2013盘点：券商谁在忽悠？

　　在A股市场里，券商们从来没有停止过“折腾”，大量存在其中的预测“失准”、研报“跑偏”、保荐股“变脸”等问题颇为吸引眼球。

　　成千上万的个人投资者，在券商的诸多乱象影响下，被股市套牢、割肉、赔钱，付出了惨痛的代价。时值年末年初，各家券商的策略会陆续召开之际，我们盘点一下去年哪些券商又成了年度股市的“忽悠王”，而哪些券商推荐又相对靠谱。

　　半数券商预测点位失误

　　每年券商在策略会都将对以后一年或半年的经济形势、大盘走势等进行展望和预测。自2009年以来，券商的预测几乎无一应验，大盘走势与券商策略报告的预测屡屡背道而驰，券商分析不靠谱，甚至成为反向指标，推荐的“十大金股”一片下跌。2012年A股熊冠全球，更使得多数券商对股市的乐观预测最终成为笑柄。

　　也许是券商已吃尽了错判的苦，因此在2012年年底各券商一反常态的开始谨慎起来，与往年相比，2013年的策略报告中对于点位预测的券商并不多，更多的券商则运用一些诸如“震荡”、“熊牛之界”等模棱两可的话来预测2013年的走势。

　　记者统计了一下，去年预测点位的主流券商共计有18家，其中11家券商在最低点位或最高点位的预测上出现明显误差，这10家券商分别是民生证券、国金证券、方正证券、高华证券、安信证券、国海证券、平安证券、国盛证券、国信证券、日信证券(注：最高点位或最低点位以误差在100点以上为非准确券商)，这意味着预测失误率占比高达近56%，一半多券商预测点位出现失误。

　　从发布股市点位的券商来看，外资券商明显对2013年股市的走势表示了相当的乐观，比如高华证券，他们预测沪深300指数到2013年年底时会上行到2750点，只是颇有讽刺意味的是，整个12月份最高收盘指数也仅为2475.14点，离其预测的点位差了近300点。

　　国金证券由于在2012年预测点位时被称“最不靠谱”券商，因此预测2013年A股运行区间时相当谨慎，认为2013年A股最高点为2150点，只是2013年上证综指在2月18日就曾最高到了2444.80点，误差也是高达近300点。

　　瑞银证券虽然没有预测点位，只是它颇为乐观的预测，与实际情况也不符。瑞银证券在A股年度策略中明确提出，2013年A股将结束长达3年的熊市，预计A股市场2013年回报率将达20%左右，预计企业盈利将增长9%、动态市盈率将反弹至9-10倍。只是从2006年以来上证综指在2013年创下近8年来的1849.65点的最低点位，仍觉得瑞银的预测看起来颇为讽刺。

　　预测更谨慎

　　虽然有券商预测点位失误，但也有券商猜了个八九不离十，比如东北证券。预测A股在1850-2450点之间波动，而2013年A股最高点为2月18日的2444.80点，最低点位6月25日的1849.65点。其认为A股的上半年将好过下半年，实际情况也确实符合该状况。

　　东北证券年初称2013年中后期要关注食品医药等基础消费品，尤其要关注家电、航天军工、消费电子、交运设备、建筑建材。从实际情况来看，除建筑建材外均呈现涨势，其中电子股大涨，东北证券的判断与实际基本相符。

　　另外几家预测点位的券商差别也并不大。如安信证券、光大证券、国泰君安、中信建投、中信证券等，其中除了安信证券在最高点位预测上有近200点的失误外，其他4家券商预测点位的误差均在50点左右，还算得上中规中矩。

　　而没给出点位预测的中金公司在宏观判断上也较为贴近。中金公司曾表示，二季度可能会有所回调，而下半年行情主要看十八届三中全会推出的指导未来中国经济发展的政策方向和措施。中金公司预计，2013年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但反弹空间除了决定于市场资金面好转状况以外，新一轮经济体制改革的推出时间和力度也是重要因素。中金公司在研报中的预测在2013年也已得到验证。

