股权密集挂牌 掀保险业并购高潮

　　股权转让升温

　　9月30日，东方资产管理公司将其持有的百年人寿1亿股(占比2.83%)在北京金融资产交易所公开挂牌转让，挂牌价为1.225亿元。

　　然而，近期并非只有百年人寿一家保险公司股权生变，稍加统计可以发现，两个月内，已经先后有5家保险公司股权在北京产权交易所挂牌转让，股权密集挂牌，已经掀起保险业并购高潮。

　　8月3日，中色股份正式挂牌转让其持有的部分民生人寿保险股份有限公司1.702亿股股份（约2.84%股权），挂牌价格为31657.2万元，折合每股价格约1.86元。

　　9月3日，中国邮政公开挂牌转让所持有的中法人寿25%股权，挂牌价为1.555亿元。据了解，中法人寿是中国邮政与法国国家人寿共同设立，注册资本2亿元，双方各持有50%股份。中国邮政此次转让其中25%股权，并未对剩余25%股权的去留做出更多说明。

　　9月4日，中国交通建设股份公司公告，中国交建通过竞价将所持的泰康人寿8367万股股份，以14.24亿元转让给赣州壹锋投资合伙企业，每股价格为17.02元，溢价在7倍以上。目前产权交割已完毕。

　　到了9月9日，中国仪器进出口（集团）公司则通过北京产权交易所挂牌转让泰康人寿3500万股股份，挂牌价为5.96亿元。

　　紧接着，海康人寿两大股东之一的中海石油投资控股有限公司，以10亿元的价格出售其持有的海康人寿全部股权，持股比例为50%。9月17日晚间，同方股份发布公告称，公司为进一步布局金融产业，拟收购中海石油持有的海康人寿50%股权。

　　与此同时，中国保监会9月19日发布的信息也显示，批准荷兰保险II有限公司（ING INSURANCE INTERNATIONAL II B.V.）将其持有的中荷人寿保险公司50%股权转让给法国巴黎保险集团（BNPP ARIBAS CARDIF），中荷人寿股东在今年9月份成功易主。

　　业绩亏损拖累股东

　　国企频繁抛售持有的险企股权，是顺应国企改革、收缩战线、回归主业的大趋势，但长期以来业务发展缓慢、经营亏损也是一大主因。这其中，成立5年的百年人寿，总部在辽宁大连，目前注册资本35.3亿元，总资产168.6亿元，2013年度仍然亏损，营业收入为52.5亿元，营业利润为-3.7亿元，净利润为-3.7亿元。

　　此次东方资产将其所持全部股份2.83%以1.225亿元的价格转让，经过北京中同华资产评估公司评估，该标的物对应评估价值为1.18亿元。

　　事实上，百年人寿近一两年股权变更较为频繁。2013年12月，大连嘉丽住宅企业集团，将所持有的2000万股股份转让给大商嘉华集团；同期，鸿商产业控股集团有限公司将所持有的2亿股股份转让给中国华建投资控股有限公司。

　　而中法人寿从2006年正式运营，成立9年来始终未摆脱亏损的局面，其去年年报显示，公司2013年营业收入为1056.1万元，仍亏损698.44万元。而保监会数据显示，今年1～7月，中法人寿的保费收入为177万元，而2013年同期保费收入为712万元，同比下滑75.14%。据挂牌信息显示，中法人寿的员工人数只有37人。

　　另外一家成立超过10年的合资公司——海康人寿同样长期没能实现盈利，其中2013年净亏损9252万元，2014年1～7月净亏损854万。2013年营收为10.6亿元，相比2012年同比下降14.5%。

　　战略调整股东更迭

　　另外三家保险公司的盈利状况则比较良好。2012年，中荷人寿结束长达9年的亏损，进入盈利阶段，当年实现净利1210万元。2013年中荷人寿保费收入为21.2亿元，在全部69家人身险公司中排名第35位，保费同比增长20.8%。而中荷人寿的接盘者法国巴黎银行则属于在华战略投资，频繁出手在华的金融股权投资，除了收购中荷人寿，还曾连续增持南京银行。

