利率市场化闸门开启

　　6月8日，央行降息0.25百分点，银行利率也随之变阵：允许存款利率上浮10%，贷款利率下调20%。

　　专业术语称此次降息为不对称降息，银行在揽储压力下，必然提升利率吸引存款，这一上浮和下调相当于把银行利润息差缩小30%，除去无法缩减的固定开支，银行净利润可能直接降低40%。银行市场化大门就此打开，国内的银行将开启激烈竞争时代。

　　业内人士称，降息与利率市场化，具有一箭双雕艺术性。降息后最大的看点的在于存款利率的变化，在可选择最高上浮10%的自主定价空间后，各家银行的定价出现差别。这种差别体现了各家银行将从自身的经营状况出发，来自主定价。从本月政策实施情况看，此次降息政策有效对冲了存款利率的市场化变化。

　　中国银行首席经济学家曹远征在接受《金融理财》记者采访时说：降息政策有效缓冲了利率市场化改革带来的冲击，虽然影响深远，但是对于这一刻处于改革中的银行而言，感受要比没有降息政策来得轻一些，而且在没有给它们带来更大影响的前提下，给了银行适应利率市场化的时间和空间。

　　至此，中国的利率市场化金融改革迈出了最关键的一步。在预估到这场改革将给银行业带来冲击的同时，央行采取了降息政策来配合对冲，实则出的是一道非常巧妙的算术题。

　　央行此次的降息与利率变阵释放出两个信号：第一是存贷利率市场化又向前迈进了最关键的一步；另一个信号是，央行的货币政策开始实实在在帮助实体经济降低借贷成本，尤其是对降低中小企业融资成本具有较强的针对性。

　　放宽利率浮动空间，尤其是容许存款利率上浮10%、贷款利率下浮20%，是对利率变阵的再破冰，标志我国利率市场化改革又迈出了关键一步。

　　这一举措将增加商业银行在吸收储户存款和吸引贷款客户两方面的竞争，从而导致存贷息差收窄，改变目前国内商业银行主要依赖存贷息差获利的情形。利率变阵将对存贷息差形成强烈的短期冲击，而且这一冲击将成为商业银行大幅提升非息收入的动力。

　　此前，央行曾在农村信用社进行过利率市场化的试点改革，出现过存款利率一浮到顶的现象，后被叫停。孕育多年的利率市场化改革（到目前更多是特指存款利率上限管制的放开）一直到现在才破冰。央行第一次“出手”给银行留了10%的定价空间，而且这次改革并不是“空降”，是与三年多来首次降息的货币政策联袂而来。两者交汇在一起后，多数银行最终出台的存款利率(以一年期定存为例)没有发生变化，或者即使一浮到顶后，变化相比降息之前也不大。

　　各种迹象表明，央行降息，但又放宽存贷款利率上下限空间，实际令存款利息“明降暗升”，贷款利率则是“一降再降”，形成实际上不对称降息。据四大中资银行内部人士透露，揽存款原本已竞争激烈，货币政策调整后，银行将存款利息上浮1.1倍已不是一种可能，而是一种现实做法。贷款方面，由于目前银行定价主导，预料市场利息不会下浮太多。一般而言，大银行借贷对象为国企，由于风险小，贷款利率会下浮5%至10%不等，中小银行则以上浮为多。

　　无论是机构理财还是个人投资，面对央行降息都应稍安勿躁，理性跟进。

　　本刊记者 王海滨│文

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