上海农商行7700万股拍卖难成 市盈率超上市行
- 来源:投资者报
- 关键字:上海农商行,市盈率,股权,拍卖
- 发布时间:2011-11-28 10:24
11月17日，上海农村商业银行7700万股（1.54％）股权在上海联合产权交易所挂牌，挂牌总价格为4.99亿元，转让方是上海国资独资公司上海盛融投资公司。
随后记者以买方身份致电转让方代表，该人士认为，股权拍卖是资产结构调整的需要。对于买方，则按照市场方式竞拍。11月23日，上海联合产权交易所有关人士表示，这是市场拍卖，看投资者自己的意向，在12月15日挂牌期满日期前，交易所不便透露买方信息。
《投资者报》记者发现，此次上海农商行的挂牌价格为每股6.48元，按前三季度每股收益0.58元计算，静态市盈率为8.38倍，比不少二级市场的银行股还贵。
分析人士表示，随着大盘不断下跌，很多目前挂牌的银行股价格都比二级市场贵，因此出现了多次流拍，不过，如果购买方是出于战略投资的考虑，那么高价买入也是正常的。
拍卖价格没有优势
今年以来已有多家未上市行的股权被拍卖，不过拍卖总数7700万股，总价达到近5亿的情况并不多见。随着大盘不断下跌，上市银行股价也是一降再降，而未上市银行股的拍卖起价却并没有相应下降，已经高于部分上市银行股的股价，也就是说，企业要参股银行股，还不如在二级市场购买银行股便宜，这给未上市银行的拍卖成交带来困难。
上海农商行的此次挂牌价格是每股6.48元。上海农商行有关人士表示，此次价格沿袭了去年农商行增资扩股中股东入股的价格。去年底，上海农商行完成了新一轮增资扩股，中国太保等企业进入，增资扩股的价格就是每股6.48元。转让方显然不愿意低于去年的价格。
可是，这一年来，A股市场不断向下走，银行股也持续低迷。上海农商行此次每股6.48元的起拍价，已经没有任何价格优势。按前三季度每股收益0.58元计算，静态市盈率为8.38倍。而同等资产规模的宁波银行静态市盈率为7.89倍，南京银行的静态市盈率为8.25倍，而股份制银行中的浦发银行的静态市盈率只有6.12倍。
而且上海联合产权交易所人士表示，不能分拆交易。对于买家来说，必须购买7700万股，而且不知道什么时候可以上市。虽然，上海农商行党委书记、董事长胡平西在年初表示，上海农商行正在为上市创造条件，争取2013年前上市。但对投资者来说，总归不像二级市场随时可以出售。
爆发式增长难持续
上海农商银行成立于2005年8月25日，是在上海农村信用社基础上整体改制成立的股份制商业银行。今年三季报显示，其资产总额为2891.06亿元，与上市银行中资产规模差不多的城商行相比，高于南京银行2632.14亿元资产规模。前三季度净利润达到29亿元，同比增长339.86％。而南京银行的前三季度净利23.42亿元，仅同比增长19.43％。
但是，上海农商行如此高的增长并非常态。
季报数据显示，上海农商行前三季度营业收入为65.53亿元，同比增加近50％；利息收入为94.29亿元，同比增幅接近50％；手续费及佣金净收入为5.13亿元，增幅接近150％。
在此情况下，营业支出反而出现了下降，从去年同期的39.87亿元，下降到39.49亿元。因此营业利润为26.04亿元，同比增加了5倍以上。净利润从6.59亿元增加到29亿元，增幅达到了罕见的339.86％。
11月23日，上海农商行有关人士向《投资者报》记者解释了净利快速增长的原因：一方面是去年公司实现了增资扩股，今年以来有了充分的资金进行放贷，业务扩张比较快，今年新增贷款在上海地区所有银行中位列第一；另一方面，由于宏观经济的影响，贷款利率相对比较高，所以收益也有所增加；第三方面，营业外收入增加，其中债券回收就提供了6个亿，因此，净利增幅巨大。
上海农商行这种增长并不能持续。事实上，银行面临着高息揽存，及贷款利率升高、风险不断加大的压力，而银行理财产品的发行也将增加银行的成本。在整个银行业增速集体放缓的情况下，净利增长要保持在100％以上显然不太可能。