　　主要财务数据显示，民生人寿2013年实现营业收入955414.69万元，净利润13885.1万元。而中色股份转手民生人寿或与资金短缺有关。早在中色股份2014年6月召开第七届董事会第1次会议审议转让民生人寿股权的议案上，该议案就获得全票通过。中色股份称，根据公司发展战略，为进一步集中力量加大主营业务发展力度，公司决定转让民生人寿股权。本次民生人寿股权转让完成后预计将增加公司净利润不少于8400万元。而泰康人寿2013年实现营业收入8410321.41万元，净利润372336.7万元；今年上半年实现营业收入5113270.76万元，净利润233055.6万元。

　　据了解，泰康人寿上市计划一直备受市场关注，但由于该公司股权分散，迫于整合压力，近期，泰康人寿股权频频在交易所挂牌。公开数据显示，目前市场上一些被挂牌的泰康股权，最终接盘者均为泰康实际控股人泰康人寿法定代表人陈东升。

　　外资险企增速缓慢

　　值得关注的是，在上述股权变更的保险公司中，有近半的外资险企。对于外资险企频频发生“婚变潮”，有业内认为中外资股东经营理念差异、业务发展缓慢、经营亏损等问题直接影响了外资险企在华扩张的速度。

　　统计数据显示，自1992年首家外资保险公司入华以来，目前已经有近50家外资保险企业以合资或独资子公司或办事处的形式进入中国市场。但近年来，外资险企以及合资保险公司在华业务扩张步伐较为缓慢，已是不争的事实。数据显示，过去两年里，外资保险企业的市场份额增长有限。其中外资寿险公司的市场份额由2011年的4%增加至5.6%，但仍明显低于2005年8.9%的峰值水平，而外资产险市场份额仅为1.28%。

　　安永金融服务审计服务合伙人黄悦栋指出，因合资保险公司在中国业务发展缓慢，中方股东要实现其投资回报周期较长，所以出于其战略投资目标的安排，一些中方股东纷纷撤出。但是值得注意的是，依然有新的中方股东愿意接盘，说明这些新伙伴还是看到了中国保险市场的机会。

　　不过，中国保险市场仍在不断发展，外资也仍然期盼在这个市场扩大业务版图。安永今年9月发布的一项调研报告就预测，外资寿险公司未来几年在中国市场的年度保费增速将超过两成，产险公司增幅则为10％～15%，这显示外资险企对中国市场未来发展趋势颇为乐观。此外，报告还指出，作为世界上人口最多、中产阶层不断壮大和吸引外国投资者兴趣日增的国家，中国为外资保险公司提供了极具吸引力的机遇。

　　稀缺牌照塑朝阳产业

　　首都经贸大学金融系教授庹国柱认为，近年来，随着机构主体不断扩容，保险公司数量不断壮大，但受宏观经济等多因素影响，整个行业保费收入增长的脚步有所放缓，对于一些寻求稳定收益的保险公司股东而言，盈利难度不断加大，因此选择收缩业务战线。

　　对于经历股权变更的保险公司来说，股东易主也是一次新的洗牌。一旦顺利完成股东变更手续，调整经营思路重新抓住进入市场的良机，很可能又是一次“重生”。

　　而从政策层面的新机遇来看，近日，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》明确提出要创新保险资金运用形式，鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许设立夹层、并购、不动产等私募基金，支持探索投资、发起资产证券化产品，积极培育另类投资市场。根据确定的目标，从2014年至2020年，保险业年均增速预计在17%，2020年全国保费收入将达到5.1万亿元。

　　“保险业内觉得业绩难做想要跳出去的很多，但保险圈外想踏进来淘金的也不少。”庹国柱表示，新进股东主要考虑三方面的内容。首先，保险法人机构牌照的审批门槛目前仍较严，牌照资源相对稀缺；其次，成立一家新的保险公司意味着要花费大把的时间与精力，而投资一家现成的保险公司相比之下要容易很多；最后，保险仍属朝阳产业，我国保险市场的密度和深度有较大提升空间，即便竞争激烈、挑战重重，长远看仍存在一定的获利机会。

　　文/特约作者 叶冉 图/Gettyimages