佳士科技：放宽代理信用额度难解困局 应收账款激增暗藏业绩地雷

　　今年上半年，佳士科技（300193）实现营业总收入3.06亿元，同比增长4.24％；但实现归属于上市公司股东的净利润仅4570.14万元，同比下滑15.84％。佳士科技成为典型的增收不增利的公司。

　　从公司半年报来看，上半年公司应收账款从年初的1.27亿元激增至2.1亿元，同比增长超六成，公司对此解释为“对代理商放宽了信用额度”所导致。但记者发现，公司在招股说明书里曾表示对代理商的信用额度支持有着严格的规定，其周转比例为年销售额度的5％－8％。公司突然放宽信用额度不仅与此前的承诺严重不符，而且为应收账款激增埋下隐患，一旦代理商的资金链出现紧绷，公司产生坏账的概率将大大增加。

　　激进销售策略暴露风险

　　佳士科技主营业务为焊割设备的研发、生产和销售，主要产品为逆变焊机、内燃发电焊机和焊割成套设备， 公司产品主要应用于船舶制造、石油化工、工程机械、车辆制造、压力容器、铁路建设、五金加工等行业。

　　公司日前披露的半年报显示，截至上半年末公司应收账款为2.09亿元，较年初的1.27亿元，同比增长64.94％。由于公司上半年仅实现营业总收入3.06亿元，新增的这部分应收账款已占到营业总收入的近27％。

　　对于应收账款激增，公司方面的解释是“主要原因为本期对部分代理商放宽了信用额度导致应收账款增加所致”。事实上，在今年一季度佳士科技的应收账款就已同比增长了35.55％，然而第二季度公司的增长也并未放慢。

　　此外，根据佳士科技2011年上市招股说明书里曾表示，“为解决代理商的资金周转或库存压力，公司根据每个代理商销售情况，给与一定比例信誉额度周转，并实行严格的信誉等级执行制度，周转比例为年销售额度的5％－8％。”

　　很显然，佳士科技在今年上半年并没有严格按照这一比例来进行信用额度的分配，而是擅自提高了比例。此举在造成应收账款大幅增长的同时，也埋下了隐患，由于公司代理商众多，2008年时其数量就达到148家，而在一级代理商中又有国内一级代理商、出口贸易一级代理商、国外一级代理商等，代理商能力与水平的良莠不齐，造成经营恶化，将造成佳士科技的回款困难，应收账款从而演变为坏账。

　　此外，今年上半年佳士科技坏账准备增加了700.53万元，坏账准备一举从年初的1248.44万元，增加到1948.89万元，从这一数据的陡然增加来看，公司激进的销售策略也暴露出了风险。

　　预付款项大幅减少

　　记者从佳士科技半年报里还发现，公司的预付款项上半年末为831.44万元，较年初的5231.86万元，大幅减少84.11％。公司表示，“主要原因为本期营销中心有品牌建设项目和焊接工程中心项目所购房产达到预定使用状态，结转预付款项所致。”

　　不过，记者查阅公司此前的报告发现，公司预付款里大部分都为采购款，即付给供应商的款项。比如，公司2012年年报里披露的预付款项金额前五名单位中有三家都是向设备供应商等预付采购款。

　　这部分款项的减少，是否说明公司因为市场行情不好，公司从而减少了对原材料的采购？就此问题，记者欲采访佳士科技董秘周晓宇，公司证券事务代表麻丹华以周晓宇出差为由，拒绝了记者的采访，记者随后发去的采访提纲，截至发稿时也未得到相关回复。

　　有分析人士对记者表示，“预付款往往来自于公司采购原材料的支出，若该款项明显减少有可能是公司察觉得市场不容乐观从而减少了采购量。”

　　募投项目进展缓慢

　　此外，记者还发现了佳士科技存在募投项目进展缓慢的问题。

　　2011年佳士科技上市时募集资金14亿元，拟投向深圳坪山逆变焊机扩产项目、深圳焊接工程中心项目、重庆内燃发电焊机项目。公司披露的2013年半年报显示，除深圳坪山逆变焊机扩产项目2012年6月30日完工并达到预计效益外，其他两个项目均未达到，其中，虽然深圳焊接工程中心项目6月30日已经完工，但报告期内未实现效益，而重庆内燃发电焊机项目要到今年年底才有望完工。

　　记者注意到，公司在一季度里曾预计该项目预计完成时间是今年6月30日，此次悄然推迟到年底。公司仅用了一句简单的“受行业及下游应用领域的影响”作为理由。

　　事实上，公司在招股说明书里曾对该项目寄予厚望，当初计划2014年达产，产能由此增加至7500台。但从目前实现情况来看，与公司当初的预测有了严重的偏差。此外，由于受行业低迷的影响，即便该项目年底建成，恐怕产能也难以消化，之前所预期的达到的经济效益更无从谈起。

　　本刊记者 张婷