常士杉：“集中子弹打游击”超越大盘逾30%
- 来源:投资者报
- 关键字:常士杉
- 发布时间:2010-05-24 13:23
常士杉 ，这个名字在2010年突然热起来。这并非源于他是南京世通投资管理公司总裁，而是其管理的私募产品世通1期，今年以来的总回报率达到17%，在301只同类产品中排名第4。
5月18日，常对《投资者报》记者说：如果不是公司要发行第二只私募产品，他不会接受采访。他称自己喜欢安静，不太愿意和媒体打交道。“在工作时间，我习惯把办公室门窗都关掉。”
这位时时盯着大盘的交易型投资经理透露，靠着自己独创的波段滚动复利法，让基金净值在大跌中不降反升，一洗去年公司业绩表现不佳的遗憾。去年，常忙于处理世通集团的事情，请了一位海归私募基金经理代为管理产品，但到去年10月，净值仅涨了0.05%，不得已，他重新收回管理权。
灵活控制仓位
“在震荡市中操作要灵活，尤其面临单边系统性风险的时候，只能做好仓位控制。”常认为，大跌中首要任务是做好风险控制。
4月中旬，政府陆续出台房地产调控措施。
“自地产调控政策出台，我就预感，资本市场将会面临一场大的调整。所以在4月19日大跌那天，我把仓位降到了五成以下。直到现在，我的仓位仍然保持在四五成。”他很庆幸自己判对了市场大方向。
而他的一些私募界、券商自营投资的朋友如今却深受大盘巨跌之苦。“他们确信3000点是一个支撑位，当时保持着高仓位。股指到2800点时还不死心，认为差不多到底了，带着仅有的资金又杀了进去。我打电话劝过他们，说我的判断，但是他们依然坚持。”
仓位灵活除了表现在及时调整仓位水平外，还表现在对个股重点出击。常认为，在大跌中要获得收益，要集中子弹。“没有把握的股票不买，不贪多，手里每次只持有五六只股票，贪多嚼不烂。”
波段滚动复利法
在他的投资理念里，贯穿一条核心准则：打赢就收，打不赢就跑。这种游击战术在常的眼里，既不是纯粹的投机，更不是价值投资，而是两者的结合品。
打赢就收，体现为精选个股、快进快出、绝不恋战，毕竟股市在面临系统性风险时，很难有大的机会。
常会在第二天上涨中卖出大跌中买进的股票。比如5月17日，股市暴跌136个点。常加了部分仓位，第二天(大盘上涨1.36%)就卖出。
常给这种操作手法命名为波段滚动复利法。
“有些公募人士，对此可能不屑一顾，股票就上涨了一点，获利很少。但我认为，虽然每次仅能赚5万元或者10万元，但可以积少成多。别人在大跌中亏钱，我在慢慢赚钱，这就是很高的标准了。”
常补充道，精选个股，不是一时心血来潮随便选择，需要通过长期观察来建立股票池。有的股票他至少跟踪了四五年，短的也有半个月，通常平均要花费半年时间。
例如，让世通1期业绩实现大逆转的恒宝股份，就是常花费了半年时间选择的股票。在重仓股恒宝股份大幅上涨的带动下，世通1期的净值排名从10月份的百名开外上升到12月份的首位。常告诉记者，该股从11月份的14多元买进，一直到1月份21元钱才卖出。
打不赢就跑，体现在勇于断腕，对于亏损的股票要敢于斩仓。常介绍说，斩仓可以迅速降低成本，从而以低价格买进，说不定还可以抢点技术性反弹收益。如果死扛，亏损会更大。
在股票投资上，人们信奉越跌越买、拉低成本的投资方法。但今年的大跌很多人就栽在这上面。“不是说这种方法不对，只是用错了时候，股市面临系统性风险的时候，要像期货投资一样设立严格的止损线。”
在常看来，如果一味等待，则意味着机会离你越来越远；即使机会在面前，底部在眼前，也没有多余的资金来抓住。“在市场机会来临时，手里一定要握有充裕的现金”。
“我给那些发生亏损朋友的建议是，卖掉手中的股票，如果是看好的股票，可以在更低位买进。”
市场底部2400点
面对重心接连下移的市场，很多投资者都陷入了痛苦之中。但市场往往是在大家都绝望的时候才出现曙光。
对于未来市场走势，常认为，离市场转机的时间不远了，但向上的幅度能有多大还很难判断。他的底部模型也证明有95%的概率，大盘将很快触底。“大盘到2400点已经是极限，如果跌破这个点位，我就全部满仓。”常士杉预计说。
他给出了四个原因：第一，短期大盘跌了20%，会有一定幅度的技术性反弹；第二，5月17日，股市再次暴跌，将近1000只个股跌幅达到7%，可以说是崩溃式下跌；第三，产业资本开始出现增资潮，5月以来就有10家公司先后发布了大股东增持公告，增持金额高达9.56亿元；第四，业界有传闻称，政府考虑对于股指期货出台一些政策来抑制其做空的动能。股指期货本是寄望于平准股市波动，但是却加大了波动，尽管有官方报纸发表文章辟谣，但是实际上股指期货是造成股市下跌的重大动因。
在行业选择上，常认为，虽然今年整体市场机会不多，但阶段性行业机会和主题性机会还是不少。他看好长期性的与经济结构转型升级相关的新兴产业和内需消费，阶段性的与经济复苏阶段同步的周期性行业，以及短期性的与主题投资相吻合的热点概念板块。例如，去年年底重仓的恒宝股份、一季度重仓的银江股份都属于新兴产业。
