每况愈下

　　本周商品继续震荡下行，连同股指期货亦呈弱势，期货市场整体呈现每况愈下的态势，短期很难扭转这一局面。

　　宏观方面，美国经济持续好转，美国的资产将强于全球，导致大量资金回流美国，美国经济向好和欧债危机重燃将共同推升美元，进而对大宗商品价格、工业品价格形成非常强的压制作用。

　　国内经济一直复苏缓慢，从去年四季度开始的经济反弹更多是短周期层面的好转。年内国内经济存在房地产调控及通胀风险，而货币政策已经不再宽松……这些因素都在为寄望于中国需求的人泼冷水。

　　基本面上，本周公布的美豆季度库存报告偏空：2013年3月1日美豆库存总量为9.99亿蒲，年比同期减少27%，但远高于市场平均预测的9.47亿蒲。预计USDA后期会上调美豆年终库存预测。预测美大豆种植面积为7710万英亩，年比略减，低于平均预测的7850万，但仍是历史第四高水平。

　　玉米报告结果最令人意外，季度库存数据远高于预期。截止2013年3月1日美国玉米库存总量为54亿蒲，年比同期下降10%，但远高于市场平均预测的50.3亿蒲。预计美国玉米年终库存会高于此前USDA预测的水平。预测2013年美国玉米种植面积为9730万英亩，年比略有增加，较2012年增加6%，与市场平均预测基本持平，这将是历史次高水平。

　　因复活节假期，本周五和下周一美国和欧洲大部分市场休市，没有外盘的指引，这期间农产品市场的价格波动更多取决于国内资金的意向。

　　工业品本周更是摧枯拉朽，一路下行，金属铜因融资铜资金断裂传闻而下跌，加之今年整体供应预期的好转，基金净空头寸持续加大，使之丧失了拉抬的动力。

　　其次，螺纹钢亦弱势紧随，消息面上，本周初发改委发布的铁矿石供求关系简要分析指出，2013－2015年全球将新增铁矿石产量约3亿吨，从趋势上看，铁矿石供过于求的局面已不可避免。发改委指出，铁矿石行业的高收益促使全球扩产和新建项目不断上马。从国内来看，2013年国产成品矿产量将增加2000万吨左右。从国外来看，根据目前巴西淡水河谷、澳大利亚力拓和必和必拓的扩产计划，三大矿山2013年新增铁矿石产能约1亿吨。同时，FMG、卡拉拉、非洲矿业等新兴矿山的扩产和新建计划也在向前推进，投产高峰期为2014－2015年。从近几年公布的扩产和新建的矿山项目来看，未来几年将形成近9亿吨的产能。但考虑到计划推进过程中会出现各种风险，目前业内普遍预计2013－2015年将新增铁矿石产量约3亿吨。因此，从趋势上看，铁矿石供过于求的局面已不可避免。加之钢厂库存积压，资金紧张，这对螺纹钢月末走势极为不利。

　　总体来看，不论是股指还是商品市场都出现了不同程度的调整，从全球金融市场来看，今年以来，美国的股市已经开始持续好于其他国家，有色金属的价格整体上是在弱势震荡的格局之中，没有启稳回升的迹象。因此，投资过程中我们要把握这一主线，跟随市场调整操作节奏，相机而行。

　　光大期货 曹洁