小天鹅A：有望震荡上行

　　小天鹅A(000418)全年内销表现抢眼。13年年度财报，具体内容如下：公司全年实现主营87.28亿元，同比增长26.49%，其中四季度实现23.78亿元，同比增长2.28%；实现归属母公司股东净利润4.13亿元，同比增长22.15%。

　　结构改善趋势延续，毛利率持续提升。公司毛利率延续改善趋势，其中四季度毛利率达25.55%，同比改善1.82个百分点，其主要有以下几因素：一，公司在加大高端新品推出力度的同时继续削减低盈利型号，出厂均价提升明显；二，毛利率较高的内销占比大幅提升导致的收入结构变动也对整体毛利率提升带来一定利好；三，原材料成本压力的减缓也是使得毛利率得以持续改善的又一因素。

　　费用率改善明显，盈利能力有所提升。尽管销售模式变更导致公司销售费用率有所上升，但在上年同期存在管理激励的股份支付费用以及上年财务费用率季度间有所波动等背景下，四季度管理及财务费用率分别下滑1.5及2.0个百分点，推动整体费用率下滑1.60个百分点。

　　操作策略：二级市场上，该股自去年中旬筑底反弹以来，保持大幅的震荡上行态势。洗衣机行业内销仍有增长空间，未来公司销量有望维持稳健增长，带动公司盈利能力提升。当前，公司股价依然处于相对低位，有望继续震荡上行。