江山化工：2013年盈利迎转折

　　甩掉包袱推动业绩大幅增长。考虑到远兴江山经营情况短期难以好转，公司通过股权转让及时止损。过去几年，公司主业一直保持在7000万左右的盈利水平；2012年浆料市场竞争加剧，需求下滑，加上DMF产能快速增长，2012年公司主营盈利大幅下滑至约4000万。2012年DMF毛利率为10.14%，同比减少2.06个百分点，主要由于DMF景气下滑所致。DMAC竞争格局较好，下游氨纶需求保持稳步增长，2012年毛利率同比提升3.32%至22.89%。

　　旺季到来，DMF提价。春节后，下游树脂浆料企业开工逐渐恢复，氨纶更是达到9成的开工率，江山化工供需形势趋好，本身库存也较低，再加上DMF将进入传统的旺季需求月份，企业纷纷提价300元/吨。预计DMF需求将保持10%左右的增速增长，而新增产能有所放缓，DMF行业的供需格局有望出现好转。

　　转型液化气深加工。公司一直致力于DMF、DMAC的生产和销售，DMF产能位居国内第二，DMAC产能位居国内第一。考虑到未来DMF及DMAC的市场空间增长有限，为推动公司业务进一步发展、收入和利润更上一个台阶，公司正转向C4产业链的深加工，进军石化产业，有望开启新的成长之路。公司募投项目为8万吨/年顺酐及衍生物一体化项目，其中8万吨正丁烷制顺酐项目盈利前景很好。

　　操作策略：二级市场上，该股经过强势上涨之后，持续震荡，冲低回落后或将有新一波的涨幅，投资者可逢低介入。