铜价开始打破平衡

　　本周期货市场稍有转机，铜价开始打破平衡，向下测试支撑；资金紧张的状况凸显，国债期货创出新低，继续维持在空头格局之中；唯有农产品保持了一定反弹的态势，令期市出现品种走势间的分化格局。基本面方面，OECD的领先指标显示欧元区、中国和英国的经济增长速度将加快，而印度、巴西和俄罗斯的经济增长仍将疲软。OECD称，9月份衡量34个发达成员国经济活动的领先指标从8月的100.6升至100.7。中国经济经历了今年早些时候的放缓后，从第三季度开始加速，有望继续保持活跃，对进口类的大宗商品而言，应该会利好长期。

　　可与此同时，10月以来国内资金紧张局面再现，近期包括财政部、国开行的发债成本均显著飙升，国债期货大幅下挫，都印证了央行中性偏紧的货币政策导向已对市场预期产生不小影响，这又对金融属性颇为敏感的贵金属和基本金属造成压力。

　　日前，ICSG发布有关金属的最新消息，显示在供应方面，全球矿山产能2016年预计增加27.7百万吨铜/年，而全球冶炼和精炼能力预计将分别增长到22.9百万吨铜/年和30.1百万吨铜/年。大多数铜矿产能增长将主要集中在亚洲、非洲和南美洲。有更多新增产能将在非传统矿业国家出现。另外，冶炼和精炼产能可能集中在亚洲增长。而需求上短期却跟不上供应增长的步伐，从终端铜消费行业运行情况看，占据国内铜消费近一半的电力行业投资增速有所放缓，中国电网投资下降，说明铜需求增速放缓正被市场验证。因此，随着铜市供应逐步转向宽松格局，铜价仍将弱势震荡。

　　农产品最近有所反弹，本周路透下属的农业调研机构下调了美国13/14大豆的产量数据，同时上调了美国玉米的产量数据，下调大豆产量的原因是耕地面积的下调；另外昨天当日出口简报公布了售往中国大豆12.3万吨的消息，这样本周对中国的大豆出口增加到了约24万吨的水平，这些消息进一步支撑了大豆的价格。随着冬季将至，豆类下游产品的走势有所走强。目前大型商品基金的头寸换月已经结束，市场估计这些商品指数的基金仍会继续持有农产品多头，特别是今年的农产品价格较为低廉再度成为他们投资的选择。

　　总的看来在农业部报告过后，国内资金拉升油脂再次领涨，豆油增仓上行技术再次转强，短线可介入多单。豆粕跟随美豆回落走低，虽技术上仍受支撑，但未破前日高点，上行阻力加大，近强远弱延续，成交缩量观望加剧，但美豆维持至1300以上及现货供应偏紧支撑下短期价格下跌空间有限，投资者可继续关注国内到港量及油厂开工率。

　　应当说：“敌进我退，敌退我追”乃期货波段投资最高技巧，市场变化波诡云谲，需时刻保持警惕，在没有显著明朗的趋势行情下，投资人应采取“落袋为安”之策，切勿贪战。

　　曹洁