节能环保经典案例解析

　　案例一

　　晶科能源获新天域等三大PE2.25亿美元投资

　　美国上市的光伏龙头企业晶科能源日前公告称，国开国际投资、麦格理大中华基础设施基金，以及新天域资本已同意对晶科能源下游太阳能光伏电站业务进行总额为2.25亿美元的投资。

　　以上三家投资者向晶科电力共投资2.25亿美元，投资交割及晶科能源追加对晶科电力出资后，三家将共持有晶科电力45%的股份。目前，麦格理的投资已完成交割，国开国际和新天域的投资将在满足惯常交割条件后于近期完成交割。三家投资者将在项目融资、项目开发、项目运营、全球绿色网络等多方面为晶科电力的业务发展带来帮助。

　　晶科品牌总监钱晶表示，麦格理为全球最大的基础设施投资机构之一，管理资产规模达3960亿美元，其在全球各地已成功开发或并购了大量太阳能电站，其经验、人脉和对各地法规的了解能帮助晶科开发海外项目；国开国际则是国内首家银行系私募股权投资公司，主要从事能源、基建和城市开发领域股权投资。

　　行业观察员何正祥点评

　　本轮融资是晶科能源分拆其下游电站业务——晶科电力，并使其独立上市的一个重要步骤。目前晶科运营的光伏电站合计装机容量只有213MW，此次融资也是为在上市前加快开发电站，以更好的业绩冲击上市。以此次融资2.25亿美元作为自由资金，再配70%的银行贷款计算，2014年晶科有望上马安装600MW容量的光伏电站。

　　光伏企业的春天再次来临是资本再次下注该领域的主要原因。此前高速发展引得大量光伏厂商进行大规模产能扩张，这直接导致产业供需失衡，无法消化严重过剩产能。2012年我国光伏企业数从262家锐减到112家，半数以上的企业退出竞争，其中大部分为高成本的中小企业，存活下来的企业得益于资金充裕、产业链的延伸和成本、规模优势等。从全球范围看，行业集中度也在提高，前十家企业的产量占比达到97%。因此像晶科这样已拥有一定规模优势的企业未来将显著受益于行业集中度的进一步提高。

　　光伏产业发展核心从欧洲转向亚洲，也是资本看好国内光伏企业的重要因素。2006年以来，欧洲一直是推广太阳能发电的主力军。2010年欧洲占据了全球累计光伏装机容量的74%。但是随后由于债务危机等影响，欧洲各国纷纷取消了对光伏的多项补贴政策，而以中国为代表的新兴市场，受益于政策的大力支持，光伏应用市场迅猛发展。到了2013年，中国的累计光伏装机容量占比急速上升至13.4%，同比增加了近一倍，首次超越德国成为全球第一大光伏市场。

　　在国内政策加码并给出明确方向的背景下，光伏产业链价格已经全面酝酿涨价，预计光伏行业仍有很大的投资机会。

　　案例二

　　泽方新能源获起点创业投资基金天使轮融资

　　苏州泽方新能源技术有限公司近日获得起点创业投资基金的天使轮投资。泽方新能源是一家利用生物技术提高原油采收率的科技公司，其核心技术优势是用微生物发酵技术将岩层中的原油安全环保地开采出来，以低廉的成本提高现有油井产量和效益，并确保了技术与实施过程的高度环保标准。

　　泽方新能源CEO段浩表示，该团队开发的技术经过8年时间不断迭代，已经非常成熟并具有国际竞争的优势，泽方目前选择在美国怀俄明州和德州的油田首先开始试验性应用，已经证明了泽方团队技术的国际领先性。他还表示，这次融资大大加速了他们市场化和国际化的进程，并希望在不远的将来，能将更加成熟和稳定的技术应用于中国的油田增产业务当中来。

　　起点创投基金的创始合伙人查立表示：泽方团队是一支来自延安的优秀技术团队，他们在革命根据地开发的先进技术，现在首先选择在美国开始拓展业务，这是一件富有意味的事情。查立表示起点愿意坚定不移地支持这样的创业团队，同时也希望全社会都来发现和支持这样的创新技术和创业团队。

