首先得承认，作为一名绝对收益者，即使在年初发现了汽车、银行等行业走出了底部，但还是没有预计到整个市场会有到现在为止接近10%的反弹。而且，在4.5%的CPI大幅超预期后，市场竟然没有跌，凸显了目前市场的乐观情绪和强势特征。甚至，从技术上看，似乎已经突破了上行压力线，并两日站稳，或许意味着还有进一步上行的空间。而2月9日晚，甚至传出了芜湖市的地产新政，让我们对地产又充满了期待。
以上这些，必须承认，我没有预计到，并且，后期看到了也没敢做，相信很多绝对收益者都和我一样，这一方面是对市场的敏感度不够，另一方面，也确实觉得很多事情来得诡异，当然，正是因为诡异，才让这个市场如此具有吸引力吧。
先说说行业，银行的效益最好，去年的跌幅最小，大家都看到了，但是从大趋势上来说，这必然不可持续，就是说金融资本暴利，实业资本微利甚至亏损这样一种业态组合是不可能持续的，实业毕竟是金融的利润之源，利益的转移总会有尽头。如果这个趋势不能持续，那就意味着未来的趋势会有几种可能，一是实业资本继续亏损，难以为继，转而对金融资本需求下降，金融资本价格下降，拉低金融资本盈利。二是实体经济转暖，货币政策不变，银行能维持利差，两种资本皆大欢喜，但从目前的现实看，这种可能最小。三是实体经济转暖，同时货币政策放松，资金价格下降，金融资本向实业资本适度让利，实业资本盈利增强，金融资本利差缩减，盈利略有下降。从这三种可能看，第一种与第三种可能性更大，但可惜的是，对于金融资本来说，都是中性或偏空的方向。因此对于银行股来说，盈利能力的前景未必那么美好。
对于银行股来说，最大的安全边际就是估值低，但鉴于目前上涨后的估值水平，以及我们以前分析过的结论，这个边际的安全程度，其实也没那么坚实。
再看有色，有色的基本面我不懂，但看了些专业观点，基本都认为基本面的供求关系等并没有明显的改善，看了外围市场的大宗商品，似乎也没有什么异动出现，这就使得有色板块的拉升显得诡异了，当然，有色的拉升经常是不需要什么理由的。
从政策面上看，实质上的宽松似乎有了一些，资金面有所宽松，但一厢情愿的对于降准的期盼数次落空，央行近期以来根本不对政策方向做出任何表态，甚至为了防止市场误解，连一直被市场作为政策风向标的央票也暂停发行了。这至少表明了政策的短期观望态度。然而在地产行业方面，似乎有松动的迹象，先是央行有意无意的表示要支持首次购房者的信贷，后是芜湖市顶风的所谓地产新政，使得大家开始对于未来重新唤起美好的预期，理由很简单，芜湖新政了，必然抢了周边城市的购买力，其他城市要跟进，然后进一步扩散，小城市包围了大城市，地产政策实质性转向，一切看起来似乎很美。
但中国的漫长历史告诉我们，所谓的政策方向，就是政治博弈的结果，这就意味着下定论还太早，芜湖出来了，未必就一定出现下一个芜湖，甚至芜湖也可能很快被搞定。
感觉股票市场也是这样的，很多人对于目前的行情感到迷茫，那是因为触发因素本身也是模糊的。模糊而又自作多情的政策放松预期，真实却又微小的资金面改善，下行却没那么迅速的实体经济，开始逐渐发热的市场情绪，这些种种，即使能促使市场上涨10%，甚至再涨10%，但能保证不再跌个20%么？
啰嗦了上述许多，就是为了要给自己提个醒，一切看起来很美，是因为虚幻。
无论经济数据、地产新政等等看起来多美好，但还是要以历史的教训提醒我们，一是经济的复苏也好、衰退也好，不可能一步到位的，反复是必然的。政策方向也是政治博弈的结果，也是有反复的。市场的筑底过程，也不可能一蹴而就的。因此我们承认过去看错，现在承认可能还有向上空间，但同时也会高悬谨慎之心吧。
看起来越美，被刺伤的也会越深。
李文杰
……
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
