2008年危机不会重演
- 来源:投资者报
- 关键字:2008年危机
- 发布时间:2010-05-31 10:57
欧债危机系统性风险化解
尽管这次欧洲债务危机的很多特征都与2008年的金融危机十分相似，但《巴伦周刊》专栏作家迈克尔？桑托里（Michael Santoli）认为，了解两次危机之间的不同更为重要。
在欧盟财务大臣揭开新一轮7500亿欧元的贷款援助计划，以及欧洲央行表态将会在次级市场购买政府债券来增强市场信心之后，各大股指在上周开始强势反弹。不过，这仍是一种技术性的反弹。
保尔森在一次与投资者的电话会议中提出：“我们认为，欧洲此次债务危机会被决策者很好地化解，从而不会在市场中引发系统性风险。”尽管市场担忧希腊的债务危机会在西班牙重演，但保尔森强调，西班牙的债务占GDP比“少于希腊的一半，所以西班牙不会是下一个希腊式悲剧。”目前，欧元已经大幅下挫，保尔森认为这让欧洲变得更具竞争力。欧洲出口的强劲表现已经反映了这一点。
他同时认为，在经历了危机之后，市场的自我纠正给投资者创造了在美国及欧洲股票市场投资的绝好机会。保尔森所在的对冲基金目前拥有法国汽车制造厂商Renault，以及德国水泥厂商HeidelbergCement的股份。他认为，这些欧洲厂商会利用此次危机很好地调整自己的成本结构，一旦世界经济复苏，它们的市场价值就会超过曾经的最高点。
Renault拥有日本汽车制造巨头尼桑44%的股份，同时也在沃尔沃以及戴姆勒拥有股份。这些股份的总价值实际上就已经超过了Renault自身股票市值的200%，所以保尔森认为这家法国汽车制造厂商的市场价值被严重地低估了。
保尔森对冲基金目前管理着340亿美元的资产，使得它成为与J.P. Morgan Chase以及Bridgewater Associates并肩的世界三大对冲基金公司。这家公司曾在2007年砸出数十亿美元来对赌房地产抵押贷款类资产证券化品种，并在随后2008年的金融危机中获得巨额回报。
不过，在2008年后期，保尔森改变了投资风格，转而投资急需资本金的金融机构。
看好美住房投资
保尔森同时也对美国经济十分看好，认为在住房市场恢复过来的同时，美国经济会经历V形复苏。他估计美国的房屋价格会在2010年上升3%~5%，而在2011年则会上升8%~12%。
事实上，基于房产价格以及居民收入等因素，目前房屋产权投资已经是50年以内最划算的了。与2005年房地产市场泡沫顶峰时的价格相比，现在的价格至少便宜了60%。所以保尔森认为，“所有的美国人，如果他们现在没有一套住房的话，现在是时候买一套了；而如果你已经有一套住房，现在也是时机再购买一套；若是你已经有两套住房，现在同样也是时机为你的下一代购买一套。”（见图1、图2）
保尔森在与投资者的电话会议中表示，我们期待公司在收益方面会有一个强劲表现。如果PE（价格与收益比）回归的话，美国市场就会出现许多收益率高的投资机会。不过，保尔森对冲基金的强劲表现也让市场人士担心它会因为急于寻找眼前的投资机会，而削弱了对冲基金公司未来的市场预期回报。对此，保尔森表示，公司的大小并不会影响其未来收益方面的强劲表现。
在保尔森旗下的对冲基金中，信托基金拥有75亿美元的资产，这一规模相当于其竞争对手的1/3，而比全球债券业巨头Pimco也小得多。公司的兼并基金曾经监管70亿美元的资产，不过目前只经营着40亿美元的资产。
保尔森基金在此次金融危机中的破产公司重组方面投入了大量的资金，而在今年第一季度，随着经济的逐步复苏，这些重组后的公司表现强劲。对此，保尔森指出，“这些重组公司的预期投资回报已经实现。随着债务负担逐步消失，所有的超额利润就会被归入到公司的股权部分，这也就是为什么我们要投资他们的原因了。”他举例指出，金融危机后期重组公司中表现较好的有CIT Group， Lear Corp， Delphi 以及 SuperMedia。
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