一日三并购：中航系开启整合序幕
- 来源:投资者报
- 关键字:天虹商场,深圳中航集团,银河证券,并购
- 发布时间:2011-11-28 10:04
本次股权转让涉及的转让数量为3.16亿股，以协议签署日30个交易日天虹商场股价平均值的90%作为转让对价，确定价格为每股20.01元，总交易价格为63.28亿元。
资料显示，中航深圳同时是深圳中航集团的控股股东，其持有深圳中航集团58.77%的股份。这意味着，中航深圳将天虹商场的近四成的股份转让给了下属子公司。
另一个背景是，中航深圳由中国航空技术国际控股有限公司全资控股。作为中航系旗下公司，天虹商场的实际控制人仍为中航国际，最终实际控制人为国务院国资委。
银河证券商业贸易行业的一位分析师指出，天虹商场的收购案并无特殊之处，好戏在于背后即将成为天虹商场大股东的深圳中航集团，有可能成为中航工业集团整体上市的载体。
这一猜测并非空穴来风。中航国际是中航工业集团的下属单位，早在三年前，中航工业集团就提出规划，预计用三年时间，到2011年底实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司；用五年时间，到2014年要实现集团公司80%以上的主业相关资产进入上市公司，以最终实现中航工业集团的整体上市。
而今，当初承诺的三年期限已至，中航工业集团旗下资产的整合步伐正在加速。
除了此番入主天虹商场外，深圳中航集团还装入了母公司中航国际的物流、电子等一系列资产。同样在11月22日，在中国香港上市的深圳中航（00161.HK）公告称，其将收购中航国际在上海、贵州等地的物流公司资产，合计交易额为13.11亿元；同时，以6.4亿元的作价收购同属中航国际旗下成都亚光55.91%股权和比特通讯51%股权。
银河证券上述分析师进一步解释，天虹商场名义上虽然易主，但实际控制人没有变化，其实是中航系内部的资产整合。此番资产腾挪表明，中航国际在曲折地向深圳中航集团注资，可能是在为中航国际的整体上市而进行资产整合。
上述三笔交易共约83亿元的交易规模，已超出深圳中航市值的两倍以上。而根据深圳中航的一份公告，深圳中航集团向中航国际及中航深圳发行23.25亿股可换股证券作为三笔交易的支付对价，初步确定的转换价为每股人民币3.56元（约合4.4港元/股）。其所定的每股交易价格，相比深圳中航在H股停盘前最后一个交易日4元的收盘价，约有10%的溢价。
中航国际的核心业务包括国际航空贸易、物流、地产等，下属上市公司有5家，除了在A股上市的天虹商城等4家外，还有深圳中航。而中航国际的控股股东中航工业集团旗下有20多家上市公司，涵盖产业有飞机、发动机、航电机电、通用航空及贸易、物流等。中航国际就是其整合军工产业以外资产的运作平台。中航国际拥有庞大的资产规模，业务涵盖范围广，下属公司和分支机构庞杂，如何实现上市前的整合运营，这是一个难题。
《投资者报》分析员 孔俊彬
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