股权成交不容易
“现在还在挂牌期间。”上海联合产权交易所有关人士表示，最后买家情况如何，要等12月15日挂牌期满时才知道，买家会与相关方面不断沟通，最后确定价格，但是4.99亿元是底价，如果没有愿意出价的买家，就会流拍。
而拍卖的底价已高于二级市场价格，对买家的吸引力显然不够。“如果二级市场比一级市场价格便宜，很多人会去二级市场买，要不就都不买。”一家机构的投资总监告诉《投资者报》记者，人有占便宜的心理，在一级市场买觉得自己是不是占了便宜。但如果价格高就不如在二级市场买，毕竟流动性强。不过，有一种人例外，那就是战略投资者。国企对进入金融资本还是感兴趣的。
去年10月29日，上海农商行股东大会通过定向增发方案，引入中国太保这一新股东。太保斥资13亿元购得2亿股，增资完成后约占4％的股份。另外还将向现有股东和新投资者募集81.2亿元，每股作价6.48元。
上海农商行的出让方或许关系到上海国资的利益。
此次转让方上海盛融投资公司，是国有独资公司，其主管部门是上海国盛（集团）有限公司，该公司是经上海市人民政府批准设立的国有独资的大型投资控股和资本运营公司，2007年9月成立，注册资本人民币100亿元，截至2009年底，总资产约464亿元。
而据媒体报道，10月份，上海国有资产经营公司公开挂牌转让上海农商行股权出现了蹊跷的一幕。国资公司公开挂牌以每股6.48元的价格转让其持有的上海农商行3亿股权，共计19.5亿元，有效期是2011年10月11日至11月10日，不过没过多久，该股权转让信息便已下线，转为线下交易。
数据显示，上海农商行前十大股东中，除了澳新银行持股20％外，持股8％的上海国际集团有限公司、上海国有资产经营公司，以及持股占比6％的此次转让方上海盛融投资公司等均为上海国有独资股份。即使此次股权转让完成，上海国资的持股占比总和仍然超过澳新银行。
《投资者报》 记者 张东红
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随后记者以买方身份致电转让方代表，该人士认为，股权拍卖是资产结构调整的需要。对于买方，则按照市场方式竞拍。11月23日，上海联合产权交易所有关人士表示，这是市场拍卖，看投资者自己的意向，在12月15日挂牌期满日期前，交易所不便透露买方信息。
《投资者报》记者发现，此次上海农商行的挂牌价格为每股6.48元，按前三季度每股收益0.58元计算，静态市盈率为8.38倍，比不少二级市场的银行股还贵。
分析人士表示，随着大盘不断下跌，很多目前挂牌的银行股价格都比二级市场贵，因此出现了多次流拍，不过，如果购买方是出于战略投资的考虑，那么高价买入也是正常的。
拍卖价格没有优势
今年以来已有多家未上市行的股权被拍卖，不过拍卖总数7700万股，总价达到近5亿的情况并不多见。随着大盘不断下跌，上市银行股价也是一降再降，而未上市银行股的拍卖起价却并没有相应下降，已经高于部分上市银行股的股价，也就是说，企业要参股银行股，还不如在二级市场购买银行股便宜，这给未上市银行的拍卖成交带来困难。
上海农商行的此次挂牌价格是每股6.48元。上海农商行有关人士表示，此次价格沿袭了去年农商行增资扩股中股东入股的价格。去年底，上海农商行完成了新一轮增资扩股，中国太保等企业进入，增资扩股的价格就是每股6.48元。转让方显然不愿意低于去年的价格。
可是，这一年来，A股市场不断向下走，银行股也持续低迷。上海农商行此次每股6.48元的起拍价，已经没有任何价格优势。按前三季度每股收益0.58元计算，静态市盈率为8.38倍。而同等资产规模的宁波银行静态市盈率为7.89倍，南京银行的静态市盈率为8.25倍，而股份制银行中的浦发银行的静态市盈率只有6.12倍。
