当前最好做防御性投资
- 来源:投资者报
- 关键字:A股,投资,物价
- 发布时间:2011-09-19 12:40
市场普遍预期国内宏观经济有望在三季度实现“软着陆”，但伴随8月份宏观数据的发布，要在8、9月实现经济见底的可能性比较渺茫。
在这种情况下，不排除大盘短期再创新低的可能，即沪指跌破前期的2437点。
内忧外患仍未消除
很难说，目前股市已经到了底部，短期内大盘可能还会再创新低，因为投资者对内忧外患的担忧情绪仍未消除。
内忧主要还是对通胀与经济增速的“拐点”不明显的担心。
首先，物价环比回落，但往下走的力度不强。从8月份数据来看，8月CPI同比上涨6.2％，较7月的6.5％已有回落，这跟我们之前预测的6％仍有差距。
而且，我们预测9月份CPI可能还会创新高。因为依照往年经验，9月份是消费旺季，粮食、猪肉与烟酒的价格可能还会继续上涨，烟酒提价也往往大多在9、10月份，为此不排除CPI会有所反弹，预计9月份CPI为6.3％左右，但不会超过7月份的6.5％。
由此可见，即使物价有所下降，但仍居高位，这意味着货币政策年内并不会有所放松。
其次，货币增速上看，M1、M2都环比走低，尤其是M2。数据显示，8月份，作为货币供应量重要指标的广义货币（M2）进一步放缓，同比增长仅13.5％，比上月末和上年末分别低1.2个和6.2个百分点。因此A股市场资金面暂时仍偏紧。
经济增速方面，投资下滑明显，像高铁基建、公路等投资都在往下走。事实上，高铁运营时速的下滑将意味着单位长度的高铁基建投入将大幅下降。中金公司认为，2012年基建和房地产投资仍会放缓，其中，高铁从今年3月开始放缓，高铁事故后市场预期更进一步放缓。
国内经济形势不好，而外围经济更低迷。全球经济陷入越来越复杂的不确定性中，传统的欧美发达经济体，因沉重的财政赤字和公共债务，导致经济增长步伐无一例外放缓。此外，9月银行面临的季末考核，资金面更趋紧。
更糟糕的是，欧元区经济比美国经济更严重。欧元区现在面临国债收益率不断走高、政治争议以及银行坏债。并且对于欧洲债务，之前大家认为面临的只是流动性问题，而现在却转变成了一个长期问题，就是如何偿还债务的问题。这些都是促使大盘继续走低的重要因素。
要进行防御性投资
从短线看，大盘总体将继续延续震荡筑底，建议投资者布局一些非周期性行业，进行防御性投资。
我们看好消费板块中食品饮料和医药等防守兼备型的板块。虽然食品饮料板块前期涨了不少，估值也较高，但今年该行业的上市公司盈利状况较好，并且也到了消费的旺季。
另外，对于医药板块，在震荡市中，它一直是各路资金追逐的避险品种。从1～7月行业数据看，医药板块稳定较快的增势并没有改变，估值已经进入历史底部区域，未来估值切换行情有望逐步展开。
建议可重点配置成长性确定的公司，如爱尔眼科（300015）、东阿阿胶（000423）、华海药业（600521）、鱼跃医疗（002223）等医药股。
其次看好传媒、软件等板块。尤其是软件行业，从中报来看，盈利状况不错。数据显示，计算机软件行业有30家公司在中报里预计了1～9月的净利润同比增速，其中有23家预增，5家预减或亏损。
同时，在整体A股的毛利率呈现出一个缓慢下降的趋势下，计算机软件上市公司的毛利率继续保持了稳中有升的态势。
10月份会有一波小反弹
我们认为，10月份大盘应该会有一波反弹行情。
判断逻辑是，第一，资金面会有所宽松。银行三季度考核结束，银行不需要揽存了，到时资金就会从银行里流出来，跑到股市或其他理财产品中去。
第二是财政支出会增加。从往年经验看，第四季度的财政支出都会超过前三季度，而10月份大多是财政支出的最高峰，数据显示，2010年10月份，全国财政支出6488.3亿元，比去年同月增加1805.04亿元，增长38.5％。
讲述者︱陈超 工银瑞信基金公司首席经济学家
采访者︱谭志娟《投资者报》记者
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