康布斯偏爱金融股
- 来源:投资者报
- 关键字:康布斯
- 发布时间:2010-11-08 10:22
托德？康布斯（Todd？Combs）的投资逻辑暂时还只能从他提交给美国证券交易委员会（SEC）的“13F”文件中看出一些端倪。
但是市场对于伯克希尔股价下跌的反映是真实的，而且高盛、通用电气和瑞士再保险等正在考虑归还伯克希尔公司2008年底和2009年初注入的107亿美元投资。这些，都源自于康布斯的到来，这位即将跨入不惑之年的父亲将要承受更大的压力。
最长持有30个月
United America Indemnity，康布斯持有了30个月，这是一家原本注册于开曼群岛在纳斯达克上市的保险与再保险公司，最近该公司更名为Global Indemnity （GBLI），并且在爱尔兰重新注册，而原先的United America Indemnity则成为其全资子公司。而业务方向并没有发生改变，仍旧提供保险和再保险产品及服务以满足不同客户的需求。
2007年第四季度，该公司每股盈余0.71美元，较分析师预期的0.63美元高出0.08美元。令人遗憾的是，从2007年底至今年6月，United America Indemnity公司的股票下跌了58%。
对于大部分股票，康布斯的操作方法不尽相同，比如在投资伯克希尔公司的股票时，就是在不同时间段持有，而这种方式在康布斯所管理的对冲基金中并不常见。不仅如此，就算是伯克希尔的股东也很少用这样的方式操作这只股票，但康布斯这样做了，他曾经在两个不同的时间段持有这只股票，一次是2007年堡尖资本这只基金初创时，另一次是2009年的最后两个季度。
实际上，2009年最后几个季度中，长期持有的股票并不仅仅是伯克希尔，还有很多金融股也是长期仓位的标的，而那个时机也选得恰到好处，因为纳斯达克指数在2009年3月9日刚刚触底。
而在金融危机之前，康布斯并非秉承着长期仓位的持有策略，而是在适当时候进行短线操作，一方面他能在金融危机前及时减仓，另一方面，他所管理的基金中也没有出现像房利美、房地美或者华盛顿互惠银行这样的公司。
俨然，偏爱金融股的康布斯对于金融股还是有他自己的一套标准。其中一部分理念来自于刚毕业时的州立金融监管机构分析师岗位，通过这份工作，他对于银行的内部运作和欺诈调查有了更为深入的理解；而另外一部分理念则来自于哥伦比亚商学院，在那里的第二学年，他通过参与“价值投资项目”从专业理财经理和布鲁斯？格林沃尔德（Bruce Greenwald）等知名金融教授那里学到了确认和分析冷门股票的技巧。
与康布斯共事过的人都会说，“他对于金融世界的运作感到好奇，对金融、商业和监管有着深刻的理解。”他自己进行研究，并花了大量的时间阅读新闻以及晦涩的金融文件，例如保险公司的依法申报文件和资产池担保证券的说明书。
与巴菲特“共股”
在巴菲特所持有的股票中，有很多都是长期持有的代表作，比如可口可乐、富国银行、美国运通和保洁公司等等，而巴菲特在这些股票上赚到的远远不止两倍。
再来看看截止到2010年6月30日，康布斯旗下基金的前五大重仓股，他们分别是U.S. Bancorp（美国合众银行），持股数为1020000股，在资产组合的份额占比为8.15%，该股票二季度累计涨幅为27.5%。得益于美国从金融危机的阴影中逐渐走出，该公司公布的财报显示，2010年第三季度净收益同比增长49%，而净营业收入则同比增长7.9%。
另外，万事达卡公司在资产组合中的份额占比为7.28%，持仓占比第二，该公司股价二季度股票累计涨幅为70%。其第三季度利润由去年同期4.52亿美元，合每股盈利3.45美元，上涨至5.18亿美元，合每股盈利3.94美元。万事达卡总裁兼首席执行官彭安杰（Ajay Banga）在财报声明当中表示：“全球消费者以及各型企业已逐渐认识到电子支付功能的便捷之处，因而我们公司的业务也越来越受到消费者的喜爱。”更重要的是，万事达也获得了投资者的偏爱。而第三大仓位则是美国金融服务公司道富银行，其在资产组合中占比为6.78%，而该公司股价第二季度累积涨幅为60.29%。
从康布斯三大仓位集中不难发现，他和巴菲特都有集中持股的习惯，而且是看准某家公司就迅速出击。其中美国合众银行算是这两人共同进军的对象，今年6月末，巴菲特持有约6900万股美国合众银行，市值约为15.4亿美元。
而在今年第二季度，康布斯还新增了不少投资标的，当然这些投资标的也是金融类为主。其中，技术外包服务供应商Broadridge Financial Solutions Inc（BR）比较特别，截至今年6月30日，该股的持有数量为51000股。在资产组合中的份额占比为3.47%。
之所以说这家公司特别是因为，美国自动数据处理公司曾于2007年3月宣布将其经纪服务集团业务向股东分拆，分拆后的此部分业务将成立一家独立的公开上市公司，名为Broadridge Financial Solutions，也就是康布斯在今年二季度买入的公司。然而这家公司在今年二季度公布的财报显示，该公司净盈利从上年同期的1.17亿美元，合每股83美分，降至1.05亿美元，合每股76美分。而且由于受到一项已终止的证券清算业务的业绩影响，该公司第四财季盈利还将下降10%。
