基金谨慎看待QE3：对A股影响复杂

　　自9月13日美国联邦储备委员会宣布推出第三轮量化宽松政策（QE3）以来，全球股市应声而起，大宗商品热火朝天，然而对于中国A股市场却并未激起应有的反响。对此基金经理普遍持谨慎态度，他们认为QE3对A股影响较为复杂，短期来看对强周期性行业构成利好，长期来看则对A股影响存在不确定性。

　　短期强周期板块或构成利好

　　中欧基金表示，短期来看，美联储推出QE3，导致美股创近5年新高，黄金、原油期货大涨，对于本次QE3的推出，他们认为除了出口改善外，新开工环比回升的概率也在加大，而且当前通胀尚不会构成较大的威胁，且整个社会价格体系上调预期也促使中游开始补库存，促使供给层面改善。未来2个季度，股市环境或将逐渐好转。

　　对于受益行业，汇丰晋信基金表示量化宽松对于黄金、有色、煤炭的助推作用不可忽视，尽管由于边际递减效应，第三轮量宽对资源品的助推相比QE1和QE2会有所减弱，但全球包括A股在内的资源品及其相关股票还是会受到影响。

　　博时基金魏凤春也表达了类似的观点，她表示QE在购入MBS资产的同时，也推升了通胀的预期，大宗商品市场随之快速并强烈的做出反应。而新一轮的QE结构也表明，商品价格将在经济复苏的速度与政策的持久性之间达成均衡，价格中长期的波动程度可能比前两次QE之后的小。因此，近期的商品市场将会较强，而中长期的关键在于找到新的均衡点。商品市场的驱动因素使得A股市场在疲弱中存在个别相关品种的交易型机会。

　　长期影响较为复杂

　　除了短期结构性机会，长期来看对市场影响的复杂与不确定性也成为基金普遍共识。

　　大成基金表示，QE3与QE2推出时的经济状况完全不同。2010年11月，中国的房地产投资还在高位，通胀还处于上升阶段，进出口增速仍高，整个经济处于较热状态，QE2在此宏观大环境下推出对于通胀上升自然起到推波助澜的作用。而目前，中国经济正面临增长放缓、通货紧缩，进出口增速也处于低位。在中国乃至全球经济基本面仍然疲弱的情况下，大宗商品不具备全面上涨的基础。

　　国泰基金表示该政策对国内A股中长期影响的复杂性主要来源于两方面：一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际中拉动效果有多强是一个未知数；另一方面，大宗商品上涨，将加大我国输入性通胀的压力。

　　光大保德信基金也表达了类似的观点，在出口影响上，年初的时候就有人判断，美国经济的复苏将带动国内的出口，但是大半年过去了，美国经济复苏很慢，对于国内的出口并没有拉动作用，对美国出口占整体出口的比例维持在17.5%左右的水平。因此对于QE3能否拉动美国经济以及能否拉动中国出口持保留态度。

　　对于国内通胀的影响，该基金表示美联储的大规模印钱行为可能会推动输入型通胀的预期，通胀上涨的预期可能对国内货币政策有限制作用，现在看来，如果不考虑QE的因素，4季度CPI的平均水平在2.6%附近。如果考虑到QE的因素，政策空间很可能受抑制。

　　汇丰晋信基金则明确提出从长远看QE3的推出对A股未必是好事。他们认为美联储是从维护本国自身利益出发而制定QE系列货币政策，对于其定义为“竞争合作”关系的我国，从长远来看未必是件好事。因为QE政策的本质是一个将当前无法有效解决的危机转移到未来的手段，是一个将储蓄者的利益向负债者进行转移的政策，是一个将美国国内危机向国际金融市场转移的机制，从根本上来说是一个绝对利己并且非常有可能损人的政策。所以，真正能推动我国资本市场稳定健康发展的基石，必须而且也只会是我国经济的稳定健康可持续的发展。

　　本刊记者 田磊

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