　　行业观察员何正祥点评

　　苏州泽方新能源技术有限公司作为一家初创企业，能获得投资机构的青睐，说明其技术在业内有一定的领先性或独特性。经过几十年的发展，利用生物技术开采原油，已成为继热力学驱、化学驱、聚合物驱之后的第四种提高采收率的新技术。

　　当今石油业面临的一个重要问题是怎样采出油田中仍然留在地下未被开采出的很大百分比的原油。在油井一采和二采之后，通常地下压强会降低，油井下的石油不容易抽上地面，传统做法是向油井注水，通过这种方式增大地下的压强，达到将石油抽上来的目的，但是这种方法会使得抽上来的石油含水量高，品质较差，增加后续的分离成本。而微生物在地下发酵过程中能产生各种气体，如CH4、CO2、N2、H2等，这些气体会增加油井下的压强，相应地可以减少注水量，从而提升原油的品质，降低成本。

　　微生物提高石油采收率具有较多优点，首先是成本低，微生物的主要营养物之一是用通常手段难以采出的石油，微生物的繁殖能力和适应性很强，作用效果持续时间长；其次，工序相对简单，利用常规注入设备即可实施，不必增添井场设备；第三，微生物细胞小且运动性强，能进入其他驱油工艺的盲区如死油区或裂缝；再者，它的应用范围广，不仅可开采各种类型的原油，更适于开采重油；此外，它易于控制，通过停止注入营养液，即可终止微生物的活动；最后，微生物代谢产物均可生物降解，不损害地层，不会造成环境污染，且可以在同一井中重复使用多次。

　　我国经过几十年的开采，大部分油田已进入三次采油阶段，因此预计未来利用微生物技术提高原油开采效率将有很大的发展空间。但打开行业发展瓶颈的关键在于打破石油行业的体制垄断，充分放开市场，使各路资本、技术能在同一水平上竞争。

　　案例三

　　方大集团加码LED照明 收购三企业60%权益

　　方大集团日前公告称，决定收购自然人罗慧驰控股或受托代持等方式实际控制的三家LED照明企业60%的权益，三家企业分别是中山市索正光电照明有限公司及其关联公司中山市横栏镇滕鼎照明电器厂、深圳市金码盈科电子有限公司。公司本次收购款和增资款总额以不超过现金4800万元人民币为限，其中收购款1800万元，增资款3000万元。

　　交易方罗慧驰以其实际控制的上述三家企业的固定资产、无形资产、销售网络和团队等为基础，出资新设一家有限责任公司，暂命名为“广东方大索正光电照明有限公司”。公司在完成对目标公司的资产确认后，双方签订目标公司股权转让和增资协议，公司以受让股权和增资两种方式取得目标公司60%的股权。

　　本次交易中目标公司的业绩承诺为：2014年7～12月销售目标1.5亿元，净利润300万元；2015年和2016年全年销售目标和净利润目标分别为6亿元、10亿元和3600万元、6000万元。今年6月下旬，方大集团宣布投资设立全资子公司深圳市方大新能源，主要发展太阳能光伏应用、光伏建筑一体化和LED产业等新能源节能技术。

　　中投顾问高级研究员任浩宁点评

　　方大集团近年来在光伏产品、照明产品的投入力度逐渐增大，这为公司未来的健康发展起到很好的促进作用。此次兼并收购是公司专注于主营业务的象征，多项业务之间协作将会更好，公司在明年核心竞争力的提升将更加值得期待。

　　当前光伏行业正处于筑底爬坡阶段，行业内的诸多顽疾逐步得到解决，产能过剩、结构失衡等问题得到了国家层面的高度重视，信贷政策、补贴政策、并网政策、监管政策全面出台，地方政府在落实过程中更加认真负责，光伏行业有望在两三年内再度爆发出强劲的增长势头，现在大规模进入光伏产业无异于“进场抄底”，风险更容易控制、管理工作更易安排。

　　同时，光伏产业的盈利能力并没有从本质上提升，下游光伏电站环节的复苏是带动行业企稳回暖的动力，发展光伏应用项目必然能够规避毛利率低下、建设成本高企的弊病，企业层面更能获得实实在在的经济效益。且如今上中游光伏产品的价格大幅下降、产业链之间的联系更加密切，投资分布式光伏电站项目需要的资质更低，一般企业都能很容易建设、运营和维护。

