看上去很美：二元期权交易大起底

　　二元期权是一种回报快、交易便捷的新型投资产品；但也具有高杠杆化、监管存空白、资金缺保障的致命缺陷，中国投资者应对其保持谨慎。

　　目前网上兴起了一种新型的投资产品，宣称“一小时内高达65%-85%的收益”，并且强调5分钟即可学会操作，所有交易零佣金，能够在任何市场、任何时间、任何时区、随时随地、双向交易，是目前回报最快、交易最便捷的金融产品之一。这种投资产品叫做“二元期权”，极大地颠覆了很多普通投资者对金融投资交易的传统思维，那么二元期权真的像广告上说的那样美好吗？

　　简化的交易，固定的盈亏

　　二元期权（binary options），又称奇异期权，虽冠以期权，但很多人并不认为这是一种真正的期权，因为二元期权无法行权或间接行权，没有期权最根本的功能。二元期权和期权、股票等投资工具最大的区别就是，二元期权的收益与投资对象的涨跌幅度无关，只取决于投资者是否对涨跌方向判断正确。这就是二元期权之所以称之为“二元”的原因--如果把期权比作一种向量投资，那么将“量”抽象掉，高度简化仅剩下方向判断，这就是二元期权。

　　对于二元期权的投资者而言，只需要简单判断涨跌，不用考虑涨多少跌多少，如果标的资产价格上涨，购买看涨期权者会获利；如果价格下跌，购买看跌期权者则会获利。由于二元期权的收益与涨跌幅度无关，收益和亏损也是固定的，取决于交易平台的事先设定。二元期权的一个突出特征和投资优势在于，它的收益是预先固定的，只需在到期时期权的到期价格相比执行价格是有价格上的增额（即使只波动了1美分），就会获得很高的盈利，因此即便是在市场清淡时期，二元期权也会给投资者带来显著的投资收益。二元期权经纪商均宣称提供便捷、易于掌握的交易程序，可以归为以下三步：

　　一、选择资产对象：需要选择标的资产、到期时间以及资产价格变化方向。标的资产是交易者选择交易的资产，可以是指数、商品、货币、股票， 目前二元期权提供超过100种的交易资产。

　　二、选择到期时间：到期时间是指二元期权合约结束时间，可以是1天、1小时，甚至是60秒内--例如某些外汇二元期权。到期时间期满前，交易者不能进行任何操作；期满时，交易者手中期权将自动平仓。

　　二、选择派息方案：交易者在下单之前需要提前选择“派息方案”，所谓“派息方案”指的是如果在到期时间交易符合投资者的判断投资者会盈利多少，或者是到期时不符合投资者的判断会亏损多少，比如15/85派息方案，指的是如果到期时间期权涨跌符合交易者的预期，交易者将获得建仓本金的85%，如果不符合交易者的本金将仅剩15%。

　　伪期权投资陷阱

　　二元期权简易操作、高额收益的美丽外衣下，其实是一种利用场外交易（OTC）的高杠杆、无担保、高风险的伪期权。所谓场外交易市场（OTC）指的是金融工具不在交易所内进行交易，而在场外市场进行交易的活动，不按交易所规定的规则和条件达成交易。场内交易和场外交易的区别是，前者是有标准的合约并被监管，而后者缺乏监管。二元期权正是利用这点，设计了一系列投资陷阱：

　　首先，剔除行权功能。二元期权既不能直接行权也不能间接行权，而这是期权最根本的功能和属性。所谓行权，指的是期权持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。因此，二元期权实际上是一种“伪期权”。

　　其次，随意设置高收益风险比率。场外市场不禁止平台方参与交易，当某一时间点买方和卖方交易数不相等，经纪人可以扮演做市商（Market Maker）来接盘差额部分。因此，理论上二元期权买方和卖方永远能平账，这使得亏损和收益本身可以在0到100%随意设定。

　　第三，高杠杆化。二元期权设置的固定收益/风险率超过了绝大多数常规标准期权波动，这是一种高杠杆化。例如，美国证券交易所（AMEX）的统计，2012年其场内交易期权平均每天价格波动率为7.2%，而二元期权的盈利/亏损比高达85%，相当于十多倍杠杆。

　　最后，绕过日结算监管。二元期权规定了比绝大多数常规期权交易周期要短得多的固定到期时间，目前多数二元期权经纪商提供了一小时、半小时或一刻钟的到期时间，远远超过常规标准期权的平均换手频率。这巧妙地规避了证券日结算的规定，造成了监管空白。

　　监管存空白，资金缺保障

　　此外，对于中国的投资者而言，进行境外投资考虑最多的是资金安全，最害怕的就是投资出去的钱拿不回来，而众多二元期权网络经纪商恰恰在这方面存在重大隐患。

　　首先，场外交易机制造成监管空白。目前，网络上206家二元期权经纪商均为海外场外交易，交易平台在中国的业务既不受中国监管，也不受所在国监管，而且平台本身也参加交易，既当裁判又当球员。尽管部分平台宣传自己受到美国SEC、英国FCA、新西兰FSP、澳大利亚ASIC等机构的监管，但上述机构原则上仅监管本国金融业务，对中国这样的海外业务尚不管辖。

　　其次，目前这些二元期权交易网络平台都不是美国证券投资者保护基金（SIPC）的会员，投资者的资金安全没有保障。美国证券投资者保护基金是1970年在美国国会的要求下成立的一个证券业的非营利性会员组织，其核心功能是，补偿投资者因经纪人破产或逃逸而失去的大部分投资财产。由于目前的二元期权网络交易平台不是美国证券投资者保护基金的会员，一旦经纪商破产或者携款潜逃，投资者最后将什么都拿不到。

　　最后，缺乏资金托管银行。目前绝大多数二元期权经纪商都要求将资金直接汇入公司自有账户，此外由于中国内地对资金境外投资进行监管，为了回避监管，方便注入资金，境外一些二元期权经济商提供个人账号进行汇款，并没有第三方金融机构对资金进行托管和监管。往往是入金一个账户、出金又是另一个账户，投资者搞不清自己的钱究竟在哪放着，一旦产生纠纷，连该起诉谁都不知道。

　　结论：投资外衣下危险的赌博

　　看上去很美的二元期权不在期权市场内交易，没法到期行权，而仅仅是一种冠以期权名称的高风险、无担保、高杠杆化“伪期权”，本质上不过是一种通过极为精巧的场外交易设计加上网络营销的高级网络对赌。交易者在二元期权平台可以对标的资产“下注”，然后预期正确的人从预期失败的人那里赢钱，交易平台则收取高额差价作为利润。同时自己也参与交易二元期权所采用的OTC交易模式，在消灭交易时盘方和资方平账风险的同时，这也给经纪商既当裁判又做球员创造了条件，造成监管空白。

　　正是鉴于目前二元期权是以场外交易方式进行，存在监管漏洞和空白，而且所有的二元期权交易商都不是美国证券投资者保护基金（SIPC）会员，资金账户缺乏第三方金融机构托管，资金安全缺乏保障，美国证券交易委员（SEC）于2013年6月6日发布风险评估声明《2013-103 Washington， D.C.》，警告投资者注意二元期权投资的风险。11月7日又曝出消息，著名二元期权交易商iOption宣布破产。中国投资者对于这种天花乱坠的新型投资产品，应该少一份疯狂，多一份警惕。

　　文|诸悦