新三板扩容仍是个谜。
作为证监会2011年八项重点工作之一,新三板扩容虽屡次在“聚光灯”下成为焦点,但事实证明,每次都只是传闻。
“虽然之前确有年底出台新三板的预期,但就目前进度来看,具体时间实在不好推测。”某会议的间隙,一位接近新三板的相关主管部门人士透露,在前一阶段调研的基础上,监管部门近期通过部级会议等方式,对新三板扩容方案的发展步骤、审核制度、上市标准、市商制度、转板机制、退市标准等六大政策进行协调和论证,目前已进一步达成共识,并准备再度上报国务院。
新三板扩容数次难产
新三板扩容的准备工作正在进行当中。
根据上述会议,对新三板代办股份转让系统的制度框架,此次会议的总体政策指向为设计一个较低的针对企业的上市标准,但实行严格的退市制度。
此外,对于未来新三板的发行工作,有关人士透露:“未来新三板发行拟采取‘注册制’,其操作将沿袭现在备案制的做法。”
张江高科技园区管委会常务副主任、张江高科董事长丁磊曾公开表示:“新三板的门槛低,要加强管制,制定更加细致的操作规范,为在平台交易的创业家与买主提供规范的保障。但同时,新三板又要放开,保证交易活跃。所以说是非常难的一个任务。新三板企业将在9月底之前在张江高科技园区挂牌运行。”
新三板扩容数次难产的背后,不仅是技术问题,更多是“管理层不放心”。
9月1日,中国证券业协会网站公布的《股份报价公司2011年半年报主要数据统计表》显示,上半年,新三板挂牌企业共实现营业收入46.6亿元,营业收入同比增长30%,共实现净利润(扣除非经常性损益后归属母公司股东)3.4亿元,同比增长14%;而同期创业板企业的平均增幅为32.5%,二者差距显而易见。
此外,半年报数据还显示,在91家新三板挂牌企业中,有25家出现亏损,占总数的27.5%。其中亏损最严重的为西部证券推荐的圣博润,上半年净利润为-532万元,营业收入639万元,同比下降32%。
“现有规模下,已经上市的新三板上市公司质量一直没有得到改善,估计这是新三板扩容一直没有推出来的原因之一。”这是某投资人的推测。另一位知情人士也表示,由于新三板公司数量增加,如何监管已经成为管理层目前必须解决的问题。
转板制度令企业绕道
统计数据显示,2009~2010年,新三板有三家公司成功转板,此外,还有四家等待发审,九家启动转板程序。然而,在许多人眼里,这并不能算是真正的转板。“真正的转板是指转板企业将存量股票转至主板或创业板上市,而非增量发行,因此没有必要经过发审会发审环节,而是直接通过交易所上市。”这是市场对转板的普遍设想,现实却与大家的想法相去甚远。
从事外贸电子商务的企业Focalprice就是其中之一。
“即使我们达到了登陆新三板的标准,我们也不考虑登陆新三板,而是会在创业板与纳斯达克之间考虑。”该企业董事长李培亮告诉记者,他们现在还有达到创业板的标准,但如果让他在新三板与创业板之间做出选择,他肯定会选择创业板。因为登陆了新三板之后,他们要登陆创业板还得重新申请,登陆新三板显然没有意义。
世纪东方、安控科技、东土科技、博晖创新等6家公司就是“过来人”——虽然已经登陆新三板,然而,这六家企业依然需要重新申请登陆创业板。
此外,在等待创业板发审结果的,还有合纵科技、星昊医药,同时世纪东方、安控科技也相继在2011年7、8月停牌,公告称正等待创业板发审结果。
“如果企业登陆了新三板之后还需要再冲刺创业板,那么企业为何不直接登陆创业板,还要在新三板上市呢?”艾比凡特董事长兼长安资本合伙人李国锋告诉记者,一些投资人投资企业正是冲着转板而来,然而,现实却让他们失望。
不过,据记者了解,在最新的新三板扩容的制度安排当中,证监会在其他审核事项中已经引入了或者正在研究快速审核机制,如公司债的绿色审核通道,以及重大资产重组的分道制审核等。“新三板”公司如果挂牌时间较长,公司规范治理和成长性等方面都较为优秀,理论上也应符合优先快速审核的条件。
不过,直接转板尚难实现。
“各方面总体认为新三板不应允许直接转板,否则会打乱现有审批制度。虽然报备制度或许是趋势,但不可能这么快延伸到需要严格审批的主板和创业板。”中国证券业协会人士表示。
创投力量进入新三板
尽管问题重重,然而投资人依然携重金砸向新三板。
“目前,出现了一些专门针对新三板的基金,主要投资的企业就是一些准备登陆新三板的公司,为新三板扩容做准备。”扬子资本北京首席代表周家鸣告诉记者。
而就在现有的新三板上市企业当中,包括上海领汇创业投资公司、启迪中海创业投资公司、中国风险投资公司、盈富泰克创业投资公司等均有项目潜伏其中,在利益的驱使下,创投力量也成为新三板扩容过程当中最有力的支持者。
“新三板与创业板并不冲突,新三板正是为创业板做准备,由此挑选出一批优秀的企业。”相比创业板,周家鸣认为作为投资人,新三板企业才是其真正应该关注的重点,这些企业不仅具有高度成长性,而且也更能体现投资人的价值。
虽然投资人的介入可以帮助新三板筛选出一些不错的公司,然而,新三板自身问题的解决依然任重而道远,监管归属就是其中之一。
显而易见,目前,新三板扩容方案正在由证券主管部门具体负责。然而,根据新三板扩容的具体安排“新三板扩容将首先在全国‘国家级’高新区范围内分批分次实施”,也就是说,具体工作应该由全国高新区的主管单位——科技主管部门来负责,由其具体安排如何分批等工作,与证券主管部门一起参与到具体方案的编制工作中。
“这又是一个部委之间需要协调解决的问题。”某投资人告诉记者,他们此前等了十年才看到创业板推出,因此目前虽然看好新三板,然而也早就习惯了这种长时间的等待,现在只能为未来几年的退出积累项目。
《投资者报》记者 王月平
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