连续净申购 债基骤成资金避风港
- 来源:投资者报
- 关键字:连续净申购
- 发布时间:2010-05-24 13:29
只用了一个月时间，从3100点到2500多点，上证指数的6道整数关卡均被空头一一击破。
大部分偏股型基金的投资者还没有反应过来，手中资金缩水幅度已超20%。但一些对市场嗅觉敏感的投资者，已在年初意识到下跌气息。
根据多家基金公司向本报透露的情况，今年以来，债基持续净申购。
资金流入的一个重要原因是避险，且能获得一定的投资回报。截至5月18日（下同），今年以来上证指数暴跌21%，偏股型基金平均下跌13%，而债基的平均收益率达到1.81%。
尽管债基在股市震荡中具有良好的避险作用，目前出现较大的资金流入，但对于下半年是否要投资债基、如何选择债基仍需要仔细分析。
《投资者报》数据研究部认为，与同样A股大跌的2008年相比，当前的经济环境发生了较大变化，债券收益率将远不如当年；以避险为目的的资金可重点关注以投资信用债为主的基金，但不能对下半年的投资回报率期望过高，2008年的债券市场大牛市在今年不可能重演。
债券基金的分类
投资债基与投资偏股型基金极为相似，首先要了解其投资方向，投资方向不一样，未来的潜在投资收益率也不一样。
虽然今年以来的债基平均收益率为1.81%，但在统计范围内的126只债基中，仍有21只收益率为负，且最高与最低者的收益率，相差10个百分点。
一般来说，债基投资债券的比例超过80%，但根据投资的范围，还可分为纯债基金、一级债基和二级债基。
纯债基金只能投资债券，不能投资股市，根据其债券久期配置的不同，可分为中长期纯债型和短期纯债型。
中长期纯债型的基金合同约定，其债券期限配置超过1年。目前这类基金有上投摩根纯债基金、融通债券基金和招商安泰债券基金；短期纯债型的基金合同约定，其债券的期限配置小于等于1年，目前这类品种仅有嘉实超短债。
从风险级别来说，纯债型在债券基金中风险最小，但收益率也不太高。
目前市场较多的是一级债基和二级债基，前者共62只，后者61只。
一级和二级债基均能投资股票市场，区别在于是否参与二级市场的股票交易。前者不参与，投资股市主要是通过打新股、增持可转债实现持股等，而后者直接参与二级市场买卖。
从风险收益特征的级别看，两者均高于纯债券基金，二级债基的风险收益又要高于一级债基。
债市机会大于风险
债券基金的主要投资方向是债券，因此，在投资债基时，要重点分析未来债券市场的机会和风险。从现阶段的投资环境看，未来债市机会将受三个主要因素影响：
首先，外围经济、特别是欧洲经济的前景存在很大变数，美国就业和消费等关键指标表现疲软，导致中国出口形势未见明朗。
其次，前期市场对通胀恶化的预期较为强烈，但从目前情况看，今年中国通胀压力整体处于可承受范围内的概率非常大。
最后，巩固经济增长仍是中国政府今年经济工作的重点之一，其与结构调整并道而驰，不会偏废。
在这样的市场环境下，今年政策面的收紧力度有限，基准利率可保持相对稳定，持有债券能获得相对较好的票息收益，这应是今年债市最主要的投资机会。
但风险也不容忽视，如果经济出现市场未预料到的过热情况，政府可能会加快加息的步伐，债券收益率因此会受到较大影响。
纯债基金的收益率主要受债市影响。相比而言，一级债基和二级债基与股市具有一定的关联度，其下半年可能的收益走势值得进一步分析。
打新股本是债基一个风险较低的收益来源，但近期新股屡屡破发，将为这类债基的“超额收益”打上折扣。
此外，在当前市场行情下，参与二级市场股票交易的二级债基也会变得非常谨慎，估计不会有太多二级债基敢持有较大比例的股票。
分类选择债券基金
我们认为，根据债基的分类和基金的收益来源，不同类型的投资者对债基的选择应有所不同。
对于将避险放在第一位的投资者，当选择纯债基金，这类基金风险非常小，同时，选择此类债基的投资者不能期望过高的收益率。
今年以来6只纯债基的收益率全部为正，最高的收益率为招商安泰债券A的3.48%，最低的是融通债券基金的0.37%。
从2006年以来，无论是在2006年、2007年和2009年A股牛市还是熊市期间，纯债型基金均取得了正收益。
以招商安泰债券A为例，2007年大牛市取得了21%的收益率，2008年大熊市为8%。
如果期望获得更高一点的收益率，且不愿承担股市太多风险的投资者，可考虑一级债基。
不过，一级债基收益率的分化格局值得注意。
今年以来，约有16%的一级债基收益率为负值，东方稳健回报的收益率最高，为7.26%；万家增强收益的收益率最低，为-3.05%，首尾相差10个百分点。
类似分化的情况在以前的年份也较明显，2009年大部分一级债基取得正收益率，但也有6只收益为负值。
由于参与了股票二级市场的交易，二级债基的风险从产品设计上处在债券基金中最高的级别，今年以来，共有13只收益为负，占总量的21%。
近年来表现比较稳定的纯债型基金有招商安泰债券A/B，一级债基有华夏债券A/B、工银瑞信信用添利A/B和大成债券A/B/C，二级债基值得关注的有鹏华普天债券A/B、嘉实多元收益A/B和华泰柏瑞增利A/B。
