当前最好做防御性投资

  • 来源:投资者报
  • 关键字:A股,投资,物价
  • 发布时间:2011-09-19 12:40
  美国经济复苏的不确定性增加,欧债危机的日渐深化,以及国内经济走势的不明朗,让投资者对股市反转仍比较疑惑。

  市场普遍预期国内宏观经济有望在三季度实现“软着陆”,但伴随8月份宏观数据的发布,要在8、9月实现经济见底的可能性比较渺茫。

  在这种情况下,不排除大盘短期再创新低的可能,即沪指跌破前期的2437点。

  内忧外患仍未消除

  很难说,目前股市已经到了底部,短期内大盘可能还会再创新低,因为投资者对内忧外患的担忧情绪仍未消除。

  内忧主要还是对通胀与经济增速的“拐点”不明显的担心。

  首先,物价环比回落,但往下走的力度不强。从8月份数据来看,8月CPI同比上涨6.2%,较7月的6.5%已有回落,这跟我们之前预测的6%仍有差距。

  而且,我们预测9月份CPI可能还会创新高。因为依照往年经验,9月份是消费旺季,粮食、猪肉与烟酒的价格可能还会继续上涨,烟酒提价也往往大多在9、10月份,为此不排除CPI会有所反弹,预计9月份CPI为6.3%左右,但不会超过7月份的6.5%。

  由此可见,即使物价有所下降,但仍居高位,这意味着货币政策年内并不会有所放松。

  其次,货币增速上看,M1、M2都环比走低,尤其是M2。数据显示,8月份,作为货币供应量重要指标的广义货币(M2)进一步放缓,同比增长仅13.5%,比上月末和上年末分别低1.2个和6.2个百分点。因此A股市场资金面暂时仍偏紧。

  经济增速方面,投资下滑明显,像高铁基建、公路等投资都在往下走。事实上,高铁运营时速的下滑将意味着单位长度的高铁基建投入将大幅下降。中金公司认为,2012年基建和房地产投资仍会放缓,其中,高铁从今年3月开始放缓,高铁事故后市场预期更进一步放缓。

  国内经济形势不好,而外围经济更低迷。全球经济陷入越来越复杂的不确定性中,传统的欧美发达经济体,因沉重的财政赤字和公共债务,导致经济增长步伐无一例外放缓。此外,9月银行面临的季末考核,资金面更趋紧。

  更糟糕的是,欧元区经济比美国经济更严重。欧元区现在面临国债收益率不断走高、政治争议以及银行坏债。并且对于欧洲债务,之前大家认为面临的只是流动性问题,而现在却转变成了一个长期问题,就是如何偿还债务的问题。这些都是促使大盘继续走低的重要因素。

  要进行防御性投资

  从短线看,大盘总体将继续延续震荡筑底,建议投资者布局一些非周期性行业,进行防御性投资。

  我们看好消费板块中食品饮料和医药等防守兼备型的板块。虽然食品饮料板块前期涨了不少,估值也较高,但今年该行业的上市公司盈利状况较好,并且也到了消费的旺季。

  另外,对于医药板块,在震荡市中,它一直是各路资金追逐的避险品种。从1~7月行业数据看,医药板块稳定较快的增势并没有改变,估值已经进入历史底部区域,未来估值切换行情有望逐步展开。

  建议可重点配置成长性确定的公司,如爱尔眼科(300015)、东阿阿胶(000423)、华海药业(600521)、鱼跃医疗(002223)等医药股。

  其次看好传媒、软件等板块。尤其是软件行业,从中报来看,盈利状况不错。数据显示,计算机软件行业有30家公司在中报里预计了1~9月的净利润同比增速,其中有23家预增,5家预减或亏损。

  同时,在整体A股的毛利率呈现出一个缓慢下降的趋势下,计算机软件上市公司的毛利率继续保持了稳中有升的态势。

  10月份会有一波小反弹

  我们认为,10月份大盘应该会有一波反弹行情。

  判断逻辑是,第一,资金面会有所宽松。银行三季度考核结束,银行不需要揽存了,到时资金就会从银行里流出来,跑到股市或其他理财产品中去。

  第二是财政支出会增加。从往年经验看,第四季度的财政支出都会超过前三季度,而10月份大多是财政支出的最高峰,数据显示,2010年10月份,全国财政支出6488.3亿元,比去年同月增加1805.04亿元,增长38.5%。

  讲述者︱陈超 工银瑞信基金公司首席经济学家

  采访者︱谭志娟《投资者报》记者
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