半年也惨居倒数12名。该基金跌幅较大的原因，是对2只小股票新宙邦、众业达的坚守，上半年2只股票分别下跌9%和31%。
从容医疗2期持有的瑞普生物，今年以来跌幅超过38%。近期，从容投资对《投资者报》表示：“医药板块目前已经处于底部，7月份医药板块的机会将来自于中报业绩带来的个股表现和板块整体回升。”在上半年医药板块的回调中，其医疗基金持仓组合渐渐调整至此类个股上。
对公司内部团队一向要求“不看排名，只看投资”的上海理成资产公司，上半年2只产品遭遇滑铁卢。公司董事长程义全管理的理成转子，和杨玉山管理的理成风景2号，分别下跌29%、26%，分列倒数第五、第十。两位投资经理均有公募派背景，其中程义全曾任交银施罗德基金公司研究总监，杨玉山曾任华富成长趋势基金经理助理、华富基金研究员。
也有部分私募因为更换投资经理，业绩出现下滑。
排倒数第九的恒丰1期，曾于2011年初更换投资经理。现任金晓斌，东方证券研究部出身，今年以来该基金跌幅近26%。一位熟悉金晓斌的私募人士告诉《投资者报》记者，金晓斌投资风格非常激进，在今年市场背景下，产品会有如此大的跌幅不足为奇。
后20名中，新价值产品占据7只，其中TOT居多。新价值网站数据显示，跌幅较大的黄金优选2期TOT产品，主要投资于平安信托？ 新价值成长一期。
一季度末数据显示，新价值成长一期重仓的爱建股份、威远生化、华芳纺织、天保基建、爱施德等股票，均是新价值基金抱团杀入。但这些股票大多表现不佳，如爱施德今年以来下跌39%，华芳纺织和天宝基建也分别下跌31%、11%。
《投资者报》记者 尚志科
……
未必。
每到年度节点，私募基金都会受到这样的拷问。然而现实是，前一年甚至前一月涨幅最好的私募，下一年或下一月位列倒数的概率很大。且海外长期数据表明，能长期战胜市场的基金少之又少。
据Wind资讯统计显示，截至2011年6月末，835只2010年底之前成立的非结构化阳光私募产品今年以来平均下跌6.2%，跑输上证指数4.6%，其中超过80%的产品下跌。正回报超过20%的私募产品只有3只，跌幅超过20%的产品达到57只。
目前，阳光私募产品总数已超千只，私募各门派云集，操作风格也千差万别，要想窥探他们的操作“兵法”并不易。《投资者报》记者通过大量采访和数据分析发现，今年业绩领先的私募主要分为三大类型。
一是较长时间持有某个板块，如银沙策略精选对品牌消费板块的挖掘，华富励勤1期对今年高端装备制造的参与，利升1期对新兴产业的坚持。或是坚持某一操作策略，如博弘旗下专门参与定向增发的基金；二是善于调整仓位，在二季度轻仓回避大跌，如金诚富利1期、积胜1期；三是善于做波段，如泽熙瑞金1号、呈瑞1期。
跌幅居前的私募也呈现三大特征：一是TOT(一种专门投资信托产品的信托)产品居多，以罗伟广的新价值系列为代表；二是持有中小板、创业板较多，如尚诚、中财明利价值；三是投研实力不足的草根派，如叶飞的天星2号、首信英选1号。
57只产品跌幅超20%
上半年上证指数微跌1.6%。涨幅超过20%的私募仅3只，分别是博弘定向2期、博弘定向1期和呈瑞1期。紧随其后的瑞僖稳健收益、润丰6号和金中和西鼎回报也超过了15%。前十名中还有富恩德1期、泽熙瑞金1号、华富励勤1期和国弘1期，涨幅在13%~14%之间。
第11名至20名，分别是金诚富利1期、景良能量蓝海中国3期、国弘2期、宁聚稳进、景良能力1期、利升1期、银沙策略精选、世富1期、宁电1期和惠理价值1期，他们的涨幅在8%~13%间。
老牌私募中，只有淡水泉产品多实现正收益，星石投资系列产品跌幅在2%以内。