而且上海联合产权交易所人士表示，不能分拆交易。对于买家来说，必须购买7700万股，而且不知道什么时候可以上市。虽然，上海农商行党委书记、董事长胡平西在年初表示，上海农商行正在为上市创造条件，争取2013年前上市。但对投资者来说，总归不像二级市场随时可以出售。
爆发式增长难持续
上海农商银行成立于2005年8月25日，是在上海农村信用社基础上整体改制成立的股份制商业银行。今年三季报显示，其资产总额为2891.06亿元，与上市银行中资产规模差不多的城商行相比，高于南京银行2632.14亿元资产规模。前三季度净利润达到29亿元，同比增长339.86％。而南京银行的前三季度净利23.42亿元，仅同比增长19.43％。
但是，上海农商行如此高的增长并非常态。
季报数据显示，上海农商行前三季度营业收入为65.53亿元，同比增加近50％；利息收入为94.29亿元，同比增幅接近50％；手续费及佣金净收入为5.13亿元，增幅接近150％。
在此情况下，营业支出反而出现了下降，从去年同期的39.87亿元，下降到39.49亿元。因此营业利润为26.04亿元，同比增加了5倍以上。净利润从6.59亿元增加到29亿元，增幅达到了罕见的339.86％。
11月23日，上海农商行有关人士向《投资者报》记者解释了净利快速增长的原因：一方面是去年公司实现了增资扩股，今年以来有了充分的资金进行放贷，业务扩张比较快，今年新增贷款在上海地区所有银行中位列第一；另一方面，由于宏观经济的影响，贷款利率相对比较高，所以收益也有所增加；第三方面，营业外收入增加，其中债券回收就提供了6个亿，因此，净利增幅巨大。
上海农商行这种增长并不能持续。事实上，银行面临着高息揽存，及贷款利率升高、风险不断加大的压力，而银行理财产品的发行也将增加银行的成本。在整个银行业增速集体放缓的情况下，净利增长要保持在100％以上显然不太可能。
股权成交不容易
“现在还在挂牌期间。”上海联合产权交易所有关人士表示，最后买家情况如何，要等12月15日挂牌期满时才知道，买家会与相关方面不断沟通，最后确定价格，但是4.99亿元是底价，如果没有愿意出价的买家，就会流拍。
而拍卖的底价已高于二级市场价格，对买家的吸引力显然不够。“如果二级市场比一级市场价格便宜，很多人会去二级市场买，要不就都不买。”一家机构的投资总监告诉《投资者报》记者，人有占便宜的心理，在一级市场买觉得自己是不是占了便宜。但如果价格高就不如在二级市场买，毕竟流动性强。不过，有一种人例外，那就是战略投资者。国企对进入金融资本还是感兴趣的。
去年10月29日，上海农商行股东大会通过定向增发方案，引入中国太保这一新股东。太保斥资13亿元购得2亿股，增资完成后约占4％的股份。另外还将向现有股东和新投资者募集81.2亿元，每股作价6.48元。
上海农商行的出让方或许关系到上海国资的利益。
此次转让方上海盛融投资公司，是国有独资公司，其主管部门是上海国盛（集团）有限公司，该公司是经上海市人民政府批准设立的国有独资的大型投资控股和资本运营公司，2007年9月成立，注册资本人民币100亿元，截至2009年底，总资产约464亿元。
而据媒体报道，10月份，上海国有资产经营公司公开挂牌转让上海农商行股权出现了蹊跷的一幕。国资公司公开挂牌以每股6.48元的价格转让其持有的上海农商行3亿股权，共计19.5亿元，有效期是2011年10月11日至11月10日，不过没过多久，该股权转让信息便已下线，转为线下交易。
数据显示，上海农商行前十大股东中，除了澳新银行持股20％外，持股8％的上海国际集团有限公司、上海国有资产经营公司，以及持股占比6％的此次转让方上海盛融投资公司等均为上海国有独资股份。即使此次股权转让完成，上海国资的持股占比总和仍然超过澳新银行。
《投资者报》 记者 张东红
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