兴业银行：平台上轨存继续上攻空间

　　业绩增速大幅超预期。兴业银行发布2011年业绩快报，2011年全年实现归属母公司股东的净利润255亿元，同比增长近38%，业绩高于我们预测值幅度高达12%。大幅超预期主要得益于四季度经营状况非常好，存贷利差和息差环比明显提升：全年营业收入同比增长37.5%，我们由此推算2011年第四季度实现营业收入近187亿，较2011第三季度环比提升幅度高达26%，是业绩超预期的主要原因。我们估计该行四季度有部分低收益贷款到期置换后使得存贷利差及息差环比继续明显扩大，且同业业务稳定增长，使得2011第四季度利息净收入环比增速超过20%。

　　未来风险相对较小。由于兴业银行2011年业绩明显好于预期，且超预期主要来自息差，我们上调其2012-2013年业绩预测。我们曾指出，兴业银行未来的看点在于在拨贷比提升及再融资风险释放后或将出现的业绩和股价的双弹性。由于公司在四季度主动增加拨备提升了拨贷比水平，所以我们只需等待再融资风险的释放，即相应的股权融资方案出台。我们认为兴业银行目前估值非常具有吸引力，维持对其“买入”的投资评级。

　　操作策略：该股近期连续上攻，已突破前期箱体及多条重要均线，短线或存获利盘回吐的风险，但该股具备中期级别的反弹能力。