所以康布斯选中的公司也并非个个就是凤凰，而康布斯加入伯克希尔也打破了传统的世袭规律，让不少人看到了企业传承的力量。
……
但是市场对于伯克希尔股价下跌的反映是真实的，而且高盛、通用电气和瑞士再保险等正在考虑归还伯克希尔公司2008年底和2009年初注入的107亿美元投资。这些，都源自于康布斯的到来，这位即将跨入不惑之年的父亲将要承受更大的压力。
最长持有30个月
United America Indemnity，康布斯持有了30个月，这是一家原本注册于开曼群岛在纳斯达克上市的保险与再保险公司，最近该公司更名为Global Indemnity （GBLI），并且在爱尔兰重新注册，而原先的United America Indemnity则成为其全资子公司。而业务方向并没有发生改变，仍旧提供保险和再保险产品及服务以满足不同客户的需求。
2007年第四季度，该公司每股盈余0.71美元，较分析师预期的0.63美元高出0.08美元。令人遗憾的是，从2007年底至今年6月，United America Indemnity公司的股票下跌了58%。
对于大部分股票，康布斯的操作方法不尽相同，比如在投资伯克希尔公司的股票时，就是在不同时间段持有，而这种方式在康布斯所管理的对冲基金中并不常见。不仅如此，就算是伯克希尔的股东也很少用这样的方式操作这只股票，但康布斯这样做了，他曾经在两个不同的时间段持有这只股票，一次是2007年堡尖资本这只基金初创时，另一次是2009年的最后两个季度。
实际上，2009年最后几个季度中，长期持有的股票并不仅仅是伯克希尔，还有很多金融股也是长期仓位的标的，而那个时机也选得恰到好处，因为纳斯达克指数在2009年3月9日刚刚触底。
而在金融危机之前，康布斯并非秉承着长期仓位的持有策略，而是在适当时候进行短线操作，一方面他能在金融危机前及时减仓，另一方面，他所管理的基金中也没有出现像房利美、房地美或者华盛顿互惠银行这样的公司。
俨然，偏爱金融股的康布斯对于金融股还是有他自己的一套标准。其中一部分理念来自于刚毕业时的州立金融监管机构分析师岗位，通过这份工作，他对于银行的内部运作和欺诈调查有了更为深入的理解；而另外一部分理念则来自于哥伦比亚商学院，在那里的第二学年，他通过参与“价值投资项目”从专业理财经理和布鲁斯？格林沃尔德（Bruce Greenwald）等知名金融教授那里学到了确认和分析冷门股票的技巧。
与康布斯共事过的人都会说，“他对于金融世界的运作感到好奇，对金融、商业和监管有着深刻的理解。”他自己进行研究，并花了大量的时间阅读新闻以及晦涩的金融文件，例如保险公司的依法申报文件和资产池担保证券的说明书。
与巴菲特“共股”
在巴菲特所持有的股票中，有很多都是长期持有的代表作，比如可口可乐、富国银行、美国运通和保洁公司等等，而巴菲特在这些股票上赚到的远远不止两倍。
再来看看截止到2010年6月30日，康布斯旗下基金的前五大重仓股，他们分别是U.S. Bancorp（美国合众银行），持股数为1020000股，在资产组合的份额占比为8.15%，该股票二季度累计涨幅为27.5%。得益于美国从金融危机的阴影中逐渐走出，该公司公布的财报显示，2010年第三季度净收益同比增长49%，而净营业收入则同比增长7.9%。
另外，万事达卡公司在资产组合中的份额占比为7.28%，持仓占比第二，该公司股价二季度股票累计涨幅为70%。其第三季度利润由去年同期4.52亿美元，合每股盈利3.45美元，上涨至5.18亿美元，合每股盈利3.94美元。万事达卡总裁兼首席执行官彭安杰（Ajay Banga）在财报声明当中表示：“全球消费者以及各型企业已逐渐认识到电子支付功能的便捷之处，因而我们公司的业务也越来越受到消费者的喜爱。”更重要的是，万事达也获得了投资者的偏爱。而第三大仓位则是美国金融服务公司道富银行，其在资产组合中占比为6.78%，而该公司股价第二季度累积涨幅为60.29%。
从康布斯三大仓位集中不难发现，他和巴菲特都有集中持股的习惯，而且是看准某家公司就迅速出击。其中美国合众银行算是这两人共同进军的对象，今年6月末，巴菲特持有约6900万股美国合众银行，市值约为15.4亿美元。
而在今年第二季度，康布斯还新增了不少投资标的，当然这些投资标的也是金融类为主。其中，技术外包服务供应商Broadridge Financial Solutions Inc（BR）比较特别，截至今年6月30日，该股的持有数量为51000股。在资产组合中的份额占比为3.47%。
之所以说这家公司特别是因为，美国自动数据处理公司曾于2007年3月宣布将其经纪服务集团业务向股东分拆，分拆后的此部分业务将成立一家独立的公开上市公司，名为Broadridge Financial Solutions，也就是康布斯在今年二季度买入的公司。然而这家公司在今年二季度公布的财报显示，该公司净盈利从上年同期的1.17亿美元，合每股83美分，降至1.05亿美元，合每股76美分。而且由于受到一项已终止的证券清算业务的业绩影响，该公司第四财季盈利还将下降10%。
所以康布斯选中的公司也并非个个就是凤凰，而康布斯加入伯克希尔也打破了传统的世袭规律，让不少人看到了企业传承的力量。
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