20位基金经理：市场只是超跌反弹 看空银行地产
- 来源:投资者报
- 关键字:基金经理
- 发布时间:2010-05-31 11:24
4月中旬以来大盘的快速下跌，远远超出了大部分基金经理的预料。
“一个月跌500点，这太不正常了。”一位没来得及调仓的管理百亿资金的基金经理有些恼火地说。
5月21日起的市场反弹，有诸多报道说公募基金公司在加仓，《投资者报》记者向20位基金经理了解，他们只是做做波段。他们并不认为市场中短期有多大机会，而股指上升，也仅是迅速超跌后的反弹，并非反转。
很多基金经理态度悲观，谈及股市走向，表示根本看不清。市场最近对房地产是否征收物业税的敏感反应，让他们有了一个共识：“现在就是个典型的政策市，股市涨多少、跌多少，政策说了算。”
对银行和地产股，大部分基金经理认为，“没有机会，所谓机会仅是超跌反弹的交易性机会。”经过本轮大跌，很多基金公司看好新兴产业、医药行业机会。
只是超跌反弹
对于最近的行情，基金经理普遍认为是超跌后的反弹。
“反弹不会很高。前期周期性行业跌多了，需要一个反弹，但这一定不是反转。新兴产业也跌得很多，被市场错杀的股票需要修复。”上海一位基金经理说。
从大背景来看，国内经济处于转型时期，旧有的依靠固定资产投资、出口模式要转向消费模式；传统行业要转向低碳、节能环保等新兴行业。
“这不会一蹴而就，过程之艰难，制约市场的上涨空间。在这个阶段里，市场不愿意给金融、地产等传统行业高估值，这些板块跌多了，有反弹要求。”深圳一家大型基金公司基金经理说。
同时，在他看来，创业板、中小板等中小市值股票，尤其是市场青睐的节能环保、低碳板块、医药等板块，当前的估值偏高。业绩上，部分公司增长比较好，但是难有整个行业的业绩增长。
就像当年互联网泡沫时期的互联网企业一样，新兴产业成长快，但大部分公司成长不稳定，特别是新能源行业，才刚刚起步。“市场有很多缺乏理性的资金追捧，其整体业绩不能匹配当前股价，当这些行业股价被炒高的时候，就面临回调压力。”
“市场没有趋势性的大机会，有的是业绩增长超预期的一些股票的小机会。”一位基金经理说。
5月22日，有媒体报道发改委未来三年不收房产税。在此影响下，股指连涨两天；5月25日，发改委对上述说法辟谣，当天股市下跌1.9%。
在一位管理资产规模百亿的基金经理眼里，当前弱市中，市场对政策很敏感，在这种典型的政策市里，不确定性很大，市场并不看估值高低。
“你根本不知道政策会怎样，股市上涨还是下跌，涨多少跌多少，还得看政策的脸色，这样的市场，我们是无能为力的。”上述基金经理说。
“谁能知道往哪里跌？关键还要取决于政策是紧还是松，”上述上海基金经理告诉记者。
“反弹结束后，可能还会继续调，但下跌的空间可能不会非常大，因为强周期行业反弹结束后，其估值不是特别离谱。关键是，大家确实担心强周期性行业三季度以后行业景气度会发生很大变化。”一位基金经理说。
冷淡银行地产
银行、地产等大盘蓝筹股的涨跌直接决定着大盘的走向，但公募基金对这两个行业的态度却很冷淡。
最近，北京一位基金经理私下对《投资者报》记者说：“我们公司不看好房地产”。
“房地产的问题不是估值问题，而是市场发展模式走到了尽头。当前房地产的发展方式，对中国经济冲击很大，所以，是转型的时候了，政府也意识到了这一点。”这位基金经理说，“在此背景下，估值不是最关键的问题。不过，如果跌得太多，还是有交易性机会。”
“说难听一点，现在去研究房地产行业已经没什么意思了，因为这里没有超额收益。”上海一位基金经理在电话一头告诉记者，“我现在就拿了一些医药股，银行、地产股碰也不碰。”
对于银行和地产股今年以来的低估值，公募基金中目前有一种比较一致的看法：“市场持续给某个行业高估值或低估值，肯定有道理，在这一点上，市场往往是对的。”
“对于金融、地产等传统行业，市场预期未来的行业景气度不会进一步上升，甚至一些产能过剩的行业还会下滑，所以，这些行业估值有天花板，”上述深圳基金经理说，“虽然2010年前两个季度，甚至三季度，有些行业景气度还会不错，但是市场不愿意给高估值。”
淘金新兴产业
在银行、地产等周期类行业持续被市场冷落时，一些基金经理把希望寄托于新兴产业，并表示研究个股是当前的工作核心。但这对规模较大的基金而言，显然有些困难。
一位重仓金融股的基金经理最近有些熬不住了，4月中旬大跌前，该基金经理告诉记者，金融股估值很低了，在中小盘股估值过高的情况下，持有金融股会比较安全。然而，经过这轮大跌后，他有些无奈，“只能割肉减仓”。
因为基金规模较大，仅凭选个股，对净值的贡献有限，“也没办法，除了选择一些医药、消费类股票外，只能熬着。”
在震荡市中，考验基金经理和基金公司的是个股研究能力。根据《投资者报》记者了解，有基金公司把房地产行业研究员调去研究TMT等新兴产业。
“我们公司今年的核心资产是医药、消费服务以及低碳为代表的新兴产业。”一位基金经理说，“在这些板块里，我们寻找成长性比较确定的有望超预期的个股，然后就拿着。”
泰达宏利稳定基金经理焦云对《投资者报》记者说：“目前部分行业显示出中长期投资价值。中长期相对看好与人口红利相关的行业，包括品牌消费、医药等。”
