纳斯达克下一站，5000点

　　2009年3月9日，金融危机导致的标准普尔500指数之低吸引了所有人的注意力。追溯回时光的长廊，2000年3月10日也是市场的焦点，当时的纳斯达克综合指数收市时达到了5048.62点，但此后由于投资者撤回了所有与科技相关的投资，在那之后技术板块的纳斯达克指数立马跌了80%。纳斯达克从那时起再未回到过当时的高度，但是已经渐渐回升，回升的速度比大部分人想象的都要快。

　　标普500在上周五收市时为1878.04点，自2009年的低谷上涨了178%，且在上涨途中创了数次新高。纳斯达克仍然比其最高点低了14%，尽管已经比其在2009年3月创下的最低点1268.64点上扬了242%。纳斯达克指数，受益于近年的生物技术公司上周收市时为4336.22点。

　　许多华尔街人都认为他们再也不会见到纳斯达克5000点了。20世纪90年代，投资者们面对互联网公司的股票选择集体性短视，只关注网站的点击量而不关注其他理性衡量标准，纷纷投资那些现在已经分崩离析的公司。市场终究是学到了一课：跟随着非理性繁荣的总是非理想结局。

　　纳斯达克指数，在11月达到了4000点后，或许会重返其5000点的高峰。去年纳斯达克指数上扬了38%，达到了自2009年来最大的涨幅。有些人因此而感到担忧，也有乐观人士声称这是好事接踵而来的征兆。纳斯达克2009年上涨了44%，2010年则继续上涨了17%。即使是在2000年，当纳斯达克指数下跌39%的时候，也比趋势线高出24%，随之而来的则是一整年的直线下跌，直至最后的近乎崩盘。

　　有分析人士指出，在每一个涨幅超过25%的年份过后的第二年，涨幅平均值达到16%。“这就意味着我们即将接近下一个高点。”

　　尽管有些人把纳斯达克的反弹视为一次预警，但亦有人士发表了不同观点：“如果说上一次的技术狂潮是围绕着因特网的发展未来的，这一次则会将上一次的愿景付诸实现。”这位人士还补充说道，如果这一次在牛市结束前纳斯达克综合达到5000点，他也不会感到意外。

　　过去的14年技术市场经历了不少更新换代。不像那些经历了资金短缺的其他行业，技术行业一直在现金流上有富余。Google和Facebook不断在买进较小型技术企业；Apple则被迫——或是被说服——返还资金给股东。

　　很多企业的高估值都让大家感到警惕，担忧这又是另一次类似于当年互联网的非理性狂潮：TeslaMotors以150倍的预期收益交易，Netflix113倍，Twitter更是达到了令人匪夷所思的3196倍。话虽如此，市场的总体估值还是保持在令人放心的理性水平的。纳斯达克以接下来四个季度的预期收益的21倍交易，且大部分超过此标准的公司都是小型的技术型企业，不是“指数大鳄”。资本市场前十的股票中，8只都是以低于25%的预期收益交易的。

　　“以前的公司都更倾向于猜测市场形势。”JP摩根的基金分析师说，“现在的纳斯达克指数都是被高资本，高质量的大型公司主导着。”

　　分析师们都预测标普500技术板块的收益会在2014年增长8.3%。这些股票的长期收益增长率只有2.2%。如果市场走向错误，技术型股票就需要增长17%从而跟上标普500的5%的增长。如果你把这些数据计算到纳斯达克指数里，你就会得到5000点。

　　Ben Levisohn

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