智能电视：软硬并重争夺发展空间

　　投资要点：

　　1、智能电视时代有望激发更新需求。

　　2、促使硬件企业转型，两种模式融合发展。

　　近5年彩电内销量稳定在4000万台上下。而我们认为我国彩电的合理内销量应该在6000万台以上。彩电内销量和理论值有差异的重要原因之一在于电视的开机率下降，观众群老龄化，导致消费者对更新落后存量彩电的紧迫性和主观意愿下降。而智能电视强化了内容的丰富性和互动性，有望提升电视的使用频率，从而提升更新率。

　　智能电视把电视这个传统家电变为了家庭互联终端，从而引入了新的参与主体—内容商，和新的盈利模式。长期来看，智能电视产业的发展会促使现有硬件企业转型，要求传统制造业具备较强的产业链整合能力，通过整合内容商或者在一定程度上由硬向软转型，从而在未来家庭互联终端争夺中获得一席之地。

　　投资策略与建议：智能电视的发展将有望激发行业的更新需求。我们推荐应对行业变革速度快，及产业整合能力较强的黑电龙头海信电器。

　　招商证券