　　由此可以看出，与2012年沦为笑话的年度预测相比，2013年券商给出的预测更谨慎，也更贴近现实。

　　“金股”表现差异大

　　和券商的报告策略一样，券商推荐“金股”也是每年的重头戏。然而，从往年金股的表现来看，绝大部分往往都以“跑调”告终，下跌的不在少数，令跟风“金股”的投资者叫苦连连。

　　因此，2013年各券商在年度投资策略中，一改往年发布金股的习惯，大部分只推荐看好的行业或投资主题。而在那些推荐了年度个股的券商策略报告中，也越来越少出现“金股”这个概念。推荐年度“金股”的券商在逐年减少，“金股”数量也在逐年减少。

　　记者了解到，2013年推荐了年度“金股”的券商由2012年的25家骤减为11家。根据WIND数据对这11家券商年初发布的金股进行数据跟踪，结果显示，截至年尾收盘，多数券商的金股组合收益为正，甚至有多家券商的组合收益水平在10%以上。这是继2007年以来，券商在年度荐股中整体收益取得的最好成绩。不过，从各家券商推荐的具体股票看，则分化明显，不少创业板股票涨幅都超过了100%，而一些蓝筹股则跌幅较大，洋河股份、包钢稀土、保利地产年度跌幅均超过4成，国海证券力推的山西汾酒股价在去年已累计下跌55.34%。

　　从各家券商的荐股组合来看，小市值股票成为决定盈利的最关键因素。以整体收益率高达45.8%的中信证券组合为例，在其年初推荐的14只金股之中，中海达、锦龙股份、承德露露和三安光电年度涨幅均超过80%，累计贡献高达两成的利润。有意思的是，中信证券在荐股之中也推荐了自家股票，但却成为了14只荐股之中唯一宣告年度亏损的股票。

　　而总体收益率37.9%列第二位的东方证券荐股组合之中，也少不了翻番牛股的贡献。在其年初推荐的15只股票之中，华策影视、百视通、雪迪龙3只股票均实现股价翻番，涨幅最大的华策影视浮盈168%，是其荐股中收益率最高的一只股票。而东方证券的荐股组合也是出现100%以上高收益牛股最多的一个组合。东海证券推荐的和佳股份更是在今年暴涨245.71%。

　　在敢于推荐小股票的券商收获市场红包的另一面，诸如贵州茅台、上汽集团、民生银行等大蓝筹在券商的荐股组合中成为了亏损的最主要来源。比如，在老牌券商申万的荐股组合之中，洋河股份、包钢稀土、保利地产年度跌幅均超过4成。实际上，这一组合并非没有获取正收益的希望，2013年第三季度时，这一组合仍有近10%的正收益。但四季度以后，地产‘金融’白酒等板块的加速下跌让其保盈扭亏的可能性变成泡影。

　　正确看待券商荐股研报

　　一位券商策略分析师向记者表示，实际上，目前券商在年度策略方面有越来越淡化年度“金股”、重视发掘行业的趋势，虽然仍然会推出一些所谓的“金股”，但与其说是看好这些金股，不如说是更看好相关行业的机会。投资者不妨更多关注板块，从板块中寻找适合自己的投资目标。

　　其实不仅在年度荐股中，平时券商荐股中也经常会遇到各种质疑。综合投资者总结券商研报的问题，主要集中在五方面：一是部分研报与上市公司事实严重背离；二是有些盈利预测过于乐观，几乎等于瞎猜；三是研究不够深入，研报草草发布，经常发生一些低级错误；四是报喜不报忧，推荐的公司出了利空后噤声；五是不管不顾地为基金重仓股唱多。

　　怎样的研报才是客观和有价值的？投资者该如何研读报告？同信证券胡红伟向记者表示，“好的研报是让投资者获得足够多的信息，启发投资思路，从而让投资者参考和判断，当然判断对方向和位置更好。一篇有明确逻辑和丰富信息的研报才是客观的，那些喊口号、放卫星的研报没什么价值。有些报告是先有结论才去凑看好的理由，如果仔细看会发现逻辑很牵强。”

　　投资者阅读研报应更注重的是推荐的理由、假设和推理，而非结论和目标价，投资者可长期跟踪几个自己看好的行业及公司，通过阅读研报逐步形成自己的投资逻辑和盈利模式。

　　文/《小康·财智》记者 吴洁