但往“天平”的另一端看去，有57只私募惨跌超20%。其中，4只跌幅超过30%，分别是时策1期、中财明利价值、天星2号、国淼1期，今年以来跌幅各为42%、36%、32%和31%。
跌幅前20名中，新价值的产品占7只，分别是黄金优选2期1号、2号、5号、7号、6号、8号、新价值成长1期(A)，跌幅均在24%左右；还有5只老牌私募产品，分别是理成转子、理成风景2号、从容医疗2期、尚雅至尊8号、尚诚等，跌幅在24%~29%之间。
靠暴涨股制胜
如果要盘点今年以来持续抢眼的“黑马”私募，莫过于呈瑞1期。
《投资者报》记者发现，一季度末呈瑞1期重仓持有南京化纤220万股，今年以来该股上涨30%，最高涨幅超过70%。这是一只业绩大幅预增股，根据3家机构对南京化纤2011年度业绩预测，净利润增幅逾164%。呈瑞的特点是善于把握波段，最终帮该基金取得惊人回报。
今年私募第四名为瑞僖稳健收益，奇怪的是，从成立到2011年1月，该基金表现一直不理想。2011年1月14日到1月21日5个交易日该产品却突然上涨18.90%。记者致电信托方与瑞银证券相关人士，均未给出解释。
一位熟悉瑞僖稳健收益的人士对《投资者报》透露：“该产品2009年3月成立以来，真实收益其实没这么高。由于其‘三年存续期’将满，目前处于即将结束运作状态。期间不少客户选择了赎回，致使根据基准计算的业绩出现偏差。”
私募发行规模一般都较小，因而通过上市公司前十大重仓股洞悉小私募的持仓不太容易。然而，发行规模仅2000万元的润丰6号，却连续两季度跻身赣锋锂业前十大流通股东。
2010年底，润丰6号持有赣锋锂业近9万股，2011年一季度末该基金减持2万股。整体看，从2010年底到2011年6月，该股下跌了10%，没有给润丰6号带来正收益。但7月1日开始该股突然涨停，在3个交易日中上涨27%，如果润丰6号没卖出，回报已经超过14%。
旗下有2只产品进入前20名的私募，主要为博弘数君、景良投资和国弘资产。2011年一季度末，国弘1期、国弘2期分别持有*ST得亨100万股、108万股。2011年上半年，该股上涨了10.4%。廖黎辉的景良系列上半年业绩较好，在于较好把握了蓝筹股和部分重组概念股，而回避了创业板个股。
去年名声大噪的泽熙，因凶悍操作手法也让其重仓股备受市场关注。
上半年泽熙瑞金1号成为泽熙唯一进入前20名的基金。记者逐一统计发现，该基金的重仓股并非全部出现大涨，不少有巨亏。一季度末，泽熙瑞金1号持有鼎立股份761万股、康得新58万股、江淮动力873万股，3只个股2011年上半年分别上涨69%、33%、16%。
然而，泽熙持有125万股的劲胜股份，今年以来跌幅却超过40%。另外，恒星科技、轻纺城、天龙光电等重仓股跌幅也超过30%。
押对板块的赢家
有一类私募产品，净值没在4月以来的大跌中受影响，原因在于做对了板块。这类私募以银沙策略投资为代表。
银沙策略精选投资经理陈军接受《投资者报》记者采访时表示：“今年业绩表现较好主要在于回避了中小板和创业板股票，选择了一些低估值品种，将资产主要投资在消费品行业。”上半年该基金上涨8.4%，在非结构化私募中排17名。
陈军在消费领域投资的重点是品牌消费品，尤其是品牌服装这一板块。
“比较了零售、食品饮料、医药等行业后发现，品牌消费品行业在大消费板块里增长最确定，增速最高，整个行业增速有30%~40%，家纺就更高，可能有60%~70%，男装也有40%~50%的增长。”
