节前沪指有企稳回升的迹象，遗憾的是量能没有有效配合，考虑到节假日因素导致的谨慎心态，该现象属于合理范畴。展望未来，我们认为在海内外各方面因素的影响下，短期内市场保持个股活跃、指数震荡格局的概率较大，而10月中旬将会是下一个重要的时间窗口。
首先，PMI数据显示国内经济复苏没有结束，虽然力度差强人意。一方面，汇丰PMI终值低于预览值，增加了投资者对于未来经济复苏势头能否保持的担忧。另一方面，9月中采PMI比8月值高出0.1个百分点，且继续在荣枯分界线之上意味着经济依然向好。背离的数据难以证实或者证伪投资者对于经济形势的判断，由此10月中旬将公布的3季度数据似乎显得尤为重要。如果观察中采PMI中的产成品、原材料库存分项数据，补库存的逻辑是成立的，由此可以预判9月及3季度的经济数据不会太差。
其次，美国驴象之争会否带来全球资本市场巨变，需要等到10月中旬前后见分晓。前期，由于美国民主、共和两党没有就新财年预算达成一致意见，导致了美国联邦政府非核心部门关门。未来，投资者担心国会不会就调高政府的公共债务上限形成共识，从而导致美国出现历史上首次债务违约。较之于债务违约，新财年预算未达一致带来的影响较小，仅涉及到政府采购、公务员工资、旅游等，而如果发生债务违约，其对于美元、美债甚至于全球资产价格就将产生较大影响。节假日期间，美元指数呈现弱势，而1月期的美国国债收益率也出现跳升，表明投资者对于债务违约还是有一定程度上的担忧。虽然如此，由于美国1年期、10年期的国债收益率基本保持平稳，而美国共和党已经同意发放公务员工资以及奥巴马同意就医改法案进行商谈的表态看，在最终结果见分晓前，投资者更愿意把当前的两党之争看作是2014年中期选举的前奏，如此，推测其短期内对A股影响有限。如果换一个角度分析，由于美元的弱势以及国债收益率的上升，会导致资金回流美国势头放缓及美联储QE3退出的时点推后，对A股的影响甚至偏于正面。
最后，预计场内部分行业形成的赚钱效应短期内难以消退。一方面，十八届三中全会前政策以稳为主基本形成共识，这有效提升了投资者的风险偏好。另一方面，诸如并购、国企改革、二胎、养老、自贸区等主题投资带来的赚钱效应，极大地激发了投资者的热情，在流动性环境保持充裕的背景下，预计该氛围短期内难以逆转。
综合以上，我们建议投资者紧抓主题投资的思路来配置资产：
一是并购或者国企改革主线带来的投资机会。该逻辑可以从两个方面来考量，一方面，上市公司自身估值较高，有收购非上市公司资产做大市值的愿望，典型的如文化传媒、手游、医药等行业。另一方面，虽处于传统行业但是现金流充裕，但愿意收购新兴行业资产来扩大业务范围或者提升整体估值的公司。值得一提的是，由于IPO开闸似乎遥遥无期，一些“净壳”公司的内在价值也正在水涨船高的现象不应该被忽视。二是养老及二胎主题带来的投资机会。最后，相信诺贝尔奖、狄仁杰电影热卖、IPHONE5S重回美国智能手机销售榜首、3季报等也会成为资金追捧的逻辑。
益民基金 黄祥斌
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