从楼市风险教育看A股投资机会

　　日前见到一则有意思的新闻。上海闵行区民政局在婚姻登记中心门口特意设立“楼市有风险，离婚需谨慎”大幅公告警示牌，提醒各对夫妻勿为规避政策而轻率选择“假离婚”。由此让我想起07年股市疯狂的时候，2007年5月11日，当中国股市疯狂的站上4千点之时，中国证监会发出通知，要求强化风险揭示，开展投资者教育，使大家充分认识到没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品。

　　邓普顿说过，许多基金经理专长于某些领域——成长股、科技股或者其他的某些领域的东西。常识告诉我，如果你连续五年在一种证券、一个行业、一个国家取得了超常的业绩，那么下一个5年就很难以同样的投资方式取得那么杰出的业绩了。要想维持你的业绩，你必须寻找那些低迷、萧条的地方。

　　过去5年中国房价的疯狂上涨给人塑造了房子只涨不跌的假象，地方政府、房地产开发商及房市投机者参与其中，贪婪的妄想房价永远上涨，最终可以捞得更多的好处。除了极个别具有理性和良知的房地产企业家能够清醒的建议政府抑制泡沫以外，多数市场参与者早就忘记了08年房价曾经暴跌的历史。

　　不过中国的房地产市场的疯狂也让美国衰退了多年的房地产市场受益。最近抄底美国房地产的投资者应该赚得盆满钵满。尤其是两房的股票，在短短几个月之内就已涨幅3倍。幸运的是，我们2009年就已经倡议投资者应该抄底美国房地产，把握这一历史性的机会。

　　尽管，我们永远不可能预测经济周期，同样我们也不能预测股市的涨跌，同样我们更不知道房价何时下跌。尽管过去信奉房价一定会跌的人吃了大亏，没有赶上房价上涨的快班车。尽管类似于牛刀一样的评论员承受了不小的压力。但事实证明，我们很难发现有人预测的准确程度超过60%。你知道熊市终归会来，你知道经济衰退终归会来，你只是不知道它们什么时候来。

　　所以，邓普顿说，如果你知道将会发生的事情，你就会在财务上做好准备。你不能过度使用杠杆，因为你在犯错的那段时间里，会被清场出局。现在的买房人，难道不是在过度使用杠杆吗？以首套房为例，首付3成，意味着7成是按揭，是负债，如果未来房价下跌30%，这意味着投资人的本金全部损失，剩下来的负资产，也就是背负银行的负债。

　　所以，邓普顿说，如果在1/3（犯错）的时间里负债投资，那么只要有一次熊市就足以将你三震出局。尽管我们不知道，中国房价何时拐头向下，但我们相信，投资中国房地产市场所承受的风险绝对比投资蓝筹股的风险大。

　　现在中国证监会正在倡导中国股市的价值投资，呼吁投资者需要有信心，这与2007年提示股市风险有异曲同工之妙。毋庸置疑，在不远的将来，我们就可以发现，当2013年一些人还在为房价疯狂之时，股市蓝筹股的机会正悄悄的展开。

　　目前来看，3月份PMI预览值如期反弹，说明经济复苏仍然温和演进，而低通胀环境的出现，也为股市的走强提供支持。最重要的是，环顾全球市场，目前A股仍具有一定的估值优势，加之目前中国经济稳定的转型，在市场预期让不乐观的情绪面影响下，A股的投资价值迟早会被经济因素提振。

　　老天爷对众人皆平等。众人疯狂追求的东西，很可能是严重高估的；众人所抛弃的东西，可能被低估。如果看不透这世间万物的规律，则很难真正摆脱所谓的投资弱点。当然，克服从众心理的确很难。

　　胡语文

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