　　从这个角度来看，方大集团的业务布局非常明智，公司将主打业务布局在终端应用环节，且与LED节能、建筑一体化完美匹配，政府层面、企业层面会更加青睐。方大集团完全可以借助现有的销售渠道将目标公司的业务做一个整合，公司未来在光伏、建筑和节能三大环节之间的结合或能取得更大成绩。

　　不过，行业风险仍然不可忽视，光伏项目多由政府层面大力推动，而光伏产业投资热潮过后地方政府的积极性必然有所下降，加之财政预算更加严格、详细，大力兴建光伏项目、利用投资拉动GDP的做法会逐渐减少，这对于光伏企业而言是非常不利的因素，方大集团应提前规划好发展战略，步步为营、稳扎稳打才是上上策。

　　案例四

　　西门子76亿美元收购美油田设备制造商

　　德国西门子集团9月22日宣布将以76亿美元现金方式收购美国油田设备制造商德莱赛兰集团(Dresser-Rand)。该交易将极大地促进西门子在北美的油气业务发展。

　　此次交易的价格为每普通股83美元，总部在休斯敦和巴黎的德莱赛兰拥有约8100名员工，年均营业收入为30亿美元，目前该公司的市值为61.2亿美元。

　　西门子在当日发布的声明中称，德莱赛兰生产的压缩机、蒸汽和燃气涡轮机、引擎等产品对西门子现有产品线起到了很好的补充作用。德莱赛兰发布的声明称，西门子将把德莱赛兰作为其油气业务的一部分进行运营，德莱赛兰的品牌名称及执行团队将得以保留。

　　在北美页岩气开采繁荣推动能源设备需求的背景下，此次收购符合西门子在美国能源市场站稳脚跟并从页岩气繁荣中获利的目标。在达成收购协议的过程中，西门子遭到了来自多家大型集团公司的竞争。瑞士石油天然气及化工产品供应商SulzerAG曾向德莱赛兰提出股票形式的收购要约，通用集团近期也与德莱赛兰进行了收购谈判。

　　中投顾问高级研究员任浩宁点评

　　尽管近几年世界新能源行业的发展态势并非一帆风顺，风电和光伏行业存在着产能过剩、结构失衡、企业盈利能力低下等问题，行业内的投资热点相对较少，传统能源所受到的重视力度再度攀升，但页岩气行业的繁荣乃大势所趋。美国、加拿大等已经从页岩气的开采过程中充分享受到了好处，清洁能源供应能力大幅提高，对海外油气的依赖度逐渐下降，能源结构调整工作取得突破性进展。

　　同时，世界范围内受到美国页岩气革命的影响都在大力发展页岩气产业，国际巨头对该领域的关注度也在攀升，从西门子收购德莱赛兰的案例中便可以看出国际巨头对北美市场的重视度。西门子之前在风电行业和光伏产业的发展并非一帆风顺，清洁能源的布局已经做出调整，回归自身现有优势的技术研发和设备制造反而能够获得更好的经济效益，中下游环节投资力度并不需要太大。毕竟，全产业链经营并非一定适合各个企业、各个行业，适时收缩、有重点地发展优势产业才能取得最佳效果。

　　西门子与德莱赛兰之间在业务上面的对接非常良好，西门子在油气产业上游环节的竞争实力也会有所提升，公司在美国市场的影响力也会增加，而进军美国页岩气服务必将为其带来良好的业绩增长，接下来的扩张动作非常值得关注。这种现象其实近两年已经较为常见，包括我国石油巨头都在收购北美石油服务商进军页岩气领域，上游切入是最好的方式，能够获得良好的经济效益并尽可能地抢占市场制高点。

　　西门子对页岩气领域的关注度在上升，这仅仅是个开端，其未来在传统能源领域的布局力度可能会更多，公司以北美市场为依托进军页岩气的做法值得肯定。而我国能源巨头也要及早布局该领域，通过兼并收购也好，自己研发制造也好，提升开采技术、改进开发设备才是关键。我国页岩气开发仍处于初期阶段，核心环节还没有取得突破，若西门子在该领域迅速占领制高点，则我国开发页岩气时可能更加被动。

　　案例整理/陆杨