PMI指标反映短期复苏
- 来源:投资者报
- 关键字:PMI指标
- 发布时间:2010-11-08 09:24
从分项指数来看，10月份PMI指数上升的主要贡献来源于新订单指数与产量指数。如果进一步观察各个行业的情况，我们认为，PMI上升反映的需求与产出的复苏是短期的，主要是由于目前的价格上涨与重燃的通胀预期所导致。
但是，该趋势可能会持续一段时间，所以对于一些行业的生产商来说仍然是短期利好，比如有色金属、水泥、化工、木材以及农产品等。
PMI的采购价格分项指数在过去三个月中，几乎上升了20个百分点（从7月份的50.4上升到10月份的69.9）。
10月份，采购价格上升程度最为剧烈的行业包括非金属（主要是水泥，上升19个百分点）、木材（上升17个百分点）、有色金属（上升16个百分点）以及化纤（上升15个百分点）。
另外，中国棉花的现货价格已经在过去的30年中上涨了18%。而这些行业名单正好与新订单分项指数上升最快的几个部门对应：木材（上升7个百分点）、纺织衣物（11个百分点）、化纤（9个百分点）、非金融（8个百分点）以及有色金属（7个百分点）。
因此，我们可以明显地看出，新订单的增长（和产量的增长）主要的驱动力来源于价格的上涨。当各种价格上涨的现象出现，将会助推价格进一步上涨的预期，由于担心未来购买成本的上升，所以贸易商与终端用户都会倾向于更加积极地采购。
可是，除了上述提到的5个行业，PMI中的其他行业指数实际上在10月份下滑了0.5个百分点。
相对来说，出口部门的未来前景并不乐观。PMI中的出口订单分项指数依然疲弱（10月份为52.6，正常年份的历史平均值为55），从正在进行的广交会的消息来看，尽管许多出口商由于成本压力提高了产品销售价格，但是出口订单的成交量增长疲软。
我们认为，在接下来的3个月，出口增长将会从9月份的同比增长25%下滑到15%以下，这对于航运、港口以及低端出口商都不是什么好消息。
总的来说，我们认为中国的潜在需求与中期增长的情况并没有发生多大的改观，但是由于价格上涨引发的采购与存货再储存，将会给一些原材料与农业部门带来暂时性的需求支撑。
另一方面，这也反映出由于二次定量宽松预期所导致的全球价格上涨，比如有色金属、原油、木材以及棉花。同样，该现象也表明国内流动性保持充裕的现实，然而房地产市场的投资机会依然被关闭着。这个趋势将会为部分周期性行业带来短期向上的机会。
但是如果二次定量宽松的结果令人失望，而中国央行继续通过加息手段（我们认为在未来2~3个季度还会有2次加息）来实行紧缩的货币政策，以及明年继续放缓信贷增长（预计2011年将会从今年的19%降到16%），这些机会或许是非常短暂的。
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