牛奶国际“泡了”永辉

　　这是牛奶国际有史以来最大的一起收购。

　　近日，牛奶国际有限公司（下称牛奶国际）大笔一挥，宣布斥资56.9亿人民币购买永辉超市（601933.SH）19.9%的股权。这个消息，让不少人的第一反应是对永辉超市“这么值钱”感到意外，然后好奇这位金主——牛奶国际，又是何方神圣？

　　牛奶国际创建于1886年，从最早经营奶制品到近年专注零售业务，现在已成为亚洲地区颇具规模的零售企业，业务遍及香港、台湾、新加坡、马来西亚、印度、韩国等地。其2013年销售收入超过120亿美元。截至2013年12月31日，牛奶国际经营308家超市、916家便利店、366家健康美容商店以及3家家居用品商店，大陆消费者经常看到的万宁（Mannings）便是其全资企业。

　　超市是牛奶国际最为熟悉的产业之一。在香港，牛奶国际旗下的惠康超市的市场占有率为39.8%，与百佳超市同为香港连锁超市业中的两大巨头，二者合占了超过七成的市场。

　　回到这次的认购案。根据双方协议，永辉超市将以7元/股的价格向牛奶有限公司（牛奶国际的全资孙公司）发行不超过8.131亿股，募资不超过56.92亿元。此次发行完成后，牛奶有限公司将持有永辉超市19.99%的股份。

　　这是牛奶国际有史以来最大的一起收购。宣布此项收购决定的是牛奶国际的首席执行官Graham Allan，他此前曾担任百胜集团CEO，负责美国和中国外的全球所有市场。

　　Graham Allan对永辉超市在中国的口碑以及管理团队加以赞扬，还提到永辉在生鲜领域的优势。他表示，作为亚洲领先的零售商，牛奶国际十分看好现代食品零售行业在大陆的发展前景，也一直在寻找合适机会参与到高速成长的中国市场中来。“此次成为永辉的战略合作伙伴正是我们的机会。”

　　牛奶国际的确眼光不错。即使在所谓的“零售业的冬天”，永辉超市仍然保持了强大的盈利能力：根据其2013年报，公司实现营业收入305.43亿元，同比增长23.73%，刚刚退出的民生超市，作为永辉超市的发起人股东也获得了丰厚的回报：通过一系列减持直至完全退出，7年约套现37亿元——相当于其原始投资的7倍。

　　永辉超市当然期待新来的股东牛奶国际能扮演不同角色。

　　一位永辉高管把民生超市这个财务投资者的作用比作输血，而牛奶公司则是来“造血”的；除了让永辉的财务报表更好看，主业相近的牛奶公司可能会与永辉超市在全球采购、食品加工与安全、自有品牌产品的开发等方面开展合作，进一步降低公司的采购成本，提升公司的盈利能力。

　　这一大笔钱将怎么花呢？根据永辉超市的公告，未来这笔资金的用途将包括：支持新开门店、电商探索、物流建设以及行业并购等。

　　最后，不能不提一句牛奶国际的大股东——世界500强排名277位的怡和集团，该集团持有牛奶国际78%的股份。怡和集团行事低调，在资本运作上却颇具魄力，当年对牛奶公司的收购便是在其董事会的抵制中完成的，且擅长于通过收购单个企业的少数股权再逐步增持。

　　怡和集团在中国内地业务有限。有分析师认为，“牛奶国际此次在永辉投下巨资，或许不仅满足于战略投资者的幕后角色”；至于此次收购是否“意在沛公”，让我们静观其变吧。

　　文|本刊记者 朱玥

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