……
大部分偏股型基金的投资者还没有反应过来，手中资金缩水幅度已超20%。但一些对市场嗅觉敏感的投资者，已在年初意识到下跌气息。
根据多家基金公司向本报透露的情况，今年以来，债基持续净申购。
资金流入的一个重要原因是避险，且能获得一定的投资回报。截至5月18日（下同），今年以来上证指数暴跌21%，偏股型基金平均下跌13%，而债基的平均收益率达到1.81%。
尽管债基在股市震荡中具有良好的避险作用，目前出现较大的资金流入，但对于下半年是否要投资债基、如何选择债基仍需要仔细分析。
《投资者报》数据研究部认为，与同样A股大跌的2008年相比，当前的经济环境发生了较大变化，债券收益率将远不如当年；以避险为目的的资金可重点关注以投资信用债为主的基金，但不能对下半年的投资回报率期望过高，2008年的债券市场大牛市在今年不可能重演。
债券基金的分类
投资债基与投资偏股型基金极为相似，首先要了解其投资方向，投资方向不一样，未来的潜在投资收益率也不一样。
虽然今年以来的债基平均收益率为1.81%，但在统计范围内的126只债基中，仍有21只收益率为负，且最高与最低者的收益率，相差10个百分点。
一般来说，债基投资债券的比例超过80%，但根据投资的范围，还可分为纯债基金、一级债基和二级债基。
纯债基金只能投资债券，不能投资股市，根据其债券久期配置的不同，可分为中长期纯债型和短期纯债型。
中长期纯债型的基金合同约定，其债券期限配置超过1年。目前这类基金有上投摩根纯债基金、融通债券基金和招商安泰债券基金；短期纯债型的基金合同约定，其债券的期限配置小于等于1年，目前这类品种仅有嘉实超短债。
从风险级别来说，纯债型在债券基金中风险最小，但收益率也不太高。
目前市场较多的是一级债基和二级债基，前者共62只，后者61只。
一级和二级债基均能投资股票市场，区别在于是否参与二级市场的股票交易。前者不参与，投资股市主要是通过打新股、增持可转债实现持股等，而后者直接参与二级市场买卖。
从风险收益特征的级别看，两者均高于纯债券基金，二级债基的风险收益又要高于一级债基。
债市机会大于风险
债券基金的主要投资方向是债券，因此，在投资债基时，要重点分析未来债券市场的机会和风险。从现阶段的投资环境看，未来债市机会将受三个主要因素影响：
首先，外围经济、特别是欧洲经济的前景存在很大变数，美国就业和消费等关键指标表现疲软，导致中国出口形势未见明朗。
其次，前期市场对通胀恶化的预期较为强烈，但从目前情况看，今年中国通胀压力整体处于可承受范围内的概率非常大。
最后，巩固经济增长仍是中国政府今年经济工作的重点之一，其与结构调整并道而驰，不会偏废。
在这样的市场环境下，今年政策面的收紧力度有限，基准利率可保持相对稳定，持有债券能获得相对较好的票息收益，这应是今年债市最主要的投资机会。
但风险也不容忽视，如果经济出现市场未预料到的过热情况，政府可能会加快加息的步伐，债券收益率因此会受到较大影响。
纯债基金的收益率主要受债市影响。相比而言，一级债基和二级债基与股市具有一定的关联度，其下半年可能的收益走势值得进一步分析。
打新股本是债基一个风险较低的收益来源，但近期新股屡屡破发，将为这类债基的“超额收益”打上折扣。
此外，在当前市场行情下，参与二级市场股票交易的二级债基也会变得非常谨慎，估计不会有太多二级债基敢持有较大比例的股票。
分类选择债券基金
我们认为，根据债基的分类和基金的收益来源，不同类型的投资者对债基的选择应有所不同。
对于将避险放在第一位的投资者，当选择纯债基金，这类基金风险非常小，同时，选择此类债基的投资者不能期望过高的收益率。
今年以来6只纯债基的收益率全部为正，最高的收益率为招商安泰债券A的3.48%，最低的是融通债券基金的0.37%。
从2006年以来，无论是在2006年、2007年和2009年A股牛市还是熊市期间，纯债型基金均取得了正收益。
以招商安泰债券A为例，2007年大牛市取得了21%的收益率，2008年大熊市为8%。
如果期望获得更高一点的收益率，且不愿承担股市太多风险的投资者，可考虑一级债基。
不过，一级债基收益率的分化格局值得注意。
今年以来，约有16%的一级债基收益率为负值，东方稳健回报的收益率最高，为7.26%；万家增强收益的收益率最低，为-3.05%，首尾相差10个百分点。
类似分化的情况在以前的年份也较明显，2009年大部分一级债基取得正收益率，但也有6只收益为负值。
由于参与了股票二级市场的交易，二级债基的风险从产品设计上处在债券基金中最高的级别，今年以来，共有13只收益为负，占总量的21%。
近年来表现比较稳定的纯债型基金有招商安泰债券A/B，一级债基有华夏债券A/B、工银瑞信信用添利A/B和大成债券A/B/C，二级债基值得关注的有鹏华普天债券A/B、嘉实多元收益A/B和华泰柏瑞增利A/B。
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