避险A股：四大理由买入信用债基

　　进入5月，A股依旧风寒浪急，上证指数连连刷新年内新低。股票型基金哀鸿遍野之时，债券基金再度发挥“避风港”效应，多只产品逆势呈现净申购状态。

　　出现这种现象的原因很简单，资金寻求避险的同时，希望能获得一定的投资回报。截至5月18日，今年以来上证指数暴跌21%，偏股票型基金平均下跌13%，而债基的平均收益率达到1.81%，收益率最高者近8%。

　　《投资者报》数据研究部认为，尽管债基在股市震荡中具有良好的避险作用，目前出现较大的资金流入，但对于下半年要否投资、如何选择仍需仔细分析。

　　与2008年相比，当前的经济环境发生了较大变化，债券收益率将远不如当年，《投资者报》记者采访的多位券商分析师和基金经理均认为，2008年的债市大牛市今年不可能重演；但投资者依然可重点关注投资信用债为主的基金，只是不能对下半年的投资回报率期望过高。

　　与往年不同，今年前4个月，证券监管部门未放行一只债基，进入5月，陆续获批并进入发行期的债基基本都以“创新”、锁定信用债投资为主。

　　如银华信用债基、国联安信心增益债基均被打上了上述标签。这些债基都以信用债为主要投资标的，同时又属于创新型封闭式债基，只是采取的封闭期限不等。银华信用是在合同生效后三年内采取封闭式运作，国联安信心增益则是封闭一年。

　　与开放式债基相比，进行封闭式运作的债基投资范围更广、策略更自由，能够达到收益性与流动性的最佳平衡。同时，由于摆脱了传统开放式基金在流动性管理方面的压力，封闭式债基可以更为主动的配置债券资产，持有高收益债券品种，并可以更加灵活地运用杠杆以及各种衍生金融工具进行无风险套利，提高组合的收益。

　　在海外市场，很多债基采取封闭式运作，债基占美国封闭式基金市场中的一大部分。在美国基金市场，封闭式债基一年收益率比开放式债基高出1.2%。

　　我们认为，投资者可额外关注投资信用债的基金，原因在于信用债投资面临四大利好。

　　一是信用债市场规模迅速增长，操作空间大。在大力发展直接融资的政策方针引导下，信用债市场迎来了爆发式扩容，未来的一段时间，信用债市场将会处于历史上最好的发展时期。

　　其次，相对国债来说，信用债券由于承担了信用风险，因而具有较高的投资收益率。

　　三是信用利差正处于历史高位，有继续收窄的空间，信用债当前正处于历史上较好的投资配置期。

　　最后，上市公司业绩改善，公司信用风险降低。如果未来企业的财务数据继续改善，基于盈利基本面的信用违约风险预期将降低，信用溢价减少导致的利差回落，将会带来信用类债券的资本利得机会。

　　《投资者报》记者综合采访的结果显示，信用债行情可能会维持到今年三季度。

　　除了信用债基，我们同时提示投资者可关注近5年来表现比较稳定的债基：纯债基金有招商安泰债券A/B；一级债基有华夏债券A/B、工银瑞信信用添利A/B和大成债券A/B/C；二级债基值得关注的有鹏华普天债券A/B、嘉实多元收益A/B和华泰柏瑞增利A/B。