债市难现大牛 一级债基更稳定
- 来源:投资者报
- 关键字:债市难现大牛
- 发布时间:2010-05-24 13:30
A股持续低落，投资者投资债券市场的热情却持续高涨。
上海一家合资基金公司的债券基金经理5月19日告诉《投资者报》记者，自己管理的基金，今年以来机构和散户投资者都出现净申购，其中散户热情尤其高。他同时透露，很多前期业绩较好、基金规模较大的债券基金，已暂停申购或暂停大额申购。
今年以来，股票型基金平均收益率下跌10%以上，债基的平均收益率却达到1.81%，最高的甚至接近8%。
记者在采访中注意到，有些投资者乐观地认为，债市可能出现2008年的大行情，但实际情况并非如此。根据《投资者报》对债券研究员及今年业绩领先的债券基金经理的采访，2010年债券市场整体存在投资机会，但机会不会很大，更不会出现2008年的行情。
华富收益增强债券基金经理曾刚认为，今年债券短期的波段性机会概率较大；东方稳健回报债券基金经理杨林耘也认为，当前债市主要是交易性、阶段性行情，投资重点还是以防范风险为主，根据政策等因素的变化，去寻找投资机会。
曾刚表示，在股市整体不好的背景下，风险承受能力低的投资者，可以选择一些前期业绩比较好、规模稳定在10亿元上下的一级债基。
债市稳定但难显亮点
在鹏华基金债券研究员刘建岩看来，从内外宏观大方向来讲，债市的利好还会延续。
他认为，能够预见的物价上涨是有限的，相对而言，今年通胀肯定比去年高，如果保持在3%~4%之间，并不会恶化到央行会严厉地抽紧资金；从市场资金层面看，收紧货币的前提是经济增长是否已经明确，但现在，市场上二次探底的声音还很大。
“我觉得，央行在公开市场和存款准备金方面的操作更多是基于对冲的目的，主要是保证资金合理充裕。从这些方面看，债券市场下半年会有一些表现。”接受《投资者报》记者采访时，刘建岩说到：“前期债市有一定上涨，如果政策基调不变，有利于债市的环境就没有实质性的变化。”
具体到操作层面，曾刚认为，债券基金中的纯债券，以及一级债基在打新股、可转债方面都有机会，“但都是中性偏弱的短线投资机会”。
在他看来，股市还会有波动，不会像现在这样一直阴跌，一级债基有一部分会牵扯到打新股、转债等跟权益挂钩的投资工具，“这些应该都能取得正收益，但浮盈比率都不是特别大，可能面临的困难是在合适的时点兑现浮盈和波段操作。”
“债券投资在中期(半年)可能会偏谨慎一些，短期机会主要靠做波段”。曾刚告诉《投资者报》记者。
相对于股市而言，2010年债市会有一个相对稳定的环境，但从收益来讲，几乎不可能出现2008年的债市行情。这一点，接受《投资者报》采访的曾刚、杨林耘和刘建岩都一致认同。
在谈及当前操作的关键时，曾刚和杨林耘双双认为，防范风险是第一位的。
小幅加息不改债市稳定
对于债券市场未来的走势，市场目前最担心的莫过于加息。但实际上，基金经理及债券研究员都认为，小幅加息不会对债市构成很大冲击。
市场普遍认为，今年加息1~2次的可能性比较大。“一次加息对债券市场的影响不大，如果有第二次，影响会比较明显。如果经济出现滞胀，我觉得风险就比较大了，所以，中线要偏谨慎一些。”曾刚认为。
杨林耘认为，加息会对债市有影响，但有多大，要看加息的幅度和力度。如果幅度小，只是短期影响，不会很大；如果是温和通胀，一两次加息，对债市的影响并不大；但如果通胀连续上升，加息也是连续的、幅度较大的，对债市的影响就会很大。
“从今年来看，第一种可能会大一些，”杨林耘说：“大家对加息、通胀都很恐慌，这是今年市场下跌的重要因素，也是一些基金一季度踏空债市的原因。”
