投资要点：
1、锂资源禀赋决定下游应用。
2、锂供给现状高度集中。
锂电十几年的高增长吸引了大批企业进入锂的上游资源开发。在新能源汽车尚未大规模产业化的这几年，锂的需求仍依托3C产品拉动。通过对全球19家主要锂上游企业的详探，我们认为锂上游供给将稳步增长，供需大致保持平衡，锂价格长期趋势向上。
锂资源禀赋决定下游应用。锂在自然界中主要以液体矿床和固体矿床形式存在，大约80%的资源储量分布于卤水中。在目前的技术水平下，卤水生产工业级碳酸锂成本是矿石提锂的一半，但是矿石提锂在生产电池级碳酸锂及以上纯度产品方面具有成本优势，进而直接分享锂电高景气。
供给现状高度集中。全球锂供给的80%由四家公司控制，三家卤水：SQM、Rockwood、FMC，一家矿石Talison(天齐锂业)。Talison依托中国强劲需求产能翻番，2012年跃居行业首位。根据资源禀赋、工艺成熟程度等对增加的产能实现比例进行判断，我们认为在锂需求增速依然维持在10%的水平下，供需基本保持平衡。建议关注在资源和技术上有优势的企业，例如天齐锂业、赣锋锂业、路翔股份、西藏城投以及西藏矿业等。
海通证券
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