中石油的故事

　　中石油与埃克森美孚，同样的行业，同样的利润稳步增长，但却是完全相反的历史走势，不免让人产生迷惑。

　　众所周知，中国股市大多数的中小投资者都是亏损者。但也有少数或极少数人因这一曾经让人疯狂的市场而发财致富，特别是在最初的一年多里，股指从100点的基点上升了13倍以上。在短暂的22年股史中有八次之多的暴涨暴跌，总有“波段高手”渔翁得利，一夜暴富。

　　如果说中国的股市是过山车，大起大落，曾经作为全球市值最大，垄断着全球最大单一市场，中国最赚钱、亚洲最赚钱，也是全球最赚钱的企业之一的中石油却是另一个故事。

　　它不是过山车，而是一架滑梯。从上市第一分钟交易造就了历史高位，从认购价16.7元到上市后第一交易时间创下48.62元历史高位，上涨了191.02%。随后五年间从第一交易日的历史高位一路下滑至最近的历史最低价8.75元。除了极少数在公开招股中能认购到少量的股票，在上市的第一时间出手的投资者有所斩获外，对绝大多数的投资者而言，它是一曲延续了多年的悲歌，没有一节欢乐、一刻欣慰、一分安心的曲段。

　　当年中石油上市（IPO）从认购人数到冻结资金打破了中国股史的许多纪录，也可能打破了世界股史的许多纪录。当时冻结的资金达到3.3万亿元，刷新了A股市场冻结资金的纪录。仅网上申购的数字就超过了400万户。以当时大约有4000万活跃中国股民计算，这意味着有十分之一的股民都加入了“打新”的队伍中。当时的中签率不足2%，意味着86万资金只能申请到1000股新股。

　　中石油于7月9日盘中创出8.75元的历史新低。截至8月31日，中石油市值仅为16124.15亿元，较其上市首日锐减64330亿元，上市以来累计重挫77%，成为A股有史以来总市值损失额最大的一只股票，也是世界股票市场历史上损失最大的一只股票。

　　我们可以假设投资者A--李先生成功认购到1000股，交易当天第一时间出手，赚了31900元。尽管第一日的换手率达到50%，但是能像李先生一样获得如此高收益的人也是极少数。开市便创下高位，而收市时，中石油股价已下滑至43.96元。

　　投资者B--王先生也是认购到中石油并持股到现在，股价跌掉了将近一半。

　　投资者C、D、E--陈、林、蔡先生等在上市后的不同时间买入卖出，全部都成了亏损者。虽然投资者C、D、E的数据无法统计，但可以肯定的是这一类投资者是中石油股票投资者的大多数。

　　不过其中最令人感到费解的是无论是认购人数还是交易第一天的交易总额，都是一个历史少有的高位数，从这点可以看出市场对于中石油股票充满着向往，也说明对其公司往后的发展充满了足够的信心。在超过50倍市盈率的背景下，第一天交易额便超过了600亿，这个交易额已经超过了今年整个上交所的每日平均成交额。但仅过两天，交易量便急速下滑至80多亿，随后更是连连下降。最近一段时间的成交额缩小过千倍，大部分交易日已剩几千万的成交额。如今的中石油股价已跌至如此残价，但从数据上我们可以得知，中石油不管是财务情况或者盈利能力依然是属于国内高水平的，而作为判断股票价值的一大标准市盈率，也已处于低位。50倍市盈率的疯抢景象与如今12倍的市盈率无人问津确实是对比鲜明。即使如此，中石油的价格比全球同类石油企业相比仍显昂贵。

　　相比之下，作为全球第一大石油企业的美克森美孚公司股票十年间由2002年中期的20多美元一路上涨至如今的80多美元，期间股价不乏有大幅波动之时，但总体而言持有该股的股民大多是收益颇丰的，而如今的美孚市盈率仍然维持在10倍以下，甚至比中石油更低。同样的行业，同样的利润稳步增长，但却是完全相反的历史走势，不免让人产生迷惑，到底是什么理由令高市盈率的中石油受到狂热追捧，却在如此低市盈率之时受到冷漠对待，但可以肯定的一点是世界普遍接受的价值投资理念在中国不被接受。这或许也就能够说明为何股民们对郭主席关于蓝筹股已出现历史罕见投资价值的呼吁无动于衷了。

　　文︱李戴克

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