“金九”预期谨慎为上

　　“辛苦奋斗一整年，一朝跌回解放前。”沪指残酷地跌穿3000点，一度探至2850点。眼看着九月就要来了，股市是否已经见底，是否也会现“金九银十”？

　　疯牛、闪崩，不管你是新股民还是老股民，经历了今年，大概都会觉得自此再没有什么可以动摇你了，当然后市走向依然是人们关注的。本轮行情打破了以往“五穷六绝七翻身”的惯例，盘面迷雾重重，A股市是触底反弹？还是颓势不减？

　　救市力量减弱全球环境低迷

　　很多人将暴跌归罪于8月14日证监会突然的一项表态，“股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，政府的职责是建立和维护公开、公平、公正的市场秩序，保护投资者特别是中小投资者的权益，促进股市长期稳定健康发展。但是当股市发生剧烈、异常波动可能引发系统性风险时，必须及时、果断采取多种措施，稳定股市。”也就是说，证监会似乎打算放弃救市了。

　　而据了解，这次用以阻止沪指从5000点到3000点的滑铁卢行情已经动用了超万亿资金，而且普遍成本在3500点左右，但是股市却始终在3500点到4000点间挣扎，令监管层产生挫败感确实无可厚非。而且救市并非长久之计，什么时候救？怎么救？他们需要一个颇有成效的方式，而不是这么不上不下的。以上所说的这些都是监管层撤出市场的原因，但是目前各方对这笔钱的动向依然没有明确走向。

　　不过不管救市的那笔钱撤出了没有，这次连续六日近千点的下跌不仅刷新了市场跌幅新记录，也刷新了人们心中对A股风险的认识。越来越多的人选择观望，只有少数人群愿意铤而走险。所以市场并没有很多交易者参与，从过山车的盘面加上颇低的成交量就能看出，大家对股市的信心，显然远比指数要低得多，所以和着甚寡。

　　近日全球股市走势都相当不佳，新加坡华侨银行经济分析师谢栋铭认为，覆盖全球范围的金融市场动荡，根本原因在于美联储加息预期升温的冲击以及全球经济复苏进程不确定性引发的担忧。海通证券也表示，在全球风险偏好下降的背景下，市场经历一轮大跌后更为艰难。在全球各金融市场动荡的时候，投资人对海外金融市场波动和汇率波动或反应过度，A股也被波及，下跌再所难免。

　　支撑交易组合拳央妈中金齐上阵

　　但是8月25日的“双降”还是让人们看到A股的一线生机，毕竟监管层并没有真的放弃A股。按照以往的经验，“双降”有利于增加市场流动性，提高投资者信心，促使股市触底反弹。而且这次双降的力度出乎意料的，“金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。”本轮周期力度最大的。但是26日，市场并没有买央妈账的意思，依然纠结不已。

　　招商证券表示，此次降息降准整体上对于当前估值趋于合理、情绪也逐渐稳定的蓝筹是正面利好，有助于进一步缓解低估值蓝筹的企稳压力，但基本对中小创难以产生实质性的影响，仍然需要依靠市场自身的力量取得平衡。兴业证券首席策略分析师张忆东也认为，此次“维稳”组合拳，亮点在于“稳经济、稳汇率”进而“稳信心”，有助市场短期反弹和阶段性见底，有助于金融市场最终达到新均衡，但反弹的操作难度仍较大。

　　不过紧接着，中金所26日宣布，“自8月26日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金与中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金均提高到12%。自8月27日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金和中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金均提高到15%。自8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金与中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。”和“自8月26日起，将客户在单个股指期货产品、单日开仓交易量超过600手的认定为‘日内开仓交易量较大’的异常交易行为，进一步加强异常交易行为管理。”以及“自8月26日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准调整为按万分之一点一五收取。”这种调整显然是为了抑制套利交易，而之前股指期货的做空交易也令监管层懊恼不已，所以这次中金所的做法恐怕是酝酿已久的，为了减轻空头的搅局力量。

　　风险与机遇并存操作以谨慎为主

　　安信证券最新策略研报认为，预期修复的过程可能伴随未来几天的剧烈震荡而完成：市场风险偏好和投资者信心的修复需要在市场的剧烈震荡中完成。因为据安信调查，除去券商自营、大型保险公司等国家队的资金不能净卖出以外，私募基金的仓位已经处于降无可降的位置，公募基金的仓位大约在6-7成左右的位置，虽然仍有继续降仓的可能。然而他们同时表示，如果股指再持续大幅下跌将会扩大上市公司的风险，尤其是进行了股权质押的企业。毕竟，“照这种幅度再跌几天，就连熊市都没了。”这将连累整个金融系统，监管层是绝不能任其发展的。所以，短期调整风险结束后，9月市场还是会有很大的机会的。

　　兴业证券也认为，虽然由于高杠杆资金驱动的估值和市值泡沫导致牛市逻辑和基础受到损害，但是经过调整后，A股市场和产业发展的正反馈以及赚钱效应必将重现。也就是说，未来市场最大的利好，并不是政府做了什么，而是超低股价带来的增长红利。

　　但是更多人认为，现在的大盘走势并不是最好的抄底时机。中原证券分析师张刚认为，后市指数继续惯性下探、寻求支撑的可能性增大，创业板指数跟随主板下挫的可能性也较大，建议投资者短线暂时保持多看少动的观望策略，不要轻易进场抄底，等待股指有效企稳之后再考虑进场做多。

　　文_本刊记者 刘颖