在个股的选择上，常士杉也有一套原创的“三低”选股方法，即低价、低量、低关注度，再结合对上市公司的实地调研和对研究报告的解读加工，选出具有良好回报预期的个股。
……
5月18日，常对《投资者报》记者说：如果不是公司要发行第二只私募产品，他不会接受采访。他称自己喜欢安静，不太愿意和媒体打交道。“在工作时间，我习惯把办公室门窗都关掉。”
这位时时盯着大盘的交易型投资经理透露，靠着自己独创的波段滚动复利法，让基金净值在大跌中不降反升，一洗去年公司业绩表现不佳的遗憾。去年，常忙于处理世通集团的事情，请了一位海归私募基金经理代为管理产品，但到去年10月，净值仅涨了0.05%，不得已，他重新收回管理权。
灵活控制仓位
“在震荡市中操作要灵活，尤其面临单边系统性风险的时候，只能做好仓位控制。”常认为，大跌中首要任务是做好风险控制。
4月中旬，政府陆续出台房地产调控措施。
“自地产调控政策出台，我就预感，资本市场将会面临一场大的调整。所以在4月19日大跌那天，我把仓位降到了五成以下。直到现在，我的仓位仍然保持在四五成。”他很庆幸自己判对了市场大方向。
而他的一些私募界、券商自营投资的朋友如今却深受大盘巨跌之苦。“他们确信3000点是一个支撑位，当时保持着高仓位。股指到2800点时还不死心，认为差不多到底了，带着仅有的资金又杀了进去。我打电话劝过他们，说我的判断，但是他们依然坚持。”
仓位灵活除了表现在及时调整仓位水平外，还表现在对个股重点出击。常认为，在大跌中要获得收益，要集中子弹。“没有把握的股票不买，不贪多，手里每次只持有五六只股票，贪多嚼不烂。”
波段滚动复利法
在他的投资理念里，贯穿一条核心准则：打赢就收，打不赢就跑。这种游击战术在常的眼里，既不是纯粹的投机，更不是价值投资，而是两者的结合品。
打赢就收，体现为精选个股、快进快出、绝不恋战，毕竟股市在面临系统性风险时，很难有大的机会。
常会在第二天上涨中卖出大跌中买进的股票。比如5月17日，股市暴跌136个点。常加了部分仓位，第二天(大盘上涨1.36%)就卖出。
常给这种操作手法命名为波段滚动复利法。
“有些公募人士，对此可能不屑一顾，股票就上涨了一点，获利很少。但我认为，虽然每次仅能赚5万元或者10万元，但可以积少成多。别人在大跌中亏钱，我在慢慢赚钱，这就是很高的标准了。”
常补充道，精选个股，不是一时心血来潮随便选择，需要通过长期观察来建立股票池。有的股票他至少跟踪了四五年，短的也有半个月，通常平均要花费半年时间。
例如，让世通1期业绩实现大逆转的恒宝股份，就是常花费了半年时间选择的股票。在重仓股恒宝股份大幅上涨的带动下，世通1期的净值排名从10月份的百名开外上升到12月份的首位。常告诉记者，该股从11月份的14多元买进，一直到1月份21元钱才卖出。
打不赢就跑，体现在勇于断腕，对于亏损的股票要敢于斩仓。常介绍说，斩仓可以迅速降低成本，从而以低价格买进，说不定还可以抢点技术性反弹收益。如果死扛，亏损会更大。
在股票投资上，人们信奉越跌越买、拉低成本的投资方法。但今年的大跌很多人就栽在这上面。“不是说这种方法不对，只是用错了时候，股市面临系统性风险的时候，要像期货投资一样设立严格的止损线。”
在常看来，如果一味等待，则意味着机会离你越来越远；即使机会在面前，底部在眼前，也没有多余的资金来抓住。“在市场机会来临时，手里一定要握有充裕的现金”。
“我给那些发生亏损朋友的建议是，卖掉手中的股票，如果是看好的股票，可以在更低位买进。”
市场底部2400点
面对重心接连下移的市场，很多投资者都陷入了痛苦之中。但市场往往是在大家都绝望的时候才出现曙光。
对于未来市场走势，常认为，离市场转机的时间不远了，但向上的幅度能有多大还很难判断。他的底部模型也证明有95%的概率，大盘将很快触底。“大盘到2400点已经是极限，如果跌破这个点位，我就全部满仓。”常士杉预计说。
他给出了四个原因：第一，短期大盘跌了20%，会有一定幅度的技术性反弹；第二，5月17日，股市再次暴跌，将近1000只个股跌幅达到7%，可以说是崩溃式下跌；第三，产业资本开始出现增资潮，5月以来就有10家公司先后发布了大股东增持公告，增持金额高达9.56亿元；第四，业界有传闻称，政府考虑对于股指期货出台一些政策来抑制其做空的动能。股指期货本是寄望于平准股市波动，但是却加大了波动，尽管有官方报纸发表文章辟谣，但是实际上股指期货是造成股市下跌的重大动因。
在行业选择上，常认为，虽然今年整体市场机会不多，但阶段性行业机会和主题性机会还是不少。他看好长期性的与经济结构转型升级相关的新兴产业和内需消费，阶段性的与经济复苏阶段同步的周期性行业，以及短期性的与主题投资相吻合的热点概念板块。例如，去年年底重仓的恒宝股份、一季度重仓的银江股份都属于新兴产业。
在个股的选择上，常士杉也有一套原创的“三低”选股方法，即低价、低量、低关注度，再结合对上市公司的实地调研和对研究报告的解读加工，选出具有良好回报预期的个股。
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