长城电工：不分红理由牵强
- 来源:投资者报
- 关键字:长城电工
- 发布时间:2010-05-24 11:16
1998年上市后，长城电工只在2000年分过一次红。近3年来，它更保持了18%的毛利率，并不是一家穷公司。位列中国电(600795，股吧)气工业100强第30位的长城电工，主营电工电器业务。
据长城电工董事长杨林介绍，上市10年以来，公司目前已形成电工电器为核心主业，果蔬汁加工业、水力发电业为新增长点的经营格局，这种发展模式被其称为“一主两翼”。
据了解，长城电工在2009年对参股投资的多项业务启动整合，通过关停并转等方式将产业关联度不高、效益低下的业务进行剥离，逐渐形成了以高压开关、水电和苹果汁为主业的战略构想，在甩开包袱的同时，公司发展方向进一步明晰。
另一方面，公司在完善法人治理体系方面取得长足进步，形成了量化的管理标准，理顺了子公司之间、母公司与子公司之间的关系，明确了母、子公司的定位。
除承担主业经营的5个子公司外，通过关停并转等方式，大幅整合旗下分公司业务，最终目标将分公司数量整合至3~5家。
格外值得注意的是，长城电工曾大打多元化经营牌，先后以控股、参股的投资方式进入浓缩苹果汁、水电站、预付费式电能仪表、高储能密度电容器、燃料电池等新兴或高科技产业，控股及参股过26个子公司。但26项投资中，除果汁外，其余25项都是失败投资，投资产生的收入仅占总收入2%，与占用的投资额不成比例。
华龙证券高级研究员王璇表示，正因为长城电工最初的投资分散，产业定位不清晰，经营绩效不高，而影响了企业的发展。
据业内人士透露，正是一步一步地回填上市之初的投资失误，才是长城电工多年不分红的主因。长城电工内部人士则表示，公司已经深刻检讨了多次投资失误，在2009年，将这些失败的业务整顿完毕。
此外，根据长城电工2009年年报显示，公司完成营业收入13.26亿元，同比减少5%；实现利润总额3821万元，同比增长210%；归属于母公司股东净利润2498万元。本期利润总额的大幅增长，主要是公司对前期财务指标差错进行了更正，使得2008年利润总额调整减少了3438万元。
实际上，这3438万元来自长城电工瞒报之前的担保损失。2004年1月，长城电工为甘肃财富投资咨询有限公司从兰州商业银行贷款3000万元提供担保。到了2007年1月，因甘肃财富投资咨询公司没有归还贷款，最终长城电工只能为当初这笔违规担保“埋单”。2008年2月，由法院强制执行，长城电工向兰州商行偿付本息3438万元。
最初这笔瞒报的违规担保损失并未出现在长城电工2008年年报中，从瞒报担保到隐藏损失，不过终究未能藏住，如今不得不对2008年年报进行追溯调整，导致2008年净利润为负。而管理混乱，也是其多年不分红的原因之一。
近年来，长城电工年均增长率一直在15%左右徘徊，并不是没钱分红，而其发展速度与同行相比，并不显慢。那么把利润全部投向新业务和创新方面，或为管理混乱“埋单”，导致未能分红给股东，就显得理由很不充分了。
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