据了解，陈军所在的投研团队做消费行业研究时间长，投资研究精力也主要集中在这块。“偏爱消费，是因为我们觉得消费类公司增长稳定、抗周期，体现在产品上净值波动也会小些，不容易大起大落，在价值低时买入比较符合价值投资理念，就像巴菲特买消费品公司可口可乐长期持有。”他还表示，下半年的配置重点不会有大的变化。
记者采访发现，类似的私募还有第11名金诚富利1期，他们在一季度参与了新能源、保障房和稀缺资源，贡献较好，二季度空仓；还有第16名利升1期，该公司6名研究员研究方向全集中于新兴产业，如新能源、新材料、生物制药、高端设备制造等；前2名博弘定向2期和博弘定向1期2只产品专门参与定向增发，其参与的不少股票回报都超过40%。
输家多重仓小股票
记者致电上半年跌幅最大的时策1期，被告知已搬离原办公地点，跌幅排第二的中财明利价值也不愿对净值表现作出评论。
但从中财明利的历史操作中，也能看到其投资能力。2009年底时，浙江中财明利投资公司曾是当时创业板第一高价股神州泰岳的第一大流通股东，持有25.69万股。2010年一季度清空，二季度重新购入80万股。但从两次操作时机看，都错过了该股的上涨，买在了高位。
由“民间派”代表叶飞管理的天星2号，上半年下跌31.51%，排名倒数第三。其基金经理曾在多次炒股大赛中夺冠，并在公开资料中宣称“对于牛熊周期预测有独到观点，曾经预测2007年牛市5888点的顶部以及2009年大盘3500点的顶部，波段操作近乎完美。”但真实结果，不禁让人大跌眼镜。
排名倒数第四的国淼1期，曾是2010年四季度私募业绩冠军。2011年，该基金在多个月份中排名大起大落。国淼首席执行官、投资决策委员会主席郭泓5月对《投资者报》记者表示：“净值波动的原因，是有其他产品同时在管理，在减仓和加仓上都不是特别及时。”
Wind数据还显示，前博时明星基金经理、现尚诚投资经理肖华，上半年也惨居倒数12名。该基金跌幅较大的原因，是对2只小股票新宙邦、众业达的坚守，上半年2只股票分别下跌9%和31%。
从容医疗2期持有的瑞普生物，今年以来跌幅超过38%。近期，从容投资对《投资者报》表示：“医药板块目前已经处于底部，7月份医药板块的机会将来自于中报业绩带来的个股表现和板块整体回升。”在上半年医药板块的回调中，其医疗基金持仓组合渐渐调整至此类个股上。
对公司内部团队一向要求“不看排名，只看投资”的上海理成资产公司，上半年2只产品遭遇滑铁卢。公司董事长程义全管理的理成转子，和杨玉山管理的理成风景2号，分别下跌29%、26%，分列倒数第五、第十。两位投资经理均有公募派背景，其中程义全曾任交银施罗德基金公司研究总监，杨玉山曾任华富成长趋势基金经理助理、华富基金研究员。
也有部分私募因为更换投资经理，业绩出现下滑。
排倒数第九的恒丰1期，曾于2011年初更换投资经理。现任金晓斌，东方证券研究部出身，今年以来该基金跌幅近26%。一位熟悉金晓斌的私募人士告诉《投资者报》记者，金晓斌投资风格非常激进，在今年市场背景下，产品会有如此大的跌幅不足为奇。
后20名中，新价值产品占据7只，其中TOT居多。新价值网站数据显示，跌幅较大的黄金优选2期TOT产品，主要投资于平安信托？ 新价值成长一期。
一季度末数据显示，新价值成长一期重仓的爱建股份、威远生化、华芳纺织、天保基建、爱施德等股票，均是新价值基金抱团杀入。但这些股票大多表现不佳，如爱施德今年以来下跌39%，华芳纺织和天宝基建也分别下跌31%、11%。
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