财通基金：市场风险偏好趋于谨慎

　　近日，中国银监会对其所辖的各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、农村合作银行、信用社、邮储银行等机构下发《关于商业银行理财业务投资运作有关问题的通知（银监发【2013】8号通知）》，对银行理财资金的投向、风险拨备提出明确要求。

　　对此，财通基金认为银监会8号文将带来两方面的影响，其一是对于银行业绩的影响，另外是对于流动性的调控。首先，银行业绩或略有影响。目前硬性限制是非标准化债券不得高于理财产品35%、不得高于总资产4%。行业目前整体并没有明显超标，几家占比较高的银行略超标几百亿。静态来看，可能影响10亿左右的利润，相对于这些银行2013年400-500亿的利润规模预期，影响大概在2-3%左右。另一方面，值得关注的问题是本次文件背后的动机。银监会的监管举措，动机可以理解为行业规范，也可以是对于流动性的调控。我们认为此次文件除了行业规范之外，不排除有抑制流动性过度宽松的动机。而对于流动性的问题，可能不单单只是银监会的单独行动，如果延续这个思路，一行三会后期对于流动性回归中性的调控可能会陆续有所行动。相对于银行业绩所受的影响，流动性的问题可能更值得关注。