刘建岩认为，今年加息会不会出现，现在还很难讲，因为物价后期的走势会怎么样，还不知道。3%左右的CPI不足为惧，CPI未来大幅上涨的概率还比较小，尽管不能排除有这种可能；如果出现加息，直接影响的是央行票据收益，同时，利率产品的收益率会上升，国债、金融债特别是中期债券收益率会上涨，信用债票息较高，票息收益很大程度上能够抵补价格下跌的风险。
“加息的冲击对中期信用债的影响比较小，这类产品基本可回避小幅加息的影响。”刘建岩说。
在谈及信用债时，诸多基金经理及研究员认为，今年信用债的投资机会相对会好一些。杨林耘认为，信用债的票息收益较稳定，信用债行情可能还会维持到今年三季度。
一级债基更安全
债券市场的持续升温，并不意味着所有债基都会取得不错的收益。投资者在跟风投资债基时，还要认真评估自己的风险承受能力以及偏好，注意风险。
今年以来，截至5月19日，二级债基的平均收益率为1.7%，同期一级债基平均收益率为2.3%，最高的一级债基收益率接近8%。
曾刚认为，投资者选债基，一要看自己的风险偏好，二要看自身对股市的知识。风险偏好比较低、对股市又不了解的投资者，最好是选一级债基。
杨林耘认为，如果股票市场不好，一级债基比二级债基更安全一些。
“因为一级债基比二级债基风险小一些，且业绩波动性也小一些。”曾刚说。
他认为，投资者应尽量选择过去业绩相对比较高，业绩较平稳，投资风格上各种券种配置比重不太激进，注重对风险控制的债基。同时，还要考虑基金的规模。
“按理说，规模在10个亿上下的债基，在打新股、转债方面的边际效应会大一些，有助于提升业绩。所以选择债基不一定非要追大的，跟股票型基金一样，业绩好的可能是中等规模的。”曾刚说。
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上海一家合资基金公司的债券基金经理5月19日告诉《投资者报》记者，自己管理的基金，今年以来机构和散户投资者都出现净申购，其中散户热情尤其高。他同时透露，很多前期业绩较好、基金规模较大的债券基金，已暂停申购或暂停大额申购。
今年以来，股票型基金平均收益率下跌10%以上，债基的平均收益率却达到1.81%，最高的甚至接近8%。
记者在采访中注意到，有些投资者乐观地认为，债市可能出现2008年的大行情，但实际情况并非如此。根据《投资者报》对债券研究员及今年业绩领先的债券基金经理的采访，2010年债券市场整体存在投资机会，但机会不会很大，更不会出现2008年的行情。
华富收益增强债券基金经理曾刚认为，今年债券短期的波段性机会概率较大；东方稳健回报债券基金经理杨林耘也认为，当前债市主要是交易性、阶段性行情，投资重点还是以防范风险为主，根据政策等因素的变化，去寻找投资机会。
曾刚表示，在股市整体不好的背景下，风险承受能力低的投资者，可以选择一些前期业绩比较好、规模稳定在10亿元上下的一级债基。
债市稳定但难显亮点
在鹏华基金债券研究员刘建岩看来，从内外宏观大方向来讲，债市的利好还会延续。
他认为，能够预见的物价上涨是有限的，相对而言，今年通胀肯定比去年高，如果保持在3%~4%之间，并不会恶化到央行会严厉地抽紧资金；从市场资金层面看，收紧货币的前提是经济增长是否已经明确，但现在，市场上二次探底的声音还很大。
“我觉得，央行在公开市场和存款准备金方面的操作更多是基于对冲的目的，主要是保证资金合理充裕。从这些方面看，债券市场下半年会有一些表现。”接受《投资者报》记者采访时，刘建岩说到：“前期债市有一定上涨，如果政策基调不变，有利于债市的环境就没有实质性的变化。”
