李嘉诚弃港从欧有玄机

　　投资之道不外乎低买高卖，但能掌握其法并不容易。华人首富李嘉诚先生则每次都能实施危机投资法，当危机出现便大量投资，待到市道高潮时抛售。1966年，中国大陆发生“文化大革命”，1967年香港出现5月暴动，“中国将武力收回香港”的传闻令香港人人心惶惶，触发二战后最大规模的移民潮，楼价暴跌。此时李嘉诚人弃我取，趁低吸纳。经过几年时间，李嘉诚将塑胶业务利润和物业收入用于收购物业，至1970年，已拥有35万平方英尺收租物业，租金收入390万港元/年。后来李嘉诚多次使出同样的手段，称为“危机投资法”。

　　最令人津津乐道的是1999年底的“千亿卖橙”，李嘉诚旗下和黄集团1999年底将持有的Orange股权以1130亿港元的价格转售给德国电讯集团Mannesmann，再将收回的Mannessmann股权高价出售予英国Vodafone公司，和黄净赚1600亿港元。2000年4月Nasdaq指数见顶，科网股浪潮终结。

　　2000年8月李嘉诚在Eplus Hutchison公司以近600亿港元港元投得德国3G牌照后5小时宣布，和黄以成本价将所持Eplus Hutchison的50%股权转让予合作伙伴KPN公司。

　　2007年李嘉诚再次缔造电讯神话，以1470亿港元总体估值，出售印度电讯资产Hutchison Essar的67%股权予英国老牌电讯商Vodafone。2008年发生全球金融危机，证明Vodafone又一次做了“水鱼”。

　　李嘉诚另一次较小规模的抛售亦证明其眼光独到。2009年8月李嘉诚旗下和黄宣布拟以总价13.8亿美元（约107亿港元）出售和电国际旗下以色列电讯公司Partner的51%股权予以色列财团Scailex。交易完成后和电国际预期变现10亿美元（约77.5亿港元）的税前收益。母公司和黄集团将获利5.7亿美元。Partner于Nasdaq以ADR方式上市，代码PTNR。其时PTNR股价正处于高位震荡。2011年股价破位暴跌，从最高的24美元暴跌至2012年的3美元附近，跌幅近九成。

　　2012年6月，和黄与李嘉诚基金会宣布将向Suny及Scailex分别买入50%和25%股权，总价为1.25亿美元（约9.7亿港元）。其时Scailex持有Partner的44.5%股权。Partner是和黄于1997年所创立，并于1999年推出移动通信网络。目前是以色列第二大电讯商。可惜的是3个月后交易取消，因回购条件不符预期。Scailex于2009年股价曾上升超过2倍，但最终股价暴跌98%。

　　近期李嘉诚旗下公司频频出售资产，惹市场担心撤资。最初是上海陆家嘴东方汇经中心将被出售，叫价60亿人民币以上。长实及和黄各占50%股权。接着是广州西城都荟广场将以32亿港元（约25亿人民币）的价格出售。还有便是出售百佳超市股权，目前仍未落实，但叫价已升至230-300亿港元。据消息透露，华润创业已经退出竞投，泰国首富谢国民的卜蜂集团最有机会夺得。而最近，连和黄旗下的屈臣氏集团亦有分拆上市传闻（百佳超市正是屈臣氏集团下属公司）。香港《经济日报》报道，和黄计划未来12-18个月内分拆屈臣氏于香港主板上市，初步集资额介乎80-100亿美元（约620-780亿港元）。和黄全资持有的屈臣氏于全球33个城市均有业务，经营逾1.1万间分店。屈臣氏今年上半年收入757亿港元，占和黄的总收入达38%，以EBIT计屈臣氏与赫斯基能源集团同列和黄第三大的盈利来源，排在酒店业务以及长江基建之后。

　　另外，李嘉诚旗下电能实业宣布以股份合订单位形式拆售港灯于港交所主板挂牌，市场估计集资额介乎40-50亿美元（约312-390亿港元）。电能实业原名港灯集团，1994年6月于港交所上市，2011年改名电能实业。港灯集团中的港灯成立于1889年，1981年置地收购港灯，1983年李嘉诚从置地手上收购，一个于股市高位收购，一个于股市低位接手（1981-1983年港股下跌2/3）。电能实业冀望分拆港灯上市后所得资金投资海外，令未来两年海外收入增至集团收入近半，皆因2009年开始的利润管制措施令电能香港业务利润率由13.5%下降至9.9%。目前李嘉诚家族控制英国30%的电力供应、7%人口的供水及25%的天然气。

　　李嘉诚弃港从欧是否撤资？撤不撤资又有何紧要？东方汇经中心租金回报不到5%，百佳超市去年利润率仅6%不到，屈臣氏现金经营溢利亦只有8%强。先卖掉百佳，令屈臣氏账面更好看，然后上市。加上电能分拆港灯上市等，分析员估计最多可套现1480亿。然后进军欧洲市场，买入利润率11%的资产。真是小学数学水平的人都会计算。香港地产价格高高在上，美联署一旦退市，楼价恐怕要潜水，以目前香港居民整体创新高58%的负债率看，个人消费必将大大大大受打击。莫说是百佳，就是千佳万佳都要受到拖累，屈臣氏亦自然无须再讲。现在先行动，未雨绸缪。相反，英国等欧洲国家法律制度完善，欧洲经济渐露曙光，公用事业更为稳定，11%的稳定回报敲锣打鼓都不容易找。你看看中国的发电公司，过去几年被高煤价压着透不到气，五大发电集团集体亏损，煤炭价格刚刚下来，马上就出台下调上网电价的政策，问你死未（并且瑞银早几个月便知消息）。

　　美国周期分析大师马田.阿姆士庄（Martin Armstrong）指出美国平均8.6年的经济周期将于2015年下半年见顶（准确的数字是2015年10月），留给掌管数千亿资产的李嘉诚时间无多，必须快速行动，莫等美联署退市落闸放狗便太迟。

　　卧龙

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