投资要点：
1、环保因素对供给的实质性影响凸显。
2、染料价格的上涨提高企业盈利能力。
受环保因素影响，近期染料龙头企业出货量持续增长，库存低位，我们预计染料价格即将继续上涨。染料行业初期在专利作用下控制了新增产能，后续龙头企业通过中间体供给推动了染料价格进一步的上涨，环保因素又使得小产能逐渐退出，染料价格持续上调。我们近期跟踪染料行业了解到龙头企业出货量持续增长，库存处于较低水平，我们认为环保因素对供给的实质性影响更加凸显，预计染料价格即将展开新一轮的上涨。
下游需求对价格弹性较小：印染企业可将染料涨价带来的成本上涨转移给下游。我们此前草根调研与下游印染企业进行交流，了解到其尽管对染料提价有一定抵触，但无奈染料企业议价能力太强，且印染企业可以通过提价超额转嫁成本的上涨，因此对染料价格上涨接受度强。目前来看染料价格仅到历史最高价格的半山腰，未来染料继续提价并不会影响下游需求，全球来看下游印染需求总体仍将保持每年3%-5%的平稳增长。
按照目前价格静态计算浙江龙盛、闰土股份目前估值均仅为7倍，我们认为随着环保对供给的实质性影响凸显，未来染料及相关中间体集中度提高，染料价格将继续上涨，高盈利能力是可以维持稳定的，二公司的估值均应该在10倍以上。
宏源证券
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