具体到操作层面，曾刚认为，债券基金中的纯债券，以及一级债基在打新股、可转债方面都有机会，“但都是中性偏弱的短线投资机会”。
在他看来，股市还会有波动，不会像现在这样一直阴跌，一级债基有一部分会牵扯到打新股、转债等跟权益挂钩的投资工具，“这些应该都能取得正收益，但浮盈比率都不是特别大，可能面临的困难是在合适的时点兑现浮盈和波段操作。”
“债券投资在中期(半年)可能会偏谨慎一些，短期机会主要靠做波段”。曾刚告诉《投资者报》记者。
相对于股市而言，2010年债市会有一个相对稳定的环境，但从收益来讲，几乎不可能出现2008年的债市行情。这一点，接受《投资者报》采访的曾刚、杨林耘和刘建岩都一致认同。
在谈及当前操作的关键时，曾刚和杨林耘双双认为，防范风险是第一位的。
小幅加息不改债市稳定
对于债券市场未来的走势，市场目前最担心的莫过于加息。但实际上，基金经理及债券研究员都认为，小幅加息不会对债市构成很大冲击。
市场普遍认为，今年加息1~2次的可能性比较大。“一次加息对债券市场的影响不大，如果有第二次，影响会比较明显。如果经济出现滞胀，我觉得风险就比较大了，所以，中线要偏谨慎一些。”曾刚认为。
杨林耘认为，加息会对债市有影响，但有多大，要看加息的幅度和力度。如果幅度小，只是短期影响，不会很大；如果是温和通胀，一两次加息，对债市的影响并不大；但如果通胀连续上升，加息也是连续的、幅度较大的，对债市的影响就会很大。
“从今年来看，第一种可能会大一些，”杨林耘说：“大家对加息、通胀都很恐慌，这是今年市场下跌的重要因素，也是一些基金一季度踏空债市的原因。”
刘建岩认为，今年加息会不会出现，现在还很难讲，因为物价后期的走势会怎么样，还不知道。3%左右的CPI不足为惧，CPI未来大幅上涨的概率还比较小，尽管不能排除有这种可能；如果出现加息，直接影响的是央行票据收益，同时，利率产品的收益率会上升，国债、金融债特别是中期债券收益率会上涨，信用债票息较高，票息收益很大程度上能够抵补价格下跌的风险。
“加息的冲击对中期信用债的影响比较小，这类产品基本可回避小幅加息的影响。”刘建岩说。
在谈及信用债时，诸多基金经理及研究员认为，今年信用债的投资机会相对会好一些。杨林耘认为，信用债的票息收益较稳定，信用债行情可能还会维持到今年三季度。
一级债基更安全
债券市场的持续升温，并不意味着所有债基都会取得不错的收益。投资者在跟风投资债基时，还要认真评估自己的风险承受能力以及偏好，注意风险。
今年以来，截至5月19日，二级债基的平均收益率为1.7%，同期一级债基平均收益率为2.3%，最高的一级债基收益率接近8%。
曾刚认为，投资者选债基，一要看自己的风险偏好，二要看自身对股市的知识。风险偏好比较低、对股市又不了解的投资者，最好是选一级债基。
杨林耘认为，如果股票市场不好，一级债基比二级债基更安全一些。
“因为一级债基比二级债基风险小一些，且业绩波动性也小一些。”曾刚说。
他认为，投资者应尽量选择过去业绩相对比较高，业绩较平稳，投资风格上各种券种配置比重不太激进，注重对风险控制的债基。同时，还要考虑基金的规模。
“按理说，规模在10个亿上下的债基，在打新股、转债方面的边际效应会大一些，有助于提升业绩。所以选择债基不一定非要追大的，跟股票型基金一样，业绩好的可能是中等规模的。”曾刚说。
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