……
“一个月跌500点，这太不正常了。”一位没来得及调仓的管理百亿资金的基金经理有些恼火地说。
5月21日起的市场反弹，有诸多报道说公募基金公司在加仓，《投资者报》记者向20位基金经理了解，他们只是做做波段。他们并不认为市场中短期有多大机会，而股指上升，也仅是迅速超跌后的反弹，并非反转。
很多基金经理态度悲观，谈及股市走向，表示根本看不清。市场最近对房地产是否征收物业税的敏感反应，让他们有了一个共识：“现在就是个典型的政策市，股市涨多少、跌多少，政策说了算。”
对银行和地产股，大部分基金经理认为，“没有机会，所谓机会仅是超跌反弹的交易性机会。”经过本轮大跌，很多基金公司看好新兴产业、医药行业机会。
只是超跌反弹
对于最近的行情，基金经理普遍认为是超跌后的反弹。
“反弹不会很高。前期周期性行业跌多了，需要一个反弹，但这一定不是反转。新兴产业也跌得很多，被市场错杀的股票需要修复。”上海一位基金经理说。
从大背景来看，国内经济处于转型时期，旧有的依靠固定资产投资、出口模式要转向消费模式；传统行业要转向低碳、节能环保等新兴行业。
“这不会一蹴而就，过程之艰难，制约市场的上涨空间。在这个阶段里，市场不愿意给金融、地产等传统行业高估值，这些板块跌多了，有反弹要求。”深圳一家大型基金公司基金经理说。
同时，在他看来，创业板、中小板等中小市值股票，尤其是市场青睐的节能环保、低碳板块、医药等板块，当前的估值偏高。业绩上，部分公司增长比较好，但是难有整个行业的业绩增长。
就像当年互联网泡沫时期的互联网企业一样，新兴产业成长快，但大部分公司成长不稳定，特别是新能源行业，才刚刚起步。“市场有很多缺乏理性的资金追捧，其整体业绩不能匹配当前股价，当这些行业股价被炒高的时候，就面临回调压力。”
“市场没有趋势性的大机会，有的是业绩增长超预期的一些股票的小机会。”一位基金经理说。
5月22日，有媒体报道发改委未来三年不收房产税。在此影响下，股指连涨两天；5月25日，发改委对上述说法辟谣，当天股市下跌1.9%。
在一位管理资产规模百亿的基金经理眼里，当前弱市中，市场对政策很敏感，在这种典型的政策市里，不确定性很大，市场并不看估值高低。
“你根本不知道政策会怎样，股市上涨还是下跌，涨多少跌多少，还得看政策的脸色，这样的市场，我们是无能为力的。”上述基金经理说。
“谁能知道往哪里跌？关键还要取决于政策是紧还是松，”上述上海基金经理告诉记者。
“反弹结束后，可能还会继续调，但下跌的空间可能不会非常大，因为强周期行业反弹结束后，其估值不是特别离谱。关键是，大家确实担心强周期性行业三季度以后行业景气度会发生很大变化。”一位基金经理说。
冷淡银行地产
银行、地产等大盘蓝筹股的涨跌直接决定着大盘的走向，但公募基金对这两个行业的态度却很冷淡。
最近，北京一位基金经理私下对《投资者报》记者说：“我们公司不看好房地产”。
“房地产的问题不是估值问题，而是市场发展模式走到了尽头。当前房地产的发展方式，对中国经济冲击很大，所以，是转型的时候了，政府也意识到了这一点。”这位基金经理说，“在此背景下，估值不是最关键的问题。不过，如果跌得太多，还是有交易性机会。”
“说难听一点，现在去研究房地产行业已经没什么意思了，因为这里没有超额收益。”上海一位基金经理在电话一头告诉记者，“我现在就拿了一些医药股，银行、地产股碰也不碰。”
对于银行和地产股今年以来的低估值，公募基金中目前有一种比较一致的看法：“市场持续给某个行业高估值或低估值，肯定有道理，在这一点上，市场往往是对的。”
“对于金融、地产等传统行业，市场预期未来的行业景气度不会进一步上升，甚至一些产能过剩的行业还会下滑，所以，这些行业估值有天花板，”上述深圳基金经理说，“虽然2010年前两个季度，甚至三季度，有些行业景气度还会不错，但是市场不愿意给高估值。”
淘金新兴产业
在银行、地产等周期类行业持续被市场冷落时，一些基金经理把希望寄托于新兴产业，并表示研究个股是当前的工作核心。但这对规模较大的基金而言，显然有些困难。
一位重仓金融股的基金经理最近有些熬不住了，4月中旬大跌前，该基金经理告诉记者，金融股估值很低了，在中小盘股估值过高的情况下，持有金融股会比较安全。然而，经过这轮大跌后，他有些无奈，“只能割肉减仓”。
因为基金规模较大，仅凭选个股，对净值的贡献有限，“也没办法，除了选择一些医药、消费类股票外，只能熬着。”
在震荡市中，考验基金经理和基金公司的是个股研究能力。根据《投资者报》记者了解，有基金公司把房地产行业研究员调去研究TMT等新兴产业。
“我们公司今年的核心资产是医药、消费服务以及低碳为代表的新兴产业。”一位基金经理说，“在这些板块里，我们寻找成长性比较确定的有望超预期的个股，然后就拿着。”
泰达宏利稳定基金经理焦云对《投资者报》记者说：“目前部分行业显示出中长期投资价值。中长期相对看好与人口红利相关的行业，包括品牌消费、医药等。”
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