大盘自春节后展开的中级调整还在持续，而创业板指数在各指数中的走势最为强劲，其在3月6日创下了905点的阶段性新高，此时，距离上证指数的调整已有一个多月时间。在近期大盘持续调整中，创业板中的部分成长股仍在不断创出阶段性或历史新高，其中的个股主要集中在文化传媒、节能环保、医药、移动互联网和通讯等板块。现在投资者较为纠结或想知道的是在小盘股特别是创业板估值较大盘股进一步拉大后，创业板何时见顶或出现阶段性调整，下面笔者提提自己的看法以便给投资者作参考。
首先，IPO重启将对创业板构成压力。随着IPO重启的脚步临近，创业板有望集中获批，伴随着市场再度扩容，中小市值个股整体估值的下滑也是必然的，符合历史规律。下阶段证监会将推行创业板“小额、快速、灵活”批量发行制度，这种发行制度将有助于抑制“三高”发行和炒新股，但也将对现有的创业板股票产生估值压力，在中小盘股估值溢价处于历史高位的背景下，创业板行情或将难以延续之前的力度。
其次，判断创业板何时见顶，这次引领创业板上涨的文化传媒、节能环保、医药、移动互联网和通讯等板块是否由强转弱也是研判创业板是否见顶的重要标志。从近期走势看文化指数及环保类相关指数已经有构筑头部的形态，而TMT行业及电信信息类指数虽然保持上升趋势中但相关技术指标有趋弱态势；医药指数虽然仍然保持强势，如果医药指数出现盘顶态势，那创业板中级调整趋势就基本确定了。
另外，由于主板和创业板、中小板有一个轮动的历史特点，表现在轮涨和轮跌，从大盘调整的规律看先调整板块企稳而抗跌强势板块补跌是调整完毕的一个重要信号，所以前期的周期类权重板块能否企稳，在大盘下跌过程中是否相对抗跌是研判小盘股特别是创业板是否补跌的重要考虑因素之一。
另外值得注意的是，随着创业板公司年报的逐步公布，大部分公司业绩出现不同程度的下降，高增长的光环已明显褪色。投资者在选股或持持时务必避开业绩大幅下降的公司。
技术上看，创业板指数要突破前期905高点，量能起码要维持在1200亿以上，不然3月6日的高位压力及2011年7、8月的高位套牢盘压力都是大的拦路虎，也是有可能使创业板这波反弹结束的主要压力位。从技术指标看，创业板指数MACD和量能指标都出现背离信号，创业板不排除出现构筑双顶的可能。
操作上，建议前期介入文化传媒、节能环保、医药、移动互联网和通讯等板块获利的投资者，可逢高减持涨幅较大的相关个股，特别是估值已经大大透支未来增长的部分小盘股，要坚决抛售。对于估值合理、成长确定的行业龙头成长股，可以继续中长线持有，但仓位重的投资者也应适度减持，以规避创业板调整带来的系统性风险。
恒泰证券 黄翊
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