上周四，有报道指中央汇金拟同意对旗下工行、中行和建行三家国有银行2011年的分红比率下调至35%。对于该公司此次自减分红、再度“让利”的现实意义，被更多的人解读成，将要减少四大行今年在股市上的巨额再融资。而对于其更加重要的一点：能够在一定程度上增厚上市银行的资本金，提高银行资产安全性，从而让其更能应对因全球经济衰退而出现金融风险，却置若罔闻。这恐怕就是一种误读和错觉，尤其是与该问题的核心实质相去甚远。
因为，A投行上周指，目前四大行除了农行核心资本充足率略低外，其他3家银行都较为充足，2012年没有大规模融资需求；B投行指，除了已经披露融资方案的民生、招行、北京，以及市场普遍预期的兴业银行的再融资之外，至多只有交通银行有进行再融资的需求，即基本已经不再会发生新的再融资行为。就四大行今年而言，既然没有再融资的计划，何来所谓的再融资“减少”可言。如果一定要说有，最快也要等到2013年。
证监会官员在去年11月9日透露，将通过四项措施来提升上市公司对股东的回报，该消息被市场解读成监管部门要推行“强制分红”。此事现正在被作为一项新的监管政策尚在推广和贯彻期间，又恰好赶在年度的分红季节。汇金的拟降低分红比率之举，明显就有要与证监会的分红新政大唱对台戏的嫌疑；包括对那些原本就不愿意多分红给中小投资人的大股东，汇金将会起到何种示范作用？同时，由于三大行的分红率可能降低，应该会影响一些冲着股息高而购入股票的投资者对银行股的决策。
因为是汇金这家背景极其特殊的公司提出此让利动议，市场就要唱好。但假如是换成另外一家央企的大股东有此提议、包括换成是一家大民企如三一重工的大股东，提出减少分红比率，此时市场又将会如何解读？会否产生出诸如“铁公鸡”、“孤寒鬼”、公开抗拒证监会分红新政等一大堆的怒斥之词？有人可能会讲，汇金很特殊，有特殊影响和作用。那么，为何汇金就可以提，而其他公司的大股东就“绝不可以”有样学样的趁机也跟着提出减少分红的要求？道理何在？
去年的紧银根之下，经济增速放缓下行迄今未止，外部出口需求减少和内部通胀压力的影响，实体经济经营出现困难，也让一大批制造业中小上市企业的日子相当难过，但整个银行业却“利润高到不好意思”说。去年前三季度，16家上市银行业绩同比增长31.49%，而同期全国规模以上工业企业实现利润同比增长27%。已经公布2011年报的浦发、兴业和光大三家银行，去年的纯利都超过了100亿元人民币，银行成为紧银根年代名副其实的“暴利”行业。
银行业的好日子还会一直持续吗？从季度环比数据看，浦发银行与兴业银行在去年第四季度的净利润增速已经下降到个位数，而光大银行的净利润增速甚至倒退了逾二成，显示出银行业去年四季度净利润增速也已有所放缓；交行最新报告的预测是，“上市银行今年净利润增速料降至20%”。
笔者当然无需刻意看衰国内银行业在今年的赢利放缓势头。但美国银行业当年的衰运让我们不得不打醒十二分精神。
在信贷高速增长和严格监管的双重压力之下，商业银行在今后几年内，其资本缺口始终都是难以减缓的巨大压力。尽管银监会新主席讲，这种资产扩张倒逼资本补充的现象不可持续，但投资人对银行业巨额再融资的恐慌从未停止。汇金降低分红率，可能意味着监管层已经意识到了银行单靠二级市场融资的负面影响，转而谋求强化银行内生增长能力，从而降低对二级市场的融资依赖。因为监管部门这几年正在不断强调商业银行内生资本的补充，增加内部资本积累。
增厚上市银行的资本金和“现金保护垫”，尽可能将银行资产安全与稳定的“防火墙”筑高、筑牢一点点，抵御和防范各类银行风险，恐怕才是汇金此次再度减收银行分红的真正目的所在。
钟林
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