延华智能：股权激励助力高成长

　　《动态》：探路者(300005)14日公告收购绿野网打造“户外旅行综合服务平台”，股价随之创出新高；记得今年第一期你就对该公司做过推荐，当时的理由是公司涉足智能穿戴设备，这次，公司开始涉足互联网业务，你有何解读？

　　孔铭：股市上流传着这么句话：“选股靠能力，涨幅靠运气”，还真有那么点道理。你看年初我推荐探路者就是看中了它在传统的旅行用品上开始向外扩展产品圈，而新扩展的产品恰好是当前的一个潮流热点。从公司积极探索新的盈利增长点上，我觉得公司具备不墨守成规，积极开拓新疆界的气魄，进取性的企业就必须有这样的潜质。才过了半个月，公司再度公告收购绿野网，无疑彰显公司扩展版图的雄心。

　　据公告，绿野网成立于1998年，是中国第一家也是目前最大的一家户外旅行活动网络平台。绿野网主要业务为户外旅行的商家、领队以及出行用户提供了一站式的活动发布、报名、出行服务、目前拥有300多万名注册用户，2013年通过绿野网参与的户外活动已超过40万人次，已形成较强的知名度和影响力。

　　《动态》：公司公告提示，目前绿野网年收入低于公司年收入的2%，收购绿野网后在短期内对公司经营业绩没有重大影响；你怎么看？

　　孔铭：对于互联网，千万不要以传统的思维去考量。绿野网目前拥有300多万名注册用户，尽管其中活跃用户仅占少数，但作为一个专业的户外运动网站，一旦有众多的用户，可做的事情就很多了。

　　探路者在公告中已经把规划描述的很清楚了，结合探路者和绿野网双方的优势打造一个户外旅行综合服务平台。以消费者全方位的户外体验为目标，在线上线下渠道，户外商品服务等方面进行交叉销售和业务协同，通过线下旗舰店改造升级，定制化绿野户外装备，会员流量合作共享等方式快速进行资源的整合和优化，不断增强消费者的黏性，实现户外活动服务提供商，户外爱好者和户外旅行综合服务平台之间的三方共赢。

　　最后我提示大家一点，投资互联网企业有句投资名言：在它拥有大量用户而又不知道怎么运用时投资。简单说，互联网站的用户就是最大的资源，盈利模式会在以后逐步探索实现。所以，当前收入贡献低并不是问题，将来潜力大就行。

　　举例来说，东方财富就是最好的例子，上市两年后才找到活期宝这个盈利突破口，实现流量变现。2013年一下股价暴涨2倍多。从3.61元，最高一度涨到25.97元。

　　对于实业起家的探路者来说，将来软硬两手抓，前景非常好。本周探路者还披露2013年净利增48%，2014年秋冬产品订单增25%，这些消息对公司的基本面无疑都是加分项。

　　《动态》：本周还有哪些公告值得关注？

　　孔铭：延华智能(002178)本周推出股权激励草案。激励采用限制性股票方式。激励对象为公司高级管理人员、核心团队成员、管理与业务骨干，总计93人。公司拟向激励对象发行611.8万股，发行价格为7.17元/股，约为周四收盘价的一半。

　　至于解锁条件，公司对净利润和净资产收益率做出了要求。首次授予股票解锁，以2013年为基准年，2014年、2015年、2016年净利润增长率分别不低于40%、80%、120%。此外，2014年、2015年、2016年净资产收益率不低于7%、8%、9%。

　　这样的解锁条件对奖励对象来说并不难。公司从最早单区域、单专业、单行业的建筑集成商，成功转型为智慧城市服务商，业务覆盖范围也由传统地产领域拓展到博览会展、星级酒店，节能服务、高端行业办公等多个公建领域，在近年智能建筑协会十大品牌评选中，公司一直位列前十名，一定程度上说明了公司在行业内的竞争实力。业务结构改善将驱动毛利率和营业额稳步提升。公司2013全年净利润实现翻番以上增长，2014势头不减，高增长可期。

　　公司向智慧城市转型目前已经初见成效，武汉智城、海南智城、遵义智城相继全面开花结果。这些项目在14-15年都陆续进入高速增长期，其利润贡献对保证股票解锁条件（未来三年净利润增长率分别不低于40%、80%、120%）提供了保障。

　　未来公司在高端咨询、节能服务、绿色智慧医院、星级酒店、博览会展等业务还将签订更多的订单，事实上，自13年12月以来，公司就先后公告了9批中标项目或框架协议。14-15年国内智慧城市建设仍旧会处在非常快的增长通道中，行业增速预计能达到30%左右，而公司就目前的签单情况和竞争水平来看，能获得优于行业的增长。

　　本次股权激励解锁条件设定较为合理，既促进公司高速增长，又兼顾可行性，激励对象方面覆盖到位，从公司高管到业务骨干共93人，形成全方位立体的激励覆盖面，增强了公司各层人员的协调一致性，激励结构相对健康。

　　总的来说，公司基本面良好，行业有发展潜力，股权激励增加了员工的积极性，后市看好。

　　主持人 徐杰