航民股份：全产业链制胜
- 来源:投资者报
- 关键字:航民股份,产业链,分红
- 发布时间:2011-11-21 13:57
按照公告，航民股份当初的承诺是，公司第一大股东航民集团、第二大股东万向集团以及杭钢集团“在公司2006年、2007年和 2008年连续三个年度股东大会上，提出不低于当年实现可分配利润50％的现金分红议案，并保证投赞成票”。
翻阅年度财务报告不难发现，这家公司近三年分红派现也令人称道。2008年和2009年累计分红总额均为6353万元，去年分红总额增至7624万元，三年的分红派现率分别为20％、16％和13％。而过去三年业绩复合增长率达到32％。航民股份也因此连续三年入选“《投资者报》TZ50公司”之列。
航民股份是国内印染行业的龙头企业，也是我国规模最大的纺织品印染基地之一，地处纺织业集聚区的江浙一带，产品远销海外，具有较好的市场基础和信誉度。
与一些仅从事印染加工的同行不同，航民股份的核心竞争优势在于拥有一条完整产业链，以纺织品印染为主，热电联产相配套。其产业链为煤—热电—纺织—印染，其中还包括供水和污水处理业务。
完备的产业链为公司提供了极强的抗风险能力，使得公司在近几年销售规模不断扩大，尽管金融危机期间公司增速一度放缓，但近几年营业收入年复合增长率达到16％，而过去三年，公司净利润复合增长率达到32％。业绩增长既得益于行业的发展，也得益于自身盈利能力的稳健。
行业增长表现在2009年一季度以来，出口带动纺织服装行业复苏，进而带动纺织服装上游产业链需求增长。公司自身盈利表现在通过对产品结构的不断调整使盈利水平稳步提升。
航民股份去年整体毛利率已超过20％，在行业中处前列。无论从去年公司4.77％的期间费用率看，还是从24.02％的资产负债率看，其盈利能力和资本结构均居行业前茅。这也是公司近几年核心净利润率在同类上市公司中保持领先地位的重要原因。
而公司通过向上游参与电力蒸汽业务以及航运业务，有效降低了煤炭价格波动对生产成本的影响，使得成本压力最小化。
值得注意的是，在过去4万亿投资中就包括加大污水处理和固体废物处理等环保项目的投资，而航民股份集产业振兴和污水处理政策扶持概念于一身，因此受益明显。而目前公司再度受益于行业的整合。
由于印染行业污水排放严重，各地政府正在大力淘汰低端印染能力，在行业转型升级的背景下，拥有高端产品优势的航民股份无疑再度受益。事实上受益已经有所体现。由于行业落后产能淘汰及限产影响，公司印染业务订单饱满，加工费价格年内已连续两次上调，涨幅超过10％。
与此同时，公司今年将新增高端印染产能10％，量价齐升以及产品逐步高端化将使得印染毛利率仍有增长空间。
另外，公司海运业务、非织布、织造业务均将实现产能进一步扩张。比如公司近两年非织造布和航运业取得高速增长。特别是航运业，从2009年开始投入此领域，营业收入由2009年的1400多万元增长到2010年的4600多万元，增长比例超过200％。
赖智慧/文
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