养老金入市将打造市场底部
- 来源:股市动态分析
- 关键字:养老金入市,人口老龄化
- 发布时间:2012-02-13 13:44
本周重要经济数据陆续公布。数据显示，1月的国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.5%。1月份元旦、春节“双节”因素叠加，食品价格的上涨在预料之中。推动CPI上涨主要是节日因素以及季节性因素。食品价格权重过高很大程度上影响到CPI数值，1月CPI短暂回升不会影响到全年CPI回落的趋势，预计今年CPI有望降至3%。1月CPI的上升一定程度上会影响到了近期的货币政府，但考虑到整体通胀压力的减缓和外汇储备的增长，未来三个月降准的可能性仍然较大。我们认为11到12年上半年上市企业利润增长10%到15%，一二季度因为整个信贷量的投放，从单季度信贷同比增速来看，会有一个持续的改善，我们也不认为短期经济会出现大的需求下滑，由于基数的关系，大概二季度末会出现净利润的拐点，随后会有略微的反弹，但是幅度比较小。相对于2009年、2010年的流动性宽松，2011年的过度收紧，今年的政策会是一个回归正常化的过程，整体经济增速预期会将被控制在8.6-8.9%这么一个温和的水平，所以我们对经济方面不需要过分担心。
近期市场谈论较多的是关于养老金入市的问题，我们认为入市是必然，只是时间的问题。目前，主要国家的养老保障模式均为三支柱模式，即社会养老、私人养老和商业保险三足鼎立。从筹资方法来看，社会养老由税收筹资完成，私人养老由雇主支付、雇员支付或者雇主雇员共同支付，商业保险按照自愿性的原则由投保人自己支付。从各个国家养老金的规模来看，OECD各国养老金占GDP的比重较高，加权均值为71.6%，非OECD国家养老金占GDP的比重的加权均值要低于OECD国家，为15.3%，而中国仅0.7%。从各个国家养老金投资各类资产的比例来看，股票投资的均值为20%，债券投资的均值为50%，其中美国、澳大利亚、比利时、挪威、香港等八个国家和地区的股票投资比例超过40%。按照目前各省市个人养老金余额超5千亿的规模统计，初期能进入股市的资金将有望超过1500亿。
随着人口老龄化的快速到来，我国急切需要相应的社保体系跟进。近期高层对于养老金规模以及养老金投资的表态不断，也证明了这一问题的急迫性。2012年2月7日财政部发布了《关于中央财政新型农村和城镇居民社会养老保险试点专项补助资金管理有关问题的通知》，规定中央财政按中央确定的基础养老金标准，对中西部地区全额补助，对东部地区补助50%。如果试点取得较好的效果，补助的全面实施，必将快速推进养老金规模的扩大。二是，随着人们可支配收入的增长，养老的储蓄动力就越大，借鉴美国的经验，人均可支配收入突破目前的阶段，将迎来养老金尤其是私人养老金规模的大爆发。无论从现实需求，还是从制度安排，我们相信养老金将在不久的将来大规模进入到这个市场。而目前沪深股市的低估值给养老金的入市带来了获得良好潜在回报率的优质条件，从11年社保基金不断低位增开账户就可以知道，低估值的市场对长线资金的吸引力无疑是最大的。
中信证券 孙宏廷
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
