创业板指数：头部形态还是箱体中继

　　近一个月，创业板指再度走强，是在做“头部”形态还是“箱体震荡”的中继形态？

　　之前的判断：创业板指在2013年10月下旬发出明确的调整信号，随着之后的回落，我们认为这是一次中期调整，调整低点可能下探1000点，调整时间需要2-4个月。由于牛市特征明显，这个调整仅是第一波上涨之后的大调整，调整完毕后将再度走高，高点有望达到1800点，即2014年创业板指将是前低后高的牛市。

　　目前的偏差：截至目前，实际的运行较预判出现一些偏出，主要表现在12月初本来的调整运行出现突然的扭转走强，再奔前高点而去，前高点虽然受阻，但走势明显强于预期，市场似乎十分看重1200点的得失，到底是构筑标准的“头部”形态，还是转为“箱体震荡”的中继形态，需要观察，因为这两种形态对后市的影响完全不同。

　　头部形态：这个形态意味着之前的上升行情告一段落，转入调整，需待调整完成后方能开启新一段行情。2013年10月10日的高点1423点是“左头”，起初我们以为11月29日的反弹高点1369点是“右头”，虽然这个点明显低于1423点。形态的完成要跌破颈线，但1200点颈线附近获得支撑，并出现了较强的上行，形态出现变数，但上涨在1月10日止步于1423点，与此前的高点刚好持平，很有可能这个点才是真正的“右头”，中间的1369点只是个穿插，或是因为当时IPO将重启的信息造成的头部中断。如果仍是“头部形态”的话，这个形态更标准，且比预期的规模要大，虽然幅度上没有太大变化，但时间延续了，由此后面的调整可能比预期加重。当然形态要跌破颈线为最后的完成，11月11日低点1191点，12月6日低点1194点，几乎处同一水平，该线1191-1194点即为颈线，或是简单视为1200点。形态完成后的下跌幅度，按照形态高度翻转对应点位1000点略低。

　　箱体震荡：这个形态是个强势调整形态，是上行过程中的暂停即中继。由于高点在1423点一线，低点在1194点一线，会不会在1200-1400点之间形成震荡箱体，之后突破箱体，创出新高？若此，将是一种强势的调整方式，技术上确实存在这种可能，但个人认为这种方式对此前持续上涨累积的风险消化不足，由此可能造成未来新高的高度受到制约，而且新高之后行情的持续性存疑，但未来若选择这种运行方式，我们可能会考虑将2014年的预判高点1800点调低，由于2014年行情刚刚开局，需要多观察一些时间，再做调整，不宜仓促。

　　综上所述，“头部形态”还是“箱体震荡”，均有可能。由于此前调整信号明确，个人坚持“头部形态”的可能性大，因此后市行情仍需谨慎对待。

　　国信证券 闫莉

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