并购案同比增九成 资本择熊市进驻
- 来源:投资者报
- 关键字:并购,竞争,A股,收购
- 发布时间:2011-11-28 09:48
据统计，11月份的二十多天就发生了24宗股权并购，其频率基本上达到了每天一宗的水平。仅11月22日，就有4家上市公司发布股权变动公告。其中涉及金额最大的是天虹商场，该公司近40％的股份被收购。
而11月份的并购数量仅仅只是今年并购案例激增的缩影。随着股价走低，今年以来的并购潮持续升温。根据Wind资讯，今年以来的11个月已经发生241宗股权并购，同比增幅接近九成。与过去5年的同期数据（1月￣11月22日的数据）相比，今年的并购案数量也创下了新高。
汹涌的并购潮背后，向市场传达的信息是并购公司所属行业竞争的白热化。今年以来的并购标的中，以信息服务和综合行业内的公司并购比例最高。同时，房地产行业的股权并购案例也不少，这与当前该行业的洗牌格局吻合。
并购案之所以增多，与市场低迷，各上市公司股价迭创新低不无关系。从资本逐利的本性来看，在股价较为低迷时选择进驻，无疑是一个明智的选择。另外，在低股价吸引并购的同时，并购的具体进程同样也在影响着公司的股价走势。
今年以来并购案同比增九成
11月22日，天虹商场发布的公告显示，公司控股股东中国航空技术深圳有限公司已于11月16日与深圳中航集团股份有限公司签订协议，确认将其持有的天虹商场39.52％股份以协议方式转让给后者。该笔交易的总价值高达63.28亿元。
在此之前还有两宗大的并购案引发市场关注。
其一是来自因涉嫌欺诈上市而闻名的＊ST大地，公司11月18日公告称，云南省投资控股集团签订拟受让＊ST大地不超过20％股权（3021.74万股），总金额不超过2.768亿元，受让后成为第一大股东。
另一宗则来自于延续一年多时间的上海家化集团100％股权竞购尘埃落定，11月18日最终花落中国平安旗下的平浦投资公司。至此，平安以51.09亿元的底价成功竞购上海家化的并购案落幕。
而今年11月的股权并购案远不止上述3家。根据Wind资讯，11月以来已经有24家上市公司发布了并购公告。
今年前11个月中，11月份的并购案数量排在第二位。今年并购案公布数量最多是七月份，为26宗。
将各月并购案汇总，今年以来以上市公司股权作为交易标的并购案数量已经达到241宗，平均每月的并购数量为22宗。与去年同期的130宗并购案相比，今年以来的并购数量已经增长了86％，该增幅接近九成。此外，与过去5年的同期数据相比，今年的并购案数量也创下了新高。
从并购金额来看，在今年的241宗并购案中，披露并购金额的有91起，披露交易总额1575.89亿元，平均每起的并购交易额为17亿元。其中两起并购交易金额超过百亿，分别来自上海汽车和双汇发展。
综合与信息服务所占比例高
从今年并购交易标的所属行业来看，市场上的并购案例呈现一定的行业特征。
据统计，今年发生的241宗股权并购交易分布于23个申万一级行业中，其中，以信息服务、化工、机械设备、交运设备、医药生物和房地产等行业的数量居多。
这些行业的并购案较多，可能由于两方面的原因，一是该行业内的竞争激烈，发生并购较为频繁，二是因为行业内上市公司绝对数量偏大，所以其发生并购的概率也会相应加大。
比如，地产业在政府出台严厉的调控措施，承受了多重压力后，规模较小的房地产企业资金链开始绷紧，促使整个行业开始洗牌，其并购案例也因此增多。
据统计，今年公布并购预案或已完成并购的地产类上市公司有14家，涉及到ST园城、中国宝安、高新发展、中关村、＊ST大通等公司。
另外，从各行业并购案发生的比例（并购公司数量占行业内公司总数量的比例）来看，以综合和信息服务两大行业最高，这两个行业的并购比例分别达到21％和20％，意味着这两个行业中每5家公司中就有一家在今年成为并购的标的。
资本择时进驻
为什么会在今年市场下跌股价创新低的时候涌起并购潮？直接的逻辑就是价格够便宜。
根据证监会发布的《上市公司收购管理办法》，目前投资方收购上市公司股权，主要有三种方式，即要约收购、协议收购和间接收购。
一般情形下，收购价格不得低于提示性公告日前30个交易日该种股票的每日加权平均价格的算术平均值。而不论采取哪种方式收购，收购价格都会和上市公司的股价存在关系。
在市场走低，股价节节下挫的情形下，投资方对上市公司收购的价格自然就会被拉低，因此无疑是难得的收购良机。
同时，从历史的数据来看，每当A股市场低迷之时，市场上的并购案就会随之增多。这种现象也可以印证，股价越便宜，收购方就越积极。过去5年间，A股市场上的股权并购案数量大体上和股指涨跌呈现出反向关系。
在2007年1￣11月的大牛市中，股权收购数量只有190宗，但在2008年单边下跌的熊市中，股权并购案例则达到213宗，同比增长12％。此后，在2009年和2010年的局部反弹市中，收购案例也较2008年大幅萎缩。而今年以来股指一路震荡下跌，上市公司股权收购案则随着股价的下跌而再度激增。
股价受进程影响
在这些并购案背后，不仅股价高低会影响并购数量，而且被并购上市公司的股价也会随着并购案进程受到影响。
11月18日，在＊ST大地发布股权收购方案后，股价封上涨停。但在此后一个交易日，股价却高开低走，最终落在跌停板上，短短两日公司股价上演过山车行情。
而被平安成功竞购的上海家化，则演绎了另一种走势。上海家化并购案稍有眉目之后，其股价就从10月开始逆势上涨。至11月18日公告前夜，公司股价上涨近20％。而同期上证综指则在2300点￣2500点的低位震荡徘徊，涨幅仅为4.4％。但该公司并购案落定后，股价则表现出“利好出尽”的疲态，开始跟随大盘逐级下跌。
一般而言，上市公司出现被并购的消息，其股价大多会出现上涨。这是因为，被并购就意味着资产将重组。如果是一家质地较好的公司被收购，一般并购方是实力更强大的公司，这样公司未来的前景自然向好；如果是一家质地较差的公司，如ST公司被并购，还是会被质地较好的公司并购，从而有望实现“麻雀变凤凰”的传奇。
不过，并购进程的不同阶段，公司股价表现往往不一样。从众多公司的并购进程与股价的关系来看，大致会出现如下的规律：并购预案发布之初，公司股价往往出现上涨；在并购重组预案发布之后和尘埃落地之前，公司股价往往会受炒作资金以及并购进程推动而涨跌互现；最后，在并购案尘埃落地后，公司股价往往会“见光死”，接着出现下跌。
有鉴于此，我们列出了今年以来披露交易金额最大的30家公司（详见上表），并且把这些公司并购项目进度也相应列出，以供投资者参考。
《投资者报》分析员 黄凤清
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