市场在自我疗伤

　　“国家统计局9日公布数据，CPI同比降至1.8%，PPI（工业品出厂价格）同比下降2.9%。7月份全国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.66%。分行业看，7月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长。而7月份，工业企业产品销售率为98.2%，比上年同月下降0.6个百分点。

　　不过，最新的工业库存数据显示，库存已经处于低位，上下游价格企稳则有利于增加企业补库存意愿。

　　总体看来，需求面疲弱的状况仍然没有明显逆转，政府的稳增长仍需要继续推进。PPI的下降，说明企业之间的交易价格处于收缩状态，也就是说很多企业面临不赚钱或者亏损的生产状态。这与近期许多企业主都在感叹生意不好做、钱难赚的情况是相符的。

　　我们一直以来对经济都没有抱太乐观的情绪，也是因为从宏观面到微观层面，观察到的都是不景气的现象。分析人士的分歧，主要体现在二季度是不是能探明经济增长的底部。现在看来，三季度能从底部走出，已经是较乐观的预期了。而且这种预期也就是企稳，而不是明显的反弹回升。

　　通胀压力的消退，为货币政策进一步放松提供了空间，下半年财政和货币政策将维持二季度以来的放松态势。只是我们现在所处的想放松又不敢放的两难处境并没有改变，资金的低效能力，总让人担心钱投下去，不仅效用不大，还产生更多的副作用。总之，正能量不够。

　　近日召开的券商创新论坛上，一位专家这样剖析中国的金融行业对经济的影响：银行每收进来100块人民币储蓄，第一个20%放进央行，存在准备金账号锁住不动；第二个20%是借给了地方融资平台，这笔钱也许有不断的续借，也被锁住了；第三个20%，银行通过各种渠道进入信托基金，而且大部分进入房地产市场，也锁住动不了；第四个20%交给了大型国有企业，国企已经不投资了，所以现在周转速度下来、效率下来；最后一个20%，它还在银行的全权掌握之中。如果一个人的心肺功能有五分之四都被困住了，你想他能跑多快？

　　先从准备金说起。客观上讲，虽然经过几次小幅下调，但目前大型金融机构的存款准备金率仍然处于20%的高位，这意味着调控空间很大。但我们希望，管理层特别是央行在采取放松的态度时，一定不要惊慌失措走极端，要有从容淡定的心态。我们甚至认为，坚持住，不降或少降，才能在后面的操作中更主动，以便在最危急的时刻使用，也才不会像2008年那样重蹈覆辙。从某种角度讲，我们现在所经受的一切，是为2008年出台的4万亿刺激政策买单，是还债。如果再次采取剧烈的放松政策，又会扭曲现实，不如给经济一个自我疗伤的过程。

　　另外的60%，也就是投向地方的、信托的、国有企业的资金，都是低效的且属于基本建设层面的投入，盈利不高也不能对经济转型起到大的作用。这一块的改革，涉及到中国经济的转型，甚至更深层次的变革，这才是真正应该认真研究解决的问题。它所占的比重，是影响整个国民经济的根本。让我们抱有希望的最后20%，就算全部投向了最有活力的民营企业或其他新兴高效行业中，它能带动整个经济发展吗？

　　此次管理层很讲究调控艺术，没有在大幅下跌时急于出台利好，让市场自然起伏。近期的A股市场，在没有降息和降准的利好刺激情况下，慢慢自我疗伤，上周股市一直在缓慢上行。大家总在谈论要降息降准，市场在预期当中一直上涨，但消息就是不出来，也就是说，一种预期就能让这个市场上涨。这说明什么呢？也许就是跌多了，该涨一涨了。这样的市场底，更有意义。所以希望大家别介意周末有没有利好出台，放松一下，好好看看奥运比赛。

　　其实发展经济就像培养奥运会选手，要让运动员自然成长，没必要为短期的成绩使用兴奋剂去刺激，一个国家的面子，不是靠几十块金牌来堆砌的，是靠广大人民群众都能身体健康强壮来实现的。人民生活水平的提高，也不是靠高高的GDP等纸面上的数字体现的。大剂量的经济刺激，未必能带来老百姓的安居乐业，虽有一时之利，却不能长久有效，也许还有副作用。

　　但是，很多人依然希望央行能够及时出手，不但要降准，还要降息，以挽狂澜于既倒。是的，PPI的大幅度同比负增长，确实说明经济真的不好。

　　不过，我们要提醒的是，动用货币政策解决经济问题，虽然短期内能够在经济数据上获得些许安慰，但中长期来看，最后必将为此付出更多代价。而央行最好的策略，就是要扛过去，让经济自身恢复，内生出再次增长的动力，这样才能真正延长经济的生命周期，并重塑一个相对长期的牛市。■

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……