9月中旬，在香港上市的汇源果汁（01886.HK）临时紧急停牌，事因2010年4月订立的3年期2.5亿美元贷款，该公司的负债比率已高于协议订明的水平。这让汇源再次陷入财务尴尬中。
今年上半年，汇源的销售收入虽然大幅增长，但盈利出现了7225万元的净亏损，这也是该公司上市4年来首次出现亏损。
汇源自2007年在香港上市后，当年盈利约6.78亿元，次年盈利便大幅衰退达80%，今年更首次出现亏损。2008年9月，可口可乐宣布以约24亿美元收购汇源果汁，后被商务部以涉嫌垄断否决，汇源从此一度陷入资金链紧张的困窘。
选择在2008年卖出汇源，朱新礼有他的道理，因为只有企业家最清楚企业的价值和行业的竞争状况。当一个创始企业家要将企业卖出时，会很小心权衡其中的利益和得失。今天汇源的总市值约800亿港元，不及当初可口可乐开价的一半。
10月13日，汇源公告表示，在与银团谈判后有关2.5亿美元贷款获得豁免。在汇源与银团达成的贷款协议所规定的财务承诺修订中，银团同意将“综合总借贷对净有形资产净值比例限制，由最高0.65倍放宽至不高于0.7倍”；“综合总借贷对综合未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EDITDA）的最高比例由不高于5倍上调至最高7.75倍；而综合EDITDA对综合利息开支则由“不得高于4.5倍放宽至比例不得低于4：1”，上述三项财务承诺修订有效期限为“2010年7月1日至2011年6月29日”。
短期内，汇源的财务危机暂告缓解，但留给汇源的时间窗口也只有8个月。汇源财务问题根本还是经营上的问题，即运营成本大幅提高，盈利大幅衰退，运营现金流恶化，要在短短的数月里大幅改善经营状况谈何容易。可以预见，在未来的几年内，朱新礼都将苦苦挣扎。
果汁行业如同乳业是个快速消费品行业，一个企业要想在快速消费品行业立足，就需要在品牌和通路建设上长期、大规模地投入资金。
汇源最初是一个水果原料加工出口型企业，其优势在于利用国内相对低廉的水果资源，建立庞大水果原汁加工体系。其核心能力在于对上游水果资源的整合能力和极具规模的加工能力，而其短板恰恰在于产品通路和品牌建设上。
这其实也是大部分中国企业，特别是由出口加工型成长起来企业的短板。朱新礼也正是因为十分清楚这一点，才计划卖出汇源，拟将套现的资金投入到上游资源的整合。
在快速消费品行业，无论是乳制品、饮品，抑或服装，一个企业要从一个出口加工型企业转型成一个品牌运营商中间的跨度是巨大的。
今年7月，太子奶创始人李途纯因涉嫌非法吸收公众存款被捕，至今身陷囹圄。快速消费品的通路和品牌建设是个烧钱的行业，不但要有钱烧，还要烧得聪明，否则死得很难看。娃哈哈的宗庆后在这方面是个高手，擅长与果农打交道的朱新礼就未必擅长于行销。
中国已经成为全球第二大的经济体，面对这样一个庞大的市场，却没有多少与之相称的、叫得响的国际品牌，其中的原因值得国民反思。私有产权制度的稳定和明晰，对企业家产权和经营权的充分尊重，这些都是伟大品牌产生的基础和制度性的环境。
企业家创造了企业和品牌，伟大的企业家创造出伟大的品牌，企业家的精神就是自由的精神，没有自由的、宽松的环境，也就不会有企业家，更没有伟大的品牌。
今天当朱新礼遇到困难的时候，当初那些高呼“保护民族品牌”的人最应该放下手中的可口可乐，换饮一杯汇源的“爱国果汁”，将漂亮的口号变成实际的行动。
（作者系资深投资咨询专家）
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