2013年最差私募否极泰 坚持价值投资净值仅余三毛半

　　2014年伊始，当诸多的羡慕目光锁定2013年最佳私募机构取得的骄人成绩时，有一片阳光所照不见的角落，那就是2013年业绩最差的私募。

　　在2013年上证指数下跌6.75％的背景下，有一只私募以负50.8％的收益率垫底，从业绩上来看已经可以说明其操作有多么的差了。有意思的是，这只私募的基金经理董宝珍却是一个永远带着话题的投资人士——他自诩为巴菲特簇拥，贴着“价值投资”的标签，在2013年逆市疯狂的唱多茅台等股票，而随着其重仓股贵州茅台的股价下挫，其基金的收益率跌至谷底。他竟然因为对赌的失败于去年中秋以裸奔的方式兑现当初的承诺。

　　值得一提的是，据记者调查发现，否极泰管理的私募产品规模仅为297.7479万元，董宝珍出资金额更是只有区区29.84万元。从这一层面看，虽然去年亏损幅度高达50％，但其真正损失的真金白银尚不算太多。

　　净值仅有三毛半

　　数据显示，在可统计的1080只股票型私募基金产品中，收益率排在前几位的私募基金收益率都超过100％，但与之形成鲜明对比的是否极泰基金以负50.8％的收益率排名倒数第一，其业绩惨淡可见一斑。

　　相关资料显示，否极泰基金成立于2010年6月1日，投资经理为董宝珍，截至2013年12月27日，公司的单位净值为0.3509元。这一净值甚至创下国内私募产品净值的历史新低。

　　记者在网上搜索到关于否极泰合伙制企业的资料显示，该基金的投资理念号称是“从巴菲特那里吸纳了基本价值投资的思想和理念，企业的运作指导原则上讲是完全的纯粹的价值投资，要走的是复制巴菲特已经走过来的路，业务层面的决策、经营，投资对象选择完全学习巴菲特。”

　　其所奉行的投资策略简单说来是“五家公司，四个条件，二种策略，一生坚持。”也就是公司所称的“5421投资策略”。具体来看其核心内容包括：“第一，任何时候所关注的公司和持有的公司都不超过五家。第二，每一家公司都要满足四个条件：条件一，被投资公司的经营和业务环境是高中生所能理解的，超过了高中生的知识水平就放弃；条件二，被投资公司是我们在任何时候都可以随时接触到它的商品和服务，在自己生活环境的十公里半径内被投资公司的商品和服务广泛的存在；条件三，被投资公司不轻易的发生重大变革和超乎常人能力的事件；条件四，被投资公司在未来的二十年之后基本业务能够存在。满足以上四个条件的公司，价格不高估，将做为被投资对象。第三，会在被投资对象身上采取长期持有与波段操作结合的两种操作模式，任何公司都面临着不断的高估和低估的重复交替，因此会采取低买高卖的交易策略。同时我们也靠买入并持有策略获取成长利得。第四，一生坚持这个策略体系永不动摇。”

　　很显然，该基金所坚持的是巴菲特式的价值投资。而公司的基金经理董宝珍也多次在公开场合宣扬了自己的价值投资理念。

　　董宝珍曾在金融圈摸爬滚打多年，1998年开始经营专业证券信息公司，2005年创办凌通价值投资网。在董宝珍的新浪认证微博中将自己定位为“倾毕生精力，致力于将中国哲学、中国文化与投资结合。”

　　董宝珍其被广大投资者所真正熟知，还是在于其2013年中秋期间的裸奔。早在一年多前，董宝珍和杨韬对赌：如果茅台跌破1500亿市值，他就裸奔，并现场直播。结果去年9月茅台顺利跌破了1500亿市值，董宝珍信守承诺裸奔。一时之前，裸奔成为投资圈内热议的话题，引来无数围观与评判。

　　“我们是正确的，错误的是市场”？

　　董宝珍从来不掩饰其对茅台的钟爱，“搞价值投资总得学习巴菲特嘛，我不可能像他那样兼顾消费和金融行业，因此选择了更简单更确定的消费行业。”董宝珍说，“我注意到，全球50家长寿企业有14家是酒厂，消费行业里能够穿越历史和一切不确定性的只有白酒产业。”而自否极泰基金2010年设立一个月后，茅台就成为其第一大重仓股。

　　即便在2013年前三季度净值被腰斩的情况下，在否极泰给合伙人汇报经营情况时，仍然坚持称“茅台的价格大崩溃是与基本面没有关系的，茅台历史性问题已经摆脱，新的发展态势已经确立，在历史性的转型过程中其业绩将会保持二位数以上的增长，这就是基本面。”

　　事实上，从贵州茅台2010年至今的二级市场走势来看，截至2013年最后一个交易日，其股价虽然创下前期调整新低122.5元/股，较几个月之前的最高点相比回落了接近40%，但较之于2010年7月初的水平，则基本上又回到了当初的起点。

　　换个角度看，即便2010年7月初介入贵州茅台，到现在基本上也还勉强保本，甚至在回调之前还有超过100%的账面浮盈！

　　而否极泰基金呢？2010年4月2日注册登记之后，8月30日迎来了32.094万元的追加资金，从150万元的规模调整到了182.094万元，并在随后再次发生了5次资金的增资或减资，最终于2012年9月6日再次追加了将近100万元投资，规模锁定在297.7479万元的水平直至遭遇贵州茅台股价的腰斩。

　　仔细梳理不难发现，否极泰基金最辉煌的时候当属2012年三季度，当时净值最高接近1.3的水平——不清楚该基金是何时介入贵州茅台，其净值较之于贵州茅台累计超过100%的涨幅相去甚远；假设在暴跌前的高位介入而不是基金成立时介入，董宝珍又该如何解释“我们是正确的，错误的是市场”？

　　本刊记者 赵琳