上周末的利空除了2月份有出口数据大幅度回落以外，2月份的物价数据也明显低于市场预期。据国家统计局公布，2月份CPI同比上涨2.0%。这个数据是过去13个月以来最低的。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。2月份CPI环比上涨0.5%。
2月份CPI上涨主要是食品价格同比上涨2.7%，影响居民消费价格总水平同比上涨约0.90个百分点。据测算2月份CPI同比2.0%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.4个百分点，新涨价因素约为1.6个百分点。
对市场冲击最大的主要是2月份PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降2.1%，环比下降0.3%。这4个数据都是去年8月份以来最差的数据。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。
PPI即工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降2.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约1.94个百分点。其中，采掘工业价格下降5.3%，原材料工业价格下降3.2%，加工工业价格下降2.0%。生活资料价格同比下降0.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.08个百分点。其中，食品价格下降0.3%，衣着价格上涨0.8%，一般日用品价格下降0.3%，耐用消费品价格下降1.1%。
据测算，在2月份-2.0%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-1.7个百分点，新涨价因素约为-0.3个百分点。
更令人忧虑的是近期国内铁矿石、焦煤、焦炭和螺纹钢期货价格暴跌，境内外铜铝铅锌等基本金属期货价格全部暴跌。在中国制造业即将进入生产旺季之时，基本原材料价格如此暴跌，说明二季度经济减速的风险在明显加大。加上地产分歧加大，保利地产2月份销售数据不好，周末人民日报又传出全国人大法工委正在起草房地产税。
与此同时，3月份又到了季度末，资金又可能开始变得紧张，加上本月第三周银行到期理财产品达到1600个，接近去年3月份、6月份的水平；同时据测算今年可能有2.39万亿地方债到期。虽然我们一直强调中国宏观债务风险不大，但市场对债务风险的顾虑始终挥之不去。而市场对各热点板块的炒作已经比较充分了，继续挖掘股票的难度越来越大。
综合上面等方面因素，我们认为，近期市场可能继续震荡调整，建议投资者继续逢高减仓观望，以控制仓位控制风险为主，机会和弹性可能主要还是在TMT等成长股和转型概念股。我们将在在市场震荡调整过程中继续重点关注节能环保、新能源和智能汽车、半导体、国防军工、文化传媒、电力设备以及医药股，同时关注国企改革的机会。
（作者系长城基金宏观策略